程实:地产周期虽处下行通道 但韧性将延续至2020年末

　　新浪财经讯 12月14日，由冶金工业经济发展研究中心、上海钢联共同主办的“2020中国钢铁市场展望暨我的钢铁年会”在上海召开。工银国际首席经济学家程实出席大会并发表主题演讲。

工银国际首席经济学家 程实

　　程实表示，2019年，美联储货币政策转向带动了全球新一轮降息潮，占全球GDP约24%的经济体利率更是落入负区间。随着主要央行政策利率轨道沿低位下行，债券市场的负利率将常态化，而收益率超过3%的发达经济体政府债券占比将长期低于1%。

　　程实在演讲中特别指出，历史上大动荡的出现，意味着大拐点的形成；而迈过拐点，新的大趋势将澎湃涌来。这种拐点主要表现在以下几个方面：第一、2019年年初至今，全球已有30个主要经济体降息，全球利率已经迈过十年量级的拐点。第二、告别四十年的“高增速“，中国经济逐步走向下一个四十年的“高增质”。第三、2020年，新兴市场的复苏道路上耸立着三个历史拐点。

　　程实认为，中国本轮库存周期将出现明显钝化。从内部来看，企业新产能扩张受限。与此前不同，本轮库存周期的一个新特征在于，随着“去库存”深入，工业产能利用率维持于较高位置，并大幅超出上轮库存周期的底部，反映出近年来“去产能”的改革成果。

　　因此，下一轮库存周期的上行阶段不再是过剩旧产能的回潮，而将是优质新产能的建设。但新产能的建设不仅需要更长的时间，亦需要更为高密度、高技术的新投资予以支撑。制造业整体转向“补库存”的拐点料将在2020年下半年出现。

　　房地产方面，从数据趋势来看，2018年年初至今，新开工面积与竣工面积的剪刀差总体快速上行至历史高位，意味着 2020-2021年将有大量停工项目需要复工，进而为建安投资增速提供有力支撑。

　　他认为，地产周期虽处于下行通道，但是韧性将延续至2020年末，房地产投资增速的下行空间有限。

责任编辑：张瑶