浙商期货：阶段性利多提振棕油 短期尝试买P01抛Y01

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　　近期行情概述

　　1、进口利润。菜油进口利润很高，豆油及棕榈油进口利润迅速改善，进口利润窗口打开。

　　2、压榨利润。菜籽压榨利润很高，大豆压榨利润中性。

　　3、基差。菜油较强，豆油次之，棕榈油较弱。但近期油脂基差回落。

　　4、供需及库存：

　　棕榈油：短期原油价格影响期价，但目前仍处于增产季，9月初印度已经上调了5%的自马来西亚进口精炼棕榈油的征税，不利马棕出口，预计9月末马棕库存量将回升。

　　豆油：国内豆油库存情况大幅改善，不过在油厂压榨量回升，植物油进口量增加及需求迎来淡季的背景下，后期将出现小幅累库的可能。

　　菜油：今年菜油进口量偏高，但近期国内进口菜油库存持续走低，低于2017、2018年。

　　结合进口利润、压榨利润、基差、供需及库存等方面综合来看，短期原油价格波动影响油脂期价，但进口利润窗口打开限制上行空间，把握套利机会为主，尝试买P01卖Y01。

　　1．全球油脂

　　1.1．整体库存、库消比

　　图1：全球油脂期末库存及库消比

　　资料来源：USDA、浙商期货研究中心

　　图2：全球油脂期末库存及库消比（含油料折油）

　　资料来源：MPOB、浙商期货研究中心

　　1.2．三大油脂库存、库消比

　　图3：全球豆油库存及库消比

　　资料来源：USDA、浙商期货研究中心

　　图4：全球豆油期末库存及库消比（含大豆折油）

　　资料来源：MPOB、浙商期货研究中心

　　图5：全球菜油库存及库消比

　　资料来源：USDA、浙商期货研究中心

　　图6：全球菜油期末库存及库消比（含菜籽折油）

　　资料来源：MPOB、浙商期货研究中心

　　图7：全球棕榈油库存及库消比

　　资料来源：USDA、浙商期货研究中心

　　2．国内豆油

　　2.1．进口利润

　　图8：豆油盘面进口利润

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　2.2．库存、仓单

　　图9：国内豆油周度库存

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　图10：仓单量

　　资料来源：Wind、浙商期货研究中心

　　2.3．基差

　　图11：1月合约-日照

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　图12：1月合约-天津

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　3．国内菜油

　　3.1．进口

　　图18：菜油进口量

　　资料来源：中国海关、浙商期货研究中心

　　图19：菜油盘面进口利润

　　资料来源：Wind、浙商期货研究中心

　　3.2．库存、仓单

　　图20：沿海及华东菜油库存

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　图21：仓单量

　　资料来源：Wind、浙商期货研究中心

　　3.3．基差

　　图22：1月合约-东莞

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　4．棕榈油

　　4.1.MPOB

　　图23：马棕月度库存

　　资料来源：MPOB、浙商期货研究中心

　　图24：马棕月度产量

　　资料来源：MPOB、浙商期货研究中心

　　图25：马棕月度出口

　　资料来源：MPOB、浙商期货研究中心

　　4.2．进口

　　图26：我国棕榈油进口量（预估）

　　资料来源：天下粮仓、中国海关、浙商期货研究中心

　　图27：马来棕榈油盘面进口利润

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　4.3．库存、仓单

　　图28：国内棕榈油港口库存

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　图29：仓单量

　　资料来源：浙商期货研究中心

　　4.4．基差

　　图30：1月合约-广州

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　图31：1月合约-天津

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　图32：1月合约-张家港

　　资料来源：天下粮仓、浙商期货研究中心

　　浙商期货1队 向博

责任编辑：宋鹏