内容提要：
1、2020/2021年度国际大米供需偏松格局延续 库存仍处在高位
2、2020/2021年度国内大米供需偏松格局延续 库存仍处在高位
3、米企开机处于超低水平 粳米需求有限
4、季节性需求有望抬升 支撑粳米价格
5、去库存背景下 出口市场增长 进口减少
策略方案：
| 单边操作策略 | 套利操作策略 | ||
| 操作品种合约 | RR2010 | 操作品种合约 | |
| 操作方向 | 高抛低吸 | 操作方向 | |
| 入场价区 | 3400-3600 | 入场价区 | |
| 目标价区 | 目标价区 | ||
| 止损价区 | 止损价区 |
风险提示：
1、疫情情况；2、国外市场政策转变；3、国内临储投放
进入7月，粳米价格维持弱势震荡行情。粳米需求不高，走货不快，加之天气原因，不利于存储，均压制粳米价格。不过优质新粮基本见底，市场购销优质优价凸显，对粳米价格形成支撑。粳米总体走势偏震荡。
第一部分 产业链分析
一、基本面影响因素分析
（一）全球大米市场
根据美国农业部最新供需报告显示：2020/2021年度的全球大米产量为5.02亿吨，比2019/2020年度的4.95亿吨，增加734万吨，增幅为1.49%。2020/2021年度的大米消费量4.98亿吨，比2019/2020年度的4.9亿吨，增加800万吨，增幅为0.1%。总体而言，2019/20年度全球大米产量增加734万吨，消费量增加800万吨，消费增加可以抵消产量增加，但总体供应偏宽松的格局不变。
另外，据USDA最新报告显示，全球大米2020/2021年度结转库存超1.85亿吨，是有记录以来最高，库存消费比为37.28%，同比增加0.23个百分点，位于较高水平。由此可见，全球大米库消比继续走高，供需偏松基调延续，大米上行面临压力。
数据来源：wind 瑞达研究院
（二）国内大米供给状况
1、2019/20年度国内大米供需偏松格局延续 库存仍处在高位
据美国农业部7月份发布的中国大米供需数据显示：
2020/2021年度的中国大米产量为1.49亿吨，比2019/2020年度的1.47亿吨，增加200万吨，增幅为1.36%。2020/2021年度的中国大米消费量1.47亿吨，比2019/2020年度的1.45亿吨，增加200万吨，增幅为1.37%。总体而言，2020/2021年度中国大米产量增加200万吨，消费量增加200万吨，消费量的增长抵消了产量增长的幅度，2020/2021年度供需偏松格局延续。
另外，据USDA最新报告显示，中国大米2020/2021年度结转库存为1.17亿吨，是有记录以来最高，库存消费比为79.88%，同比虽然减少了0.51个百分点，但仍处在较高的水平。由此可见，未来国内大米的供应压力较大，对粳米行情走势形成压制。
数据来源：wind 瑞达研究院
2、米企开机处于超低水平 粳米需求有限
据天下粮仓数据显示，截至7月24日，抽取的100家稻米加工企业中，其中27家米企开机生产（部分厂家未开满），开机率为7.21%，月环比下调7.72个百分点。虽然下游学校以及餐饮等有所恢复，但是大米需求恢复有限，加之下游大米走货不畅，米企开机率持续下滑，市场上粳米需求相对有限。
数据来源：天下粮仓 瑞达研究院
（三）季节性分析
从季节性来看，8、9月份的时候，供应方面，由于国内大米的运输以铁路为主，8、9月又正值南方高温期，对电力的使用较多，导致电力紧张，运输成本攀升，进而拉升国内大米价格。需求方面，9月份正值开学季，又有中秋、国庆节节日题材的提振，大米需求将进入季节性旺季，进而拉升国内大米价格。
（四）进出口状况
海关数据显示，2020年1月至6月我国累计进口大米124万吨，同比减少3万吨，减幅2.4%。2020年我国大米进口单价约为558.55美元/吨，较2019年全年平均进口单价506.28美元/吨高52.27美元/吨，较2018年全年平均进口单价532.33美元/吨高26.22美元/吨，较2017年全年平均进口单价462.82美元/吨高95.73美元/吨。2020年以来，进口价格持续处于高位，一定程度上抑制了进口大米的需求，因此2020年我国大米进口量偏少，处于历史较低水平。
数据来源：wind 瑞达研究院
海关数据显示，2020年1月至6月累计出口大米136万吨，同比减少11万吨，降幅为7.5%；较2018年增加59.258万吨，增幅为77.21%；较2017年增加78.9204万吨，增幅逾1.4倍。2020年我国大米出口单价为379.9美元/吨，较2019年全年平均出口单价396.55元/吨低16.64美元/吨；较2018年全年平均出口单价438.66美元/吨低58.75美元/吨；较2017年全年平均出口单价561.51美元/吨低181.61美元/吨。近年来随着我国大米去库存力度的加大，我国大米出口价格大幅下降，出口优势凸显，出口市场增长迅猛，处于历史较高水平，利好国内大米市场。
数据来源：wind 瑞达研究院
（五）资金持仓分析
7月以来，粳米10合约前20净持仓震荡后下行，并持续保持空头占优，7月下旬净空单出现减持，主要表现为空单减持速度快于多单减持，结算价也随之出现重心上移。
二、总结与展望
供应方面，USDA7月公布的最新数据显示，2020/2021年度中国大米产量及消费量基本持平，但结转库存仍处在历史高位，供应偏宽松的格局不变。但是，进入8/9月份，节日较多，粳米进入需求旺季，需求好转有望对粳米形成较好的底部支撑。另外，进出口方面，近年来随着我国大米去库存力度的加大，我国大米出口市场增长迅猛，进口量下降，利好国内大米市场。总体而言，预计8月粳米价格稳中偏强走势为主。
第二部分 操作策略
1、日内与短线操作
从日内来说，可以根据技术图形分析进行交易，将K线图调整时间跨度较小的5分钟或是10分钟。结合MACD等技术指标，在期价立足于系统均线之上时可短多，止损设为低于建仓价的0.3%，当期价严重偏离系统均线时及时获利了结，当期价运行系统均线之下时可短空，止损设为高于建仓价的0.3%，同样当价格严重偏离均线系统时离场。在进行日内交易时，建议以短线趋势方向操作为主，以高频度的操作获得更多的盈利。
对于一般投资者，日内建议轻仓进场，严格止损。
2、波段及中长线操作
根据上文所述，受库存压力的影响，总体供应仍偏宽松。但是8-9月份进入下游消费旺季，消费支撑，限制下跌空间，未来粳米价格可能演绎偏强震荡行情为主。建议区间高抛低吸为主。技术压力关注3600元/吨，技术支撑关注3400元/吨。
3、套保操作
上游高库存企业在3600元/吨上方择机做空套保，止损3650元/吨，下游企业可以考虑在3400元/吨之下做多套保，止损3350元/吨。
瑞达期货 王翠冰
责任编辑：宋鹏
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