来源:混沌天成研究
一、饲料
能量饲料:玉米:震荡偏强。中长期大逻辑是,产不足需,临储库存见底,生猪饲料需求恢复。阿根廷和巴西玉米种植区干旱不利于玉米的播种。当前,玉米基差史上最弱,现货弱预期强。
蛋白饲料:豆粕:震荡偏强。美国大豆逐步定产,出口较好超预期,中国生猪需求预期逐渐恢复。南美大豆产区土壤墒情不佳。
二、畜禽养殖
生猪:高养殖利润刺激供应恢复,看跌生猪价格。双节前出栏量略有增加,短期偏空。
蛋禽:饲料成本上升压缩养殖利润,低养殖利润去产产能,看多2101合约。
肉禽:去年高利润刺激祖代产能增加,当前处在产能增长及释放周期,价格承压,饲料需求较好。
策略建议:
饲料原料端总体还是中长期逢低做多的格局,新的利多预期不断发酵,短期偏强。养殖端看多鸡蛋期货2101合约, 10月份底布局更加安全。
风险提示:
2021年春节新冠肺炎复发风险。
一
能量饲料:玉米
1、价格及结构,现货价格持稳,期货注入未来惜售及涨价预期,期货Contango加深;此时,此时玉米期货基差史上最弱,期现具备了140左右的无风险套利空间,虽然这不是决定期货价格的核心因素,但要留意此风险。
2、中国玉米供需平衡表,2016年以来产不足需,不断消化库存。
3、供应
上周没有临储拍卖,市场预期上上周就是最后一拍。
阿根廷和巴西已经停止了休耕期,到了开始播种的季节,但玉米产区降水太少,土壤墒情不清,从天气预报上来看,未来降水仍然不足,预估可能会错过最佳播种时间,造成阿根廷巴西玉米减产。
进口端,7月份以来中国至少购买了1058万吨美国玉米。在全球玉米库消比偏高的背景下,预估中国会加大进口。
4、替代
小麦现货价格上涨,玉米价格持稳,玉米贴水于小麦。小麦近5年价格区间是2200-2600之间,目前小麦2400多,具有一定的上涨空间。
二
蛋白饲料:豆粕
1、 美豆基本定产,留意霜冻风险,南美大豆
现货压榨利润良好,周度压榨量创新高。
远期套保利润良好,预期进口量大,中长期供应充裕。
大型饲料企业补库存,豆粕表观需求好,全国豆粕库存下降。
三
畜禽养殖
1、生猪
生猪极高的养殖利润刺激供应恢复。
能繁母猪存栏和生猪存栏逐渐恢复,能繁母猪存栏恢复领先于生猪存栏恢复。
生猪对饲料的需求也会逐渐增多,2021-2022年预期会大幅增长。
生猪出栏及价格研判。
2、蛋禽
鸡蛋现货价格创近一个月新高,养殖利润同期最低。
补栏:9-10月份面临较大的开产压力。当前补栏积极性减弱。
淘汰:未来4个月可预期的淘汰量较大。
存栏:8月之后存栏逐渐下滑,但9月的仍处于同期最高存栏。2020年下半年的存栏趋势更像2015年,参考2015年四季度至春节前走势。
由于蛋禽结构过于分散,关于蛋禽对饲料的需求,有待进一步研究和完善。
3、肉禽
肉禽价格普遍偏弱。屠宰场库存中性。
白羽肉鸡未来供应预测:白羽肉鸡的存栏及出栏,由祖代存栏所决定,历史上祖代存栏对白鸡出栏量具有领先作用。当前白鸡在产祖代存栏处在上升趋势中,未来的白鸡供应压力仍大,对饲料的需求仍然旺盛。
由于肉禽结构过于分散,关于肉禽对饲料的需求,有待进一步研究与完善。
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