摘要:
现实的低库存使得PP现货仍然具备较强溢价能力,现货截至目前为止表现仍然较为坚挺。但较高的生产利润也使得目前的PP现货整体估值较高,意味着供需失衡时价格的向下空间较大。但未来如果过低价格将会受到成本支撑。聚丙烯年底前区间波动的可能性较大。
市场基本面情况:
供给端:生产成本来看,目前PDH成本具有较强的优势,目前在6000元/吨左右,其他工艺成本包括MTOCTO基本上在7800元/吨左右。生产利润方面,目前PP的生产利润相对PE要好很多,均值在500-1500元/吨附近。尽管PP装置开工率近期下滑,但是由于产能扩张产量依然居高不下。拉丝的排产比例偏低,导致交割品货源并未出现明显的过剩现象。8月国内PP产量约179.06万吨,环比7月份减少5.82%,同比去年8月份增加6.94%。8月份聚丙烯外商检修计划略有增加,主要以印度装置检修为主,印度装置的检修推动了其国内供应的紧张,对华输出量有所减弱。9月份印度及印尼部分装置均存在停车扩能计划,后市亚洲聚丙烯整体生产能力有所提高,但越南4季度的检修计划或使得其对华输出货源数量对应减少。
需求端:PP需求端基本维持稳定刚需,截至目前为止较低的供应增速使得PP库存水平仍处低位。但后市来看,供增需弱的环比走势比较明朗,库存继续去化的阻力在增大,PP四季度或正式迎来库存压力。
结论:现实的低库存使得PP现货仍然具备较强溢价能力,现货截至目前为止表现仍然较为坚挺。但较高的生产利润也使得目前的PP现货整体估值较高,意味着供需失衡时价格的向下空间较大。
行情判断:
总体而言,我们认为聚丙烯在年底前延续宽幅震荡的可能性较大。
策略综述:
交易策略以日内短线交易为主。
根据技术指标,如:5分钟K线或者15分钟K线MACD、KDJ等选择入场和离场点。
品种和合约:PP2001
风险因素及应对措施:
风险因素:上游产量或者下游需求出现意外情况等。
应对措施:严格止损。
图表
图1:PP生产利润(元/吨)
资料来源:申万期货研究所
图2:PP价差(元/吨)
资料来源:申万期货研究所
图3:PP港口库存
资料来源:申万期货研究所
图4:塑编PP开工率
资料来源:申万期货研究所
图5:PP石化库存
资料来源:申万期货研究所
图6:BOPP/塑编等开工率
资料来源:申万期货研究所
申万期货2队 李野
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