8月份，铁矿石走势总体持续下跌。铁矿石7月中旬以来，价格持续下跌：先是国家成立铁矿石进口小组来调控铁矿石，后是交易所提高了保证金比例，都是国家层面给铁矿石“降温”。此外，淡水河谷宣布下半年铁矿石可能增产等消息对铁矿石价格形成了利空预期，供大于求的螺纹钢不断下跌再次拖累了铁矿石价格，港口贸易商高位出货以求锁定利润落袋为安等，都给铁矿石的下跌提供了支持。
图1：普氏指数
资料来源：Wind，海证期货研究所
图2：青岛港铁矿石现货价格
资料来源：Wind，海证期货研究所
我们继续维持铁矿石价格今年高弹性的判断。铁矿石经历了前几年的大熊市和2018年的横盘整理之后，价格重心开始明显上移。对于2019年的铁矿石价格要充分重视“铁矿石长周期过剩或已结束”这个判断。从价的角度来看，矿石价格也经历了15年的大底。从量的角度来看，铁矿石新增产能投放也明显减少。Vale的矿难发生在这个时点所引发的价格弹性已经充分显现，后面矿石仍将是高弹性。
根据年前测算的铁矿石四大矿山供应表，2019年四大矿山总产量预计可达11.55亿吨。
图3：2019年四大矿供应情况（预估）
资料来源：钢联数据，海证期货研究所
然而，当巴西的淡水河谷Vale因为尾矿溃坝事件导致可能出现4000-7000万吨的减产后，整个铁矿石的供应过剩局面出现了明显的扭转。之前测算供需平衡表，四大矿的铁矿石可能过剩2500万吨左右，当Vale事件发生后，将出现一定的缺口。因此，铁矿石全年的重心上移已是必然。
港口库存方面，截止8月23日，铁矿石港口库存为1.2万吨，周增加383万吨，铁矿石库存开始出现累积。
图4：铁矿石港口库存
资料来源：Wind，海证期货研究所
钢厂铁矿石库存方面，截止8月30日，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存为1488.66万吨，总体处于较低位置。通过调研了解到，目前钢厂倾向于按需采购，近期没有大量补库的计划。
图5：64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存
资料来源：钢联数据，海证期货研究所
展望九月份，铁矿石大概率会出现反弹。首先，各种利空消息已经通过这一轮大跌获得了释放，铁矿石远月合约价格甚至回到了上涨之前的价格水平。其次，港口铁矿石库存虽然在增加，但是总体依旧处于低位，叠加钢厂铁烧结粉矿库存很低，一旦价格继续下跌，钢厂可能会采取买入套保措施。预计普氏指数依旧在80-100美元之间震荡，铁矿石2001合约主要运行区间550-650之间。需要高度注意的是，铁矿石的价格弹性已经明显变大，节奏的把握更加重要。
操作方面，针对铁矿石2001合约可以在600以下逐步买入。上方第一目标位看到665，第二目标位看到700附近。跌破前低571后可考虑止损。仓位控制在30%以内，以波段趋势单为主，中间可以辅以一定的日内交易。
海证期货1队
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