一、行情分析
供应方面：
1．东北受突发台风天气侵袭 玉米减产几乎已成定局
近日由于受到9号台风“美莎克”的侵袭，导致黑龙江省和吉林省玉米大面积的倒伏，叠加前期干旱和洪涝影响，玉米减产似乎已成定局，市场价格炒作意愿面临再次升温，预计玉米和淀粉期货价格短期会有多次上涨机会。
2．玉米进口持续增加 淀粉产量持续偏低
今年玉米的进口量整体偏高，玉米的供给获得保障。按照往年季节性的规律，预计后续玉米的进口量会回落。玉米淀粉方面，月度产量持续处于历史偏低水平。虽然今年玉米进口量偏高。但是今年玉米的产量由于天气和疫情影响预计会较往年偏紧，今年淀粉产量会受到影响，较往年位于偏低水平。
图1：常规玉米月度进口量（万吨）
数据来源：卓创资讯
图2：玉米淀粉月度产量
数据来源：卓创资讯
3．临储拍卖率和拍卖量下滑 拍卖价格有所回升
临储第十五次拍卖成交率为34%环比大幅下降55%，出现了开拍以来的大面积流拍，目前玉米的政策供应已有近7000万吨左右，完全能满足本年度需求。本年度拍卖已基本结束，联储未来不久将退出历史舞台，玉米买卖将变得更加市场化。临储拍卖价格在前几次回落后有所回升，最后一次大幅回升153元/吨。
图3：联储拍卖成交价及成交率
来源：wind
3．利润有所回落 开工率略走高
玉米淀粉利润近期持续下滑，受到利润走低的影响，下游玉米淀粉加工厂开工率处多年偏低水平，近月略有回升。
图4：湿磨闭环式玉米淀粉毛利润（元/吨）
数据来源：卓创资讯
图5：国内玉米淀粉行业月度开工率
数据来源：卓创资讯
库存方面：
截止9月初，全国淀粉厂库存累计达到69万吨。今年的库存与往年比偏高，目前呈现逐渐回落的走势，预计后续会在市场需求带动下继续回落，但在淀粉市场需求一般情况下去库的幅度可能不会太大。
图6：淀粉厂库库存（万吨）
数据来源：卓创资讯
需求方面：
餐饮行业需求回暖 造纸行业需求放缓
玉米淀粉下游消费企业主要集中在淀粉糖、造纸、啤酒、食品、发酵、变性淀粉以及纺织浆料等行业，其中淀粉糖消费玉米淀粉比重最大。疫情得到控制后，餐饮行业解除封锁，餐饮行业回暖，饮品需求上升。作为玉米淀粉水解而制成的甜味剂果葡糖浆，其产量在年后迅速回升，截止9月初总体约为39万吨，玉米淀粉需对比往年虽处高位，但目前仍有上升空间。
由于两国贸易关系及环保节约用纸的影响，国内报装用纸产量增速放缓，玉米淀粉在造纸方面需求减弱。
图7：f42、f55果葡糖浆产量（万吨）
数据来源：卓创资讯
基差和期现分析：
目前基差呈现持续回落，现货价格下跌而期货价格上涨，期现走势分化，或因投资预期和基差修复所导致。目前淀粉的现货价格跟随玉米价格处于多年高位，仍有进一步走高可能，推断期价未来会加速追赶现价，进一步修复基差。
图8：玉米淀粉期现基差
数据来源：卓创资讯
二、分析总结及策略建议
分析总结：
上游原料方面，今年玉米基本面上进口量激增，但受到突发天气状况影响，作物减产可能性较高，供应预计会被削减。淀粉供应方面，加工率上升，产量整体偏低，下游需求上升，淀粉市场目前整体仍处于供大于求状态。基差方面，下游基差回落，期现价格走势分化，期现价格仍有上涨空间，短期会有上涨行情。
交易策略：
建议玉米淀粉主力合约CS2101可逢回调布局多单，短线滚动操作，但要谨防获利盘平仓后的价格回调。
三立期货立实队
责任编辑：宋鹏
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