摘要：
现实的低库存使得PP现货仍然具备较强溢价能力，现货截至目前为止表现仍然较为坚挺。但较高的生产利润也使得目前的PP现货整体估值较高，意味着供需失衡时价格的向下空间较大。但未来如果过低价格将会受到成本支撑。聚丙烯年底前区间波动的可能性较大。
市场基本面情况：
供给端：生产成本来看，目前PDH成本具有较强的优势，目前在6000元/吨左右，其他工艺成本包括MTOCTO基本上在7800元/吨左右。生产利润方面，目前PP的生产利润相对PE要好很多，均值在500-1500元/吨附近。尽管PP装置开工率近期下滑，但是由于产能扩张产量依然居高不下。拉丝的排产比例偏低，导致交割品货源并未出现明显的过剩现象。8月国内PP产量约179.06万吨，环比7月份减少5.82%，同比去年8月份增加6.94%。8月份聚丙烯外商检修计划略有增加，主要以印度装置检修为主，印度装置的检修推动了其国内供应的紧张，对华输出量有所减弱。9月份印度及印尼部分装置均存在停车扩能计划，后市亚洲聚丙烯整体生产能力有所提高，但越南4季度的检修计划或使得其对华输出货源数量对应减少。
需求端：PP需求端基本维持稳定刚需，截至目前为止较低的供应增速使得PP库存水平仍处低位。但后市来看，供增需弱的环比走势比较明朗，库存继续去化的阻力在增大，PP四季度或正式迎来库存压力。
结论：现实的低库存使得PP现货仍然具备较强溢价能力，现货截至目前为止表现仍然较为坚挺。但较高的生产利润也使得目前的PP现货整体估值较高，意味着供需失衡时价格的向下空间较大。
行情判断：
总体而言，我们认为聚丙烯在年底前延续宽幅震荡的可能性较大。
策略综述：
交易策略以日内短线交易为主。
根据技术指标，如：5分钟K线或者15分钟K线MACD、KDJ等选择入场和离场点。
品种和合约：PP2001
风险因素及应对措施：
风险因素：上游产量或者下游需求出现意外情况等。
应对措施：严格止损。
图表
图1：PP生产利润（元/吨）
资料来源：申万期货研究所
图2：PP价差（元/吨）
资料来源：申万期货研究所
图3：PP港口库存
资料来源：申万期货研究所
图4：塑编PP开工率
资料来源：申万期货研究所
图5：PP石化库存
资料来源：申万期货研究所
图6：BOPP/塑编等开工率
资料来源：申万期货研究所
申万期货2队 李野
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。责任编辑：宋鹏
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
