[能源化工]
原油：美国11月CPI低于预期，油价延续反弹
【行情回顾】
12月13日，国际油价继续反弹。NYMEX 原油期货01合约75.39涨2.22美元/桶或3.03%；ICE布油期货02合约80.68涨2.69美元/桶或3.45%。中国INE原油期货主力合约2302涨7.0至515.8元/桶，夜盘涨17.2至533元/桶
【重要资讯】
1． 美国11月CPI同比 7.1%，预期 7.3%，前值 7.7%。美国11月核心CPI同比 6%，预期 6.1%，前值 6.3%。CPI环比0.1%，预期0.3%，前值0.4%。核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。
2． 欧佩克下调第一季度石油需求预期，敦促各方保持谨慎。欧佩克月报预计2023年全球原油需求增速预期维持在224万桶/日不变。上调了2022年和2023年美国石油产量预测，预计分别增长至1182万桶/日和1260万桶/日。
3． 欧佩克月报：欧佩克10月环比减产74.4万桶/日，至2883万桶/日。
4． 俄罗斯商业日报Vedomosti：俄罗斯已决定对石油上限做出回应。俄罗斯不会把石油卖给那些设定价格上限的国家。
5．交易商表示，受暴风雨影响，俄罗斯黑海码头从12月10日开始暂停出口乌拉尔和CPC混合原油。
6． 从中国东航方面获悉，12月12日东航国际国内总航班量达1421班次，其中国内航班量达1379班次，相较12月1日的国内航班543班次，增长超过150%；当日东航运输旅客近14万人次，相比月初增长近140%。这是自暑运后，东航航班量受疫情反复影响持续陷入低谷后迎来的快速回升期，特别是国内航班量，于连日来呈连续迅速上涨态势。
7． 美国至12月9日当周API取暖油库存 25.4万桶；美国至12月9日当周API原油库存变化值录得781.9万桶，为2021年3月5日当周以来最大增幅。美国至12月9日当周API精炼油库存 338.6万桶。
8． 据报道：美国科学家宣布核聚变技术取得突破，使我们离近乎无限清洁能源的潜在来源又近了一步。
【行情展望】
美国11月CPI通胀数据连续第二个月低于预期，市场预期美联储12月加息50个基点后，2月加息25个基点的可能性越来越大。加息节奏放缓带来市场风险偏好回升，流动性压力也有所释放，原油等大宗商品迎来反弹。但反观原油基本面，俄罗斯出口并未出现明显减少迹象，且原油需求仍受经济压力和疫情影响拖累。美国API最新库存数据显示原油和成品油全线累库，且原油累库幅度为2021年3月5日以来最大。总体而言，原油供需相对宽松，预计油价上方压力较大，建议逢高偏空思路为主。关注Brent82美元/桶阻力位置。
沥青：成本偏弱VS冬储需求释放，沥青或区间震荡为主
【现货方面】
12月13日，国内沥青均价为3552元/吨，较上一工作日价格下调20元/吨，山东以及华南炼厂下调报价，整体带动国内沥青价格继续下行。
【开工方面】
截至12月9日当周，全国炼厂开工率环比-7.52%至39.25% ，同比+6.25%；上周全国沥青产量54.96万吨，环比-16.55%。
【库存方面】
截至12月9日当周，炼厂库存率环比+1.26%至34.34%，同比-6.66%；东北地区炼厂库存率环比+0.74%至20.96%，华北山东地区环比+2.19%至39.36%，华南地区环比-3.13%为21.25%，长三角地区环比-0.75%至30.58%。社会库存率则环比+0.19%至13.61%，同比-14.43%。
【行情展望】
沥青季节性淡季，炼厂供应逐渐减量，供应压力减弱；需求方面，临近终端项目的赶工和收尾期，当前沥青仍有部分刚需，且当前冬储需求打开，下游询价积极性尚可，对投机性需求有一定支撑。隆众最新沥青样本厂库库存共计100.5万吨，环比减少9.7万吨或8.8%，样本企业社会库库存共计56.3万吨，环比下降0.4万吨或0.7%。短期沥青基本面有一定支撑，但原油向上驱动不足或压制沥青上方空间，06合约或介于3330-3550元/吨区间运行，建议区间操作为主。
PTA：供需边际修复且成本端偏强 PTA短期重心偏强
【现货方面】
昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围活跃，个别主流供应商有出12月货源，基差随行就市出货，成交基差主流在01+100~110，贸易商补货需求仍存。个别聚酯工厂产销放量，远期成交改善。PTA价格涨幅不及PX，加工费小幅压缩。本周主港货在01+100~110有成交，个别略高，下周在01+100有成交，成交价格区间在5230~5290附近，高端价格集中。1月下在01+30附近有成交。主港主流货源基差在01+105。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨11美元/吨至920美元/吨，PXN压缩至281美元/吨；PTA现货加工费略压缩至433元/吨，TA05盘面加工费349元/吨。
【供需方面】
供应：PTA负荷至67.4%；
需求：聚酯负荷降至69.2%。江浙终端开工向上修复，尾单追加，加弹、织造、印染负荷分别为52%（+4%）、47%（+12%）、56%（+11%）。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体依旧较好。近期随着疫情管控放宽，叠加天气转冷，部分保暖面料订单下达，带动终端开工明显回升，聚酯工厂主动拉涨丝价提升销售氛围，下游受此带动集中补货，产销持续表现较好，短期预计丝价仍有小幅上涨空间。
【行情展望】
PX长约仍僵持无进展，海外卖家继续挺价，在油价止跌反弹带动下石脑油涨幅明显，PXN有所压缩，弱预期下中期PXN仍有压缩预期。因PTA加工费偏低，PTA短期负荷不高；加上近期聚酯产销持续好转，库存压力有所缓解，预计短期聚酯减产放缓。PTA供需较预期有所修复。短期PTA在原料PX坚挺、下游环比好转及油价止跌反弹情况下价格重心偏强。但弱预期下PTA反弹空间受限。
操作上，短期TA05仍在4800-5200区间震荡为主，5200以上偏空对待；关注空TA05多SC05套利。
乙二醇：供需格局偏弱但减仓支撑下 EG短期偏强
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心波动有限，市场商谈偏淡。日内现货成交多围绕4020-4060元/吨展开，基差运行较为平稳，场内商谈偏弱。美金方面，乙二醇外盘宽幅整理，场内商谈价差略宽泛，人民币汇率波动较大买盘跟进谨慎，日内到港船货480美元/吨成交，12月底船货488-490美元/吨商谈为主，个别供应商参与询盘。
【供需方面】
供应：国内乙二醇整体负荷56.12%（-1.03%），其中煤制乙二醇负荷39.33%（-1.82%）；华东主港地区MEG港口库存约96.1万吨附近，环比上期增加7.3万吨。
需求：聚酯负荷降至69.2%。江浙终端开工向上修复，尾单追加，加弹、织造、印染负荷分别为52%（+4%）、47%（+12%）、56%（+11%）。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体依旧较好。近期随着疫情管控放宽，叠加天气转冷，部分保暖面料订单下达，带动终端开工明显回升，聚酯工厂主动拉涨丝价提升销售氛围，下游受此带动集中补货，产销持续表现较好，短期预计丝价仍有小幅上涨空间。
【行情展望】
MEG供应整体偏高，尽管下游聚酯环比好转，但聚酯负荷仍偏低，MEG港口大幅累库，基差维持弱势，MEG供需过剩压力依然较大。但由于前期01持仓过高，盘面短期受主力换月支撑，MEG价格重心偏强，但基本面偏弱格局下反弹压力较大。
操作上，短期EG05在4200以上可短空；EG5-9价差在-50偏上反套。
短纤：供需边际修复加成本端偏强，短纤短期偏强
【现货方面】
原油上涨，聚酯原料及直纺涤短期货偏强，现货方面福建维持平稳，江浙部分补涨50-100元/吨，半光1.4D 主流成交商谈在6900-7100元/吨出厂或短送。下游采购大多刚需，产销平均在70%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6900-7100元/吨，福建主流7100元/吨附近，山东、河北主流7000-7100元/吨送到。
【供需方面】
供应：直纺涤短开机负荷下滑至76.6%。
需求：纯涤纱及涤棉纱维稳走货，销售一般。
【行情展望】
短纤供需整体偏弱，但边际有所修复。因加工费压缩且库存压力下，短纤工厂减产继续增加；下游纯涤纱在低估值情况下，终端投机性备货增加，纯涤纱成品库存大幅下降，现金流仍偏低，部分纱厂负荷提升，但面对需求的不确定性，终端阶段性补仓后观望为主，纱厂负荷提升幅度有限。整体来看，短纤供需边际略有修复，支撑有限，但成本端重心偏强支撑下，短纤短期受到支撑有所反弹，但持续反弹驱动不足。
策略上，PF05短期在6500-7000区间震荡，关注6900-7000附近压力。
苯乙烯：低库存对EB低位支撑偏强 但高估值压制EB反弹
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯弱势震荡，原油价格小幅反弹，加之港口到船有限，支撑市场宽幅震荡，整体市场交投情绪疲软，下游需求整体走弱。至收盘现货8220-8310，12月下8220-8310，1月下8150-8220，2月下8150-8240，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，听闻上周出口成交5000吨，内外盘价格保持顺挂，船货报盘有限，1月纸货买盘980，2月纸货买盘975，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场价格区间整理，市场波动不大，紧随苯乙烯价格走势，至下午收盘现货及12月下商谈跌至 6450/6480元/吨，1月下商谈 6500/6520元/吨，2月下商谈 6550/6580元/吨，FOB韩国1月上755美元/吨成交，2月买盘768美元/吨。目前纯苯市场货源供应充足，进口货供应依旧稳定，且部分新装置投产中，需求端整体偏淡季，自身基本面驱动力不足。
【供需方面】
供应：目前苯乙烯负荷至69.1%附近。
需求：随着春节假期临近，部分下游停工减负，影响终端需求消化，EPS开工偏低，PS/ABS开工尚可，听闻行业库存偏高，行业利润整体表现尚可。
【行情展望】
随着苯乙烯行业利润持续好转，前期停车减负装置计划重启；虽短期下游整体刚需偏强，但EPS处于需求淡季，终端订单跟进乏力，行业利润亏损，刚需为主。考虑到出口预期，12月苯乙烯平衡或小幅去库，且港口库存偏低，对苯乙烯价格重心支撑偏强。但原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，叠加苯乙烯中长期供需预期偏弱，预计苯乙烯利润利润扩大幅度和持续时间均有限，从而限制苯乙烯反弹。
策略上，EB01短期仍看7800-8300震荡，靠江区间上沿短空；EB01-02价差在0-100区间操作，平水附近正套。
PVC：市场高价抵触，弱现实问题短期难改
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格略偏弱整理，以一口价成交居多，偏高报盘仍然难成交，整体下游采购积极性偏低，成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6200-6250元/吨，华南主流现汇自提6160-6230元/吨，河北现汇送到5990-6020元/吨，山东现汇送到6150-6230元/吨。
【电石】
电石市场价格维持稳定，各地观望为主。电石开工不稳定，下游开工略有提升，市场供需基本持平，价格上下两难。预计短期此种状况延续。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3970-4120元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至12月8日，PVC整体开工负荷率70.64%，环比下降0.49个百分点；其中电石法PVC开工负荷率68.15%，乙烯法PVC开工负荷率79.51%。
库存：截至12月9日，华东及华南样本仓库总库存24.53万吨，较上一期减少2.23%，同比增加80.10%。
【行情展望】
当前宏观氛围强劲，地产利好政策频发，引发市场对后续建材系需求乐观预期。供需看PVC年底约100万吨新产能投放带来供应增量，但整体行业开工提负意愿不强。需求端国内面临节前放假，下游预计开工逐步走弱，且政策短期对订单提振有限。出口近期签单逐渐减少，支撑转弱但据贸易商了解待交付订单约19万吨。社库已近2个月去化目前压力环比转弱，但预计随着运输好转及下游陆续放假库存后续或止降累库，结合当前同比压力仍在，或将对05合约上方带来压制。当前宏观与基本面分叉，但我们认为强预期兑现到实际需求需要时间传导，05合约仍面临需求弱势压力，建议短期观望，中期找寻逢高空V2305机会，暂关注6400一线阻力。
甲醇：上游出货转弱，区域价格显分化
【甲醇现货】
内蒙古市场价格整理运行，主流意向和成交价格在2050-2100元/吨。山东地区甲醇市场分化走势，下游买盘抵触，鲁北推涨未果，鲁南地区下滑，日内综合评估在2380-2500元/吨。广东市场重心松动，主流商谈区间在2650-2680元/吨。太仓甲醇市场窄幅下滑，价格在2665-2680元/吨
【甲醇开工、库存】
开工率：截至12月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.06%，较上周下跌0.42个百分点，较去年同期上涨3.54个百分点。
库存：截至12月8日，沿海地区甲醇库存在57.84万吨，环比下降3.06万吨，跌幅在5.02%，同比下跌15.75%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.1万吨附近。
【行情展望】
估值角度甲醇亏损再度扩大，但中期煤价预计下跌使得甲醇成本支撑转弱。供需看年内逐步趋于宽松，目前甲醇开工处于偏高位，新装置鲲鹏及宝丰后续有投产计划；西南已陆续季节性限气暂看略不及预期，且对于供应扰动不大。而需求端目前传统下游开工进一步走低，节前或面临提前放假；MTO/P开工亦有下滑，斯尔邦停车加剧需求弱势。库存方面产区厂库高位，仍有继续排库压力；港口库存短期反复后续仍有累库预期。海外方面目前伊朗因限气影响或已处于停车装置涉及产能超1000万吨/年，带来供应端缩量扰动，暂看情绪为主实际到港缩量对当下影响不大。当前现货略显分化，港口松动内陆略显坚挺，但港口基差仍维持高位运行，预计近月单边下方空间有限，单边建议观望，套利上1-5反套剩余继续持有。中长线看在烯烃产能投放周期下MTO端难维持利润，中长线关注做缩PP-3MA机会。
尿素： 物流逐渐恢复，阶段性供需错配预计修复
UR2301
【当前逻辑】
1． 从供需面看，汽运物流的通畅将大大减少因疫情运输所带来的供需错配情况。近年来，因疫情的不断反扑，管控的差异，造成局部尿素供需差异较大，局部存在供需错配情况。现物流逐渐回归正常，无疑提高了尿素的发运能力，增加了尿素的流通。根据尿素需求的淡旺季规律来看，未来中短期将逐渐启动农业备肥用肥期。之前，因考虑到疫情所带来的运输问题，下游多计划提前采购，但随着物流回归正常，尤其是农业对尿素的储备或比之前有所推后。供应面来看，当前尿素日产略有下降，但整体日产并不出于较低水平。根据隆众数据统计，截止12月12日，尿素行业日产在14.77万吨，较去年同期增加0.52万吨。从日产对比来看，现阶段尿素产量较略高于去年同期。根据近期尿素企业的检修计划来看，12月下旬尿素日产水平或达到最低，1月份产量将逐渐提升；
【观点与策略】
综合来看，市场短期内易涨难跌，较上一波探涨持续周期或有所加长，但因补货情绪相对集中，市场高位承受能力暂未明朗，预计短时还是高位延续态势。操作策略方面，建议单边暂时波段操作[2500， 2800]，短期内持有多单应高度谨慎，若无法突破[2700， 2750]压力位则逢高止盈；UR和MA价差继续走强，前期压力位突破后看到[170，190]，05-09价差没有突破压力位，建议离场，仅供参考。
LLDPE：基本面配合宏观走强，后市预计小幅推涨
L2301
【基本面情况】
1． 供需端看，供应端，近期线型薄膜生产比例多在32.9%-33.0%之间，略低于年度平均水平的33.7%，供应有所减少，再加上下个月交割，作为交割品的线型近期供应减少，市场心态略有好转，对LL主力合约支撑尚可。需求端，近期包装膜工厂工小幅提升，受物流陆续恢复、食品类包装订单有小幅累计影响，包装膜工厂订单交付恢复正常，产能利用率小幅提升，环比提升1%-3%，未来物流运输继续恢复，包装膜工厂阶段性需求仍在，产能利用率预计小幅提升。包装膜需求有小幅增加趋势，虽然拉涨空间有限，但是下方支撑增强；
2． 成本端来看，随着原油不断跌破年内低点，油制聚乙烯成本不断下降，再加上聚乙烯价格走势偏强，油制聚乙烯利润由负转正，市场心态陆续好转，两油依旧挺价为主，临近春节，下游工厂或陆续春节备货，市场信心尚可。因此油制利润由负转正，增强了市场业者的信心；
【观点和策略】
目前塑化链条明显受到情绪面影响，未来宽幅波动概率增加，但基本面整体缺乏驱动，中长期偏弱。操作策略上，LL单边建议观望为主，此时进场无合适位置，05-09跨期尚未有显著驱动，同样观望为主，仅供参考。
PP：小作文行情恐怕难以持续挺价，短期震荡加剧
PP2301
【基本面情况】
1． 供需面情况看，随着疫情全面解封，聚丙烯市场迎来一波口罩行情，与口罩相关的熔喷料、熔喷布价格纷纷上涨，其中熔喷料价格涨至12000-15000元/吨，熔喷布涨至60000元/吨，但PP纤维价格跟涨有限，高熔纤维S2040从8150元/吨涨至8300元/吨左右。由于市场对全球经济衰退的忧虑难解，看空氛围依然主导，近期油价连续下跌并刷新年内低点记录，对聚丙烯成本支撑有所减弱。加之年底仍有新装置投产在即，供应压力有所增加。2022年中国已投产新装置280万吨/年，年底仍有中化弘润45万吨/年、广西鸿谊30万吨/年共计75万吨产能计划投产，另外京博石化、广东石化、海南炼化二期、安徽天大等企业预计推迟到2023年投产；
2． 进出口来看，国内生产企业PP（拉丝）出口价格今日在1015-1035美元/吨（FOB），国内 PP市场今日价格持续偏强运行，出口成本上涨，加之人民币升值，利空出口面，生产企业今日出口报价重心窄幅上移，但海外市场仍弱，出口窗口仍处关闭。 【观点和策略】
市场预计会出现较大幅度的震荡，一方面市场本身不确定性较大，虽然短期内市场情绪面占据主流，口罩热潮或将短时间带动聚丙烯冲高，但聚丙烯供需格局难有变化，纤维供不应求的场景或难出现。因此操作策略方面，单边建议空单止盈在[7850， 7950]附近，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA建议谨慎做扩利润， 上方压力位[395， 455]，且需跟踪MA厂家排库情况，仅供参考。
责任编辑：李铁民
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