概述
全球疫情分化，部分国家形势严峻，国内需求良好，原油整个7月期间震荡走强，宏观资金面宽松，但国际政治及经贸关系仍可能成为风险点。
供应方面，石化库存维持中性偏低。进口乙烯单体有所回落。上游厂家开工率逐渐恢复。
利润方面，上游生产利润普遍良好，PDH利润较高，L及PP均无盘面进口利润。
总体来看，聚烯烃本身矛盾不大，在宏观资金面宽松、原油震荡走强的情况下，预计震荡偏强格局。
一、行情回顾
图1：LLDPE近期主力走势
资料来源：博易大师
图2：PP近期主力走势
资料来源：博易大师
盘面来看近期聚烯烃震荡偏强走势。
二、供应需求
1、库存开工情况
图3：两油库存走势
资料来源：Wind 大越期货整理
图4：两油PE分项
资料来源：Wind 大越期货整理
图5：两油PP分项
资料来源：Wind 大越期货整理
图6：仓单
资料来源：Wind 大越期货整理
库存方面，石化库存处于中性略偏低。
图7：PE开工率
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图8：PP开工率
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
检修期结束后上游开工率恢复。
2、产量及预期装置检修
图9：PE产量
资料来源：Wind 大越期货整理
图10：PP产量
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受新装置投产影响，20年聚烯烃产量显著高于往年
3、装置检修
图11：国内PE装置检修
资料来源：华瑞石化资讯
图12：国内PP装置检修
资料来源：大越期货整理
从装置检修上看，前期检修装置逐渐重启。
4、供需状况
图13：PE表观消费
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图14：PP表观消费
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图15：PE增速
资料来源：大越期货整理
图16：PP增速
资料来源：大越期货整理
图17：塑料制品产量
资料来源：Wind 大越期货整理
据统计，截至19年年末，国内PE总产能1964万吨，PP总产能2445万吨，因不少装置投产推迟的原因，19年产能增速为5.1%和8.9%，预计2020年PE、PP分别投产420、580万吨，产能增速高达21.4%、23.7%。而在未来三至五年内预计聚烯烃总产能增速可能高达70%。
5、进口
图18：PE进口量
资料来源：Wind 大越期货整理
图19：PP进口量
资料来源：Wind 大越期货整理
图20：进口利润
资料来源：大越期货整理
图21：外盘
资料来源：Wind 大越期货整理
从进口量上来看，L上半年进口量和去年同期相当，相比往年增加，PP则因国内产能增速较快，进口量有所减少。利润方面L及PP均无盘面进口利润。
三、产业链
1、原油
图22：国际原油
资料来源：Wind 大越期货整理
图23：原油库存
资料来源：Wind 大越期货整理
原油近期震荡走强。
2、现货、单体及外盘
图24：现货标准品
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图25：单体
资料来源：Wind 大越期货整理
3、下游产品
图26：农膜
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图27：BOPP膜
资料来源：Wind 大越期货整理
下游产品价格随着需求恢复跟随原料震荡走高。
4、利润
图28：聚烯烃各生产工艺利润
资料来源：大越期货整理
图29：BOPP厂家状况
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
20年上半年由于原油大幅波动，影响到丙烷、乙烯丙烯、甲醇等聚烯烃上游产品价格，因此上游厂家利润波动也较大，整体来看目前上游利润仍处于较好的位置。
5、基差价差
图30：基差走势
资料来源：大越期货整理
图31：PE非标价差
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图32：PP非标价差
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
四、总结和展望
全球疫情情况分化，部分国家形势严峻，聚烯烃自身方面石化库存维持中性略偏低，总体来看矛盾不大，在宏观资金面宽松、原油震荡走强的情况下，预计震荡偏强格局。但经过此前一段时间上涨，整体估值偏高，注意快速上涨后回调的可能性。建议短期震荡看待，中期可寻找低位多单机会。
大越期货 杜淑芳
责任编辑：宋鹏
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