瑞达期货：加国油菜籽阴跌 菜粕持空菜油低多

盘面情况：3月4日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕1905合约日内缩量减仓收阴，期价最高报2185元/吨，最低报2126元/吨，收盘价报2146元/吨，较上一交易日-0.19%；成交量2062676手，持仓量632718手，-111798手；RM5-9月价差-26元/吨，-4元/吨。菜油1905合约日内缩量上行，期价最高报6911元/吨，最低价6704元/吨，收盘报6876元/吨，较上一交易日+1.97%；成交量396468手，持仓量290992手，+4522手；OI5-9合约价差-202元/吨，-1元/吨。

市场报价：根据数据，3月4日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价6725元/吨，+65元/吨，菜粕现货报价2219元/吨，+3元/吨。

消息面：1、加拿大统计局最新发布的库存报告显示，2018年12月31日加拿大的油菜籽库存达到创纪录的1455万吨，较去年增长4.5%（即65.5万吨），其中农场库存相较2017年的1340万吨增长了6.3%，而商业库存由2017年的130万吨降为120万吨。2、根据文华快报消息，菜油粕期价冲高是因为市场传言进口菜籽GMO证书（转基因证书）部分被拒。

仓单：周一菜粕仓单量报242张，当日增减量0张，有效预报0张；菜油仓单量报24920张，当日增减量0张，有效预报401手。

库存：根据布瑞克数据，截至2月28日，沿海地区油菜籽库存报40.8万吨，环比增加1.8万吨。2月22日菜籽油厂开机率报16%，压榨量8万吨，油厂开机逐渐恢复。

根据布瑞克数据，截至2月22日，沿海地区菜粕库存报1.7万吨，环比持平，未执行合同报20.2万吨，环比增加4.4万吨，预计春节出栏高峰期过后，短期饲料豆菜粕需求不振，但未执行合同持续显著增加，显示贸易商看好未来低价饲料需求。

截至2月22日，沿海和华东地区菜油库存报61.5万吨、环比增加2.5万吨，沿海未执行合同报32万吨、环比持平，节后开机逐步恢复，而菜油库存小幅增加，显示近期消费偏弱；未执行合同持平、但整体处于历史偏高水平，说明贸易商看好未来菜油需求。

主力持仓：菜油05合约主力资金维持净空持仓，随着结算价大幅走高，净空持仓单量继续小幅增加，整体仍处于中等偏低水平。随着期价震荡收阴，菜粕05合约主力资金持仓净多再次转为净空并且净空增仓幅度显著，显示主流资金看空情绪转强。

总结：菜粕方面：上周菜粕05合约受到消息刺激期价大幅冲高，但考虑到我国去年批准重新进口印度菜粕且新季增产印度油菜籽将在未来几周完成收割，2019年印度菜粕将与加拿大菜粕共同竞争我国进口菜粕市场，总体来看供应来源相对充足。菜油方面：短期美原油期价回调对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑减弱，随着主力合约期价继续上冲，仓单未见减少而净空持仓持续小幅增加，受到消息打压周一加拿大油菜籽主力合约收跌1.3%。需要持续关注孟晚舟引渡事件进展，同时市场传言仍有待官方消息确认。考虑到南美大豆上市在即，未来油脂板块仍有利空，高位不宜追多。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；操作上，建议菜粕05合约2180元/吨附近减仓的空单持有，止损2210元/吨，目标2120元/吨；菜油05合约建议6760元/吨附近继续逢低试多，止损6730，目标6850元/吨，期价超过6850元/吨则不宜追涨。