仇玄：原油后续主要取决供应端 预计向70-80美元攀升

　　新浪财经讯 12月12日消息，由中国石油和化学工业联合会和上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）、山东隆众信息技术有限公司共同主办的“2018第一届中国能源化工市场论坛暨2019展望”，将作为首届上海大宗商品周的开篇大作召开。新浪期货全程视频直播。

　　12日下午，同期论坛“2018年中国成品油市场论坛——即将揭幕的大炼油时代及乙醇汽油带来的机遇与挑战”召开。中国石油规划总院高级工程师仇玄出席论坛并作主题演讲。

中国石油规划总院高级工程师 仇玄

　　仇玄表示，从今年市场形势看，成品油需求增长比去年放缓。汽油方面，需求在今年减速比较明显，一是车市的低迷拖累了汽油的增速，二是今年油价比去年整体上涨，1-10月份成品油价格比去年抬升23%，三是杠杆率不断抬升导致居民实际支出能力下降。柴油方面，消费是前高后低，上半年增长比较快，下半年从9月份后进入负增长。煤油需求比较客观，最近三到五年出现煤油超级增长当中，在10%以上。

　　仇玄认为，页岩油成本定价、超额减产定价和伊朗预期峰值是影响国际原油价格的关键因素，而后续走势主要取决于供应端的表现，随着OPEC2019年定调减产，加之长期低油价不符合美国利益，预计国际油价将再度向70-80美元的区间攀升。

　　以下为文字实录：

　　仇玄：各位领导各位同行大家好！我来自中国石油规划研究所的仇玄，廖娜总跟大家分享很多破局观念，我主要是从市场供需和价格变化趋势跟大家做分析，帮助大家对自己的策略建立应对基础。第一，回顾2018年市场供需和价格变化，第二跟大家分享如何看待2019年，最后总结最近几年炼化行业的总体变化。

　　从今年市场开始，大家在市场上经常看到统计局公布的表外消费量，而我这里的数据是来自发改委，平时讨论的表外消费量用产量加进口减出口，我这里会有变化，没有考虑到库存是不是实际应用终端。大家经常看到一二月份表外消费量很高，实际是放在库存里没有进入市场。

　　从今年市场形势看，需求增长比去年放缓，1-10月份表外消费量2.7亿吨，增速比去年增速放缓，放缓2.1个百分点，比去年放缓1.4个百分点，消费柴汽比1.15，保持稳健状态。

　　汽油需求在今年减速比较明显，1-10月份汽油表观消费量1.12亿吨，同比增长6.5%，汽油消费当中有96%由汽车完成。2008年开始，在小排量推动下，每辆汽车每年消费的汽油降7%左右，汽车保有量增长靠汽车销量增长实现，现在汽车销量零增量。今年汽车市场非常不好，1-10月份乘用车累计销售负1%，8-10月份负增长4.5、12%、13%，11月份乘用车零售量减少30%，汽车数量增长非常缓。

　　今年油价比去年整体上涨，1-10月份成品油价格比去年抬升23%，由于三四线房地产市场不断给居民加杠杆，居民致实际支出能力有下降，前六个月单次加油量下降2.3%，柴油表观消费量接近1.3亿吨，同比增长2.9，柴油消费是前高后低，上半年增长比较快，下半年从9月份后进入负增长，9月份负增长1.8%，十月份负2.2%，因为上半年享受超载治理红利，给柴油车市场带来很大的扩张。超载治理政策7月份结束后商用车市场进入负增长周期。实体需求出现很大变化，因为国家叫停混改，三四线城市房地产建设基本进入迅速转冷态势，很明确影响钢铁这样的需求，PMI从52到10月份跌到零负线的水平。

　　煤油需求比较客观，最近三到五年出现煤油超级增长当中，在10%以上，今年情况是1-10月份同比增长9%，最近两年国家为了保证飞机准点率，对起飞降落的架次进行严格控制，运力建设有潜在需求，导致需求增速略低于潜在增长区间。

　　供应，产销之间剪刀差不断扩大，过剩资源逐年加剧，1-10月份成品油产量达到3.06亿吨，增速6.8%，比消费高1.8个百分点，资源过剩进一步加剧，前十个月高出3638万吨，同比增加653万吨，汽油消费产需差扩大三百万吨以上。供应格局看，增幅比较大是海油、石油。地炼产出有所放缓，产量减少8%。在过去地炼扩张非常快，特别从14年做了消费税改革到17年之间，地连份额平均每年增长2.1个百分点。从今年统计数据看，1-10月份地炼原油加工量增加1.4%，汽油基本实现同步增长，主要是没有获得原油配额的地方炼厂产量出现大幅度下滑。市场上地炼市场出现萎缩，在国内市场份额降低21%，比上年同期下滑4个百分点。

　　产出变化最重要的原因，消费税新政执行，市场上有两个最明显的变化，地炼有效资源在减少，从今年情况看，中石油中石化外采量出现下滑，只有去年70%、40%，大部分地炼资源放到无票渠道，无票资源和有票资源价差在不断扩大，从七百块扩大到两千块。消费税新政对山东地炼资源流向带来明显变化，有很多企业需要发票进行抵扣，无票市场相对稳定。所有炼厂对无票资源竞争不断加大，山东地炼留在本土销量略有下滑。对周边市场，河北、安徽竞争逐渐加大，尤其是柴油，柴油竞争推到西部宁夏甘肃，柴油竞争压力越来越大。

　　2016年全行业缴纳成品油消费税3625亿，税负678元/吨，主营炼厂税负1209元。2017年国家举行多次税收专项清理活动，税收税负有所变化，合规地炼上升到300-400块/吨，含税汽油资源30%，柴油25%，进一步保持纳税比例，在消费税新政实行后，现在地方炼厂盈亏平衡先承受汽油50%纳税，柴油33%纳税，超过临界点地方炼厂利润转负。

　　消费税新政略有放松，尽管消费税新政放缓一定程度上的地炼产出，国家资源过剩态势没有改变，1-10月份进出口规模超过3400万吨，同比增长20%以上，而且是全面过剩，不管是汽油煤油柴油。从库存情况看，进一步加大出口，但是库存水平并没有好转，到10约莫全行业库存超过1700万吨，比去年同期接近1200万吨。价差，今年汽油毛利比去年有所缩窄，如果是无票资源毛利相当可观。

　　油品一直当做经济延伸，在每次判断油品之前首先判断未来经济形势。明年经济美国经济基本建立，明年增长率从减税政策获得红利越来越少，欧元区就业比较充分，实体经济出现下滑，不到2%。日本主要是明年面临国内消费税上调，对于消费驱动的国家还是有很多负面影响，判断日本的增长率不到1%。今年增长率和明年增长率是3.7%，但是不管是对中国还是对美国预期都会下滑，3.7比较勉强，尽管明年全球经济是趋稳的态势，但是都面临着风险。

　　投资比今年有所好转，工业利润在不断回升，制造业投资出现反弹目前迹象，为了维持明年稳增长目标，基建有比较大的动作，预计明年投资增速6.5%左右。

　　消费，消费分解成和房产相关和汽车相关，除了汽车和房产相关消费，其他消费是稳定的，消费下滑是房产相关消费和汽车消费出现明显下降。尽管汽车市场周期处在透支周期和不明显反弹，房地产在国家严格调控下不会有好转，居民消费基本会收到个税减税利好。我国每一次上条居民税收实际所得税率上调1%会减少居民消费支出0.14个百分点，如果下调居民个税会产生同样的刺激规模。明年个税改革会给居民减少1100亿元税负，50%税负减免后用来消费，能够提升明年消费带来0.2个百分点，明年消费大概率维持在9%左右。

　　近十年汽车运行周期，汽车市场波动和每一轮刺激政策有关，从波峰到波谷稳定27-30个月左右，这轮政策刺激是16年9月份，如果没有特殊政策调整，下一轮波谷在明年1季度，此后会有一年左右的时期会维持在比较低水平。明年汽车市场并不乐观，上半年是更寒冷的时候。今年汽车市场加入居民加杠杆影响，中国每百户城镇居民拥有汽车37辆，农村居民每百户拥有汽车17辆，中国最多不到头部1/3的家庭拥有家庭。2/3的家庭没有被汽车普及。14-15年，一二线到三四线房地产热潮，大大压低了中间和汽车市场重叠目标人群的购买能力，右边给出分不同排位居民消费支出增速的变化，从20%到80%的排位，这些居民消费能力相比14年增长速度放缓1/3，这些居民又是汽车市场目标人群。居民部门负债余额，按照三十年周期算，到2019年之前居民每个月支出应还本息和居民可支配收入的比例在今年38%，到明年应该提升到40%，2019年之前基本没有下降余地。

　　明年乘用车市场销量是零增长附近的水平，比较乐观的判断明年乘用车销量会增长1.5%。其中有多少是会给汽油车有多少给新能源，现在国家每销售一百辆车是4辆是新能源，96辆是汽油，明年会有提高。明年新能源汽车的补贴力度综合起来比今年下降30%左右，对汽车续航里程的提高会更加严苛，今年取消续航150公里以下的补贴，明年门槛提高到200公里，对电池密度也有提高，现在不同密度都给补贴。只有60%的车型是属于全额补贴范围，考虑到补贴力度的变化，预计明年新能源汽车销量在150万辆上下，增幅28%，28比1.5的增长快很多，意味着乘用车汽油车占的比例更低，新能源车还会增长更多，新能源继续对汽油需求产生分流效应。

　　乙醇汽油扩围，如果限定加油当中的乙醇只能来自于生物质，产能不够，明年能够投产的生物质产能只有中粮吉林项目、中粮衡水、铁岭，按照产能估计，明年100-120汽油被乙醇提调，这对表观消费量是比较大的影响。乙醇汽油推广情况预计明年汽油需求接近1.4亿吨，增长速度3.2%，比今年进一步放缓。

　　柴油，11个终端行业运行需要柴油红色表示行业的需求有所增长，浅红色稳中略增，绿色稳中略降，多数行业持稳，大数行业下降，真正有明显增长是基建。

　　农业柴油消费占到全国柴油消费12%左右，这块消费与农作物波动面积农机化程度有关系，每年农作物波动面积增长0.8%左右，主粮比例不断提高，2017年已达70%以上。小麦全周期农机作业率达到90%，而棉花只有30%。大豆播种面积有所扩大，今年国内给予大豆每亩320元补贴，预计明年增加500-800万亩，明年农业柴油需求有1%的增长。

　　建筑柴油消费量650万吨上下，建筑分4两部分，房地产建设，集中在商品房新开工地基挖掘水泥浇铸，另外是大的基建。三四线城市棚改结束，居民消费能力透支比较厉害，今年是房地产销售增速面积在下降，新开工保持比较快的局面，在今年年底全国房地产库存降低到比较低的水平，去化周期降到十个月左右，会有补库存需求。到明年，商品房库存周期去化周期回升到12个月以上，进入稳定状态，土地高周转需求，施工周期在明年二季度后不再存在明年可能出现销售新开工霜降局面，销售面积和增速会降低到2.4%，新开工面积出现负增长，商品房建设柴油需求会出现回落。

　　明年出口消费房地产制造业投资增速略有下降，四个部门贡献拉低GDP增速0.5个百分点，继续把经济增长目标定在6.5需要基建贡献，我国基建增速每提高一个百分点能够给GDP增长贡献0.3个百分点增长，如果需要用基建方法提高GDP0.3-0.4个百分点增长，需要基建自己提高3-4个百分点增长，需要投资规模1.2万亿，如果经济目标定在6%，没有这块额外基建增长需求基建需求存在很大不确定性。明年建筑行业柴油需求是很大下行压力，主要是房地产由正转负，明年建筑行业柴油消费减少6%以上。

　　工业部门，在生产环节消费掉的柴油五百万吨上下，主要有两块，上游采油、中游制造，上游主要是煤炭，明年是水电投产小年核电投产大年，按照火电投产速度，明年煤炭需求在43.1亿吨上下。

　　公路运输每年消费掉柴油九千万吨上下公路运输合商用车销量非常相似，商用车本身自己有三年周期，涨一年跌两年，我国在过去两年治理超载，上涨周期持续三年之久，意味着后续回落周期持续更长时间，不是两年能够结束的。在上一轮周期体现柴油回流特点，15、16年是低油价时期，柴油燃料和其他燃料比价重新具备优势，在柴油车商用车增速高于平均增速，在今年剪刀差开始反转，剪刀差扩大到五个百分点。从周期性来判断，明年商用车市场非常低迷，全球销量三百万，同比减少17%以上。

　　柴油实际运输需求会有所减少，今年国家发布一个政策，蓝天保卫战三年计划，以公路代替铁路保证商品运输，最重要解决煤炭运输，煤炭运输占公路运输15%上下，用油运煤是非常不经济，国家有必要进行改革，但是煤炭运输比较集中，62.5%通过铁路运输，百分之十几是下海，公路运输在10%上下，就是集中在山西陕西内蒙，这些地区向外发运煤炭13亿吨，铁路运输比例63%，每个省不一样，山西达到60%以上，陕西百分之十几。从计划发布后一直到明年年底，在三个省区都要扩能，就算考虑到煤炭需求增长，地方煤炭公路运输需求会大幅减少，减少20%以上，这样直接影响柴油消费四百万吨。各个群体扩张速度在减少，实际运输需求在下滑。公路运输柴油需求会减少1%以上。

　　其他行业，铁路建设有加码，明年柴油消费会进入负增长，柴油消费量到1.45亿吨以下比今年减少1%左右。煤油需求，五年左右会处在煤油需求超级增长周期上，主要和人口结构决定，如果按照年龄分布看，在45岁左右，27岁左右，根据IATA调查这两个年龄段是在工作生活上成绩意愿最高，是其他年龄的1.6倍，人群效应带来需求增长会维持到五年左右，在这个过程中煤油潜在增速在10%以上。飞机架次经增长315驾，会宽体机替代窄体机，明年运力增长9.6%左右。目前来看，国家对于今年冬春给了6.8%的增长，增长结构不太合理，一线城市飞机起架次只允许增长2%，这样时刻放松对供应瓶颈解决相对有限。

　　汽油柴油消费基本面有偏弱，煤油需求较为坚挺，明年成品油表观消费量在3.32亿吨左右，增长率2.4%，比今年增速放缓一些。供应侧产能有比较大的增长，中石油辽阳石化、华北石化会投产，恒力、浙江也有资源产出，山东地炼神驰也会扩展一千万吨以上的产能，明年成品油产量3.95亿吨左右，成品油产出会高于国内需求六千万吨，产需差比今年扩大一千两百万吨以上。

　　在今年十月份油价进行暴跌后，在梳理油价为什么下跌的时候，更多是看过去一段时间油价为什么上涨，这一轮油价牛市起点在2016年2月份一直到今年10月份，油价从不到40美元涨到86美元，在回顾过程中，油价暴涨可以分为三个阶段，16年2月份到17年11月份，页岩油成本的牢笼，要在供应侧产生竞争，把高成本产能挤出去。最主要改变市场是页岩油，也有油生产成本对石油市场产生很大的影响，当价格靠近页岩油成本底部，也有油产出会下降。对页岩油生产成本因为摸底，16年3月份摸底情况认为，页岩油成本分布在41-57美元，这个区间对之后很长一段时间的油价进行牢笼效应。在16年2月份到17年11月份432个交易日当中390个交易日分布在这个区间。为什么在11月份之后油价突破牢笼上限57美元，16年7月份减产计划执行非常差，市场对减产组织的存在是不是有意义沉重动摇，之后三个月沙特减掉六十万吨产能，之后有一系列其他因素，执行率出现超额减产情况，在减产执行率推进到百分之百，OECD进入下行通道之后市场确定减产改善平衡。在减产执行率推到百分之百之后不是由沙特和俄罗斯维持。在超额减产实现中油价确认由库存下降完成，到今年6月份OECD库存第一次见底，到6月份创新低。WTI价格从56美元上涨到65美元，十个美元的涨幅由超额减产定义。到6月份后，OECD库存不再下降，8月份库存回升，由于5月份后美国宣布制裁伊朗，市场预期伊朗出现大的供应缺口。沙特和俄罗斯利用预期增产。这次伊朗制裁是比以前更加严厉，在特朗普宣布之初希望在今年11月份让伊朗出口量比奥巴马时期减少20%以上。制裁范围不仅仅包括原油，包括凝析油、液化气等其他资源，会影响伊朗出口330万桶。伊朗和美国霍尔木兹海峡进行政治博弈，一系列巨大的数字让石油产生美好的预期，缉从今年6月份到10月份由于伊朗预期定义后面从76涨到85。

　　从今年八月份，由于沙特、俄罗斯增产，市场平衡被改变，在八月份后，到目前为止，OECD库存上升63万桶，市场进入供过应求状态，10月5日美国宣布对伊朗进行第二轮制裁，八个国家占到伊朗出口规模84%。10月6日油价迅速把伊朗预期价差吐回来。

　　减产不减140万桶，整个油价进入供过于求的状态，43-57美元之间，减产联盟会很快减掉140万桶明年不再炒作伊朗预期，市场回归超额减产定价状态，WTI价格向60-65美元靠拢。现在达成减产，产量很快减掉140万桶产出，美国明年上半年利用豁免细则，冲上80美元不是没有可能。整个市场情况在按照预期中性情况运行。在15年左右欧佩克执行过份额，用价格、成本优势挤掉页岩油，没有成功，16年基本上以4%的产量16%的价格增长，它是非常划算。如果油价保持65美元，减产联盟会比减产协议每年增收3.7亿美元，从自身利益看，减产联盟非常乐意减产，减产协议不一定能够达成，但是明显用实际行动减产。目前来看，他们减产比较迫切的，尽管美国给了他压力。目前来看在未来3-4个月，欧佩克和俄罗斯减掉140万桶。

　　市场具备超额减产的基本情况，超额减产根基是委内瑞拉、安哥拉、利比亚，对委内瑞拉是全球石油最大储量国，产出水平在230万桶左右，14、15年低油价时期，由于这个国家过渡依赖石油财政，产量进入下滑区间，到现在产量产出117万桶左右，比正常产出水平砍了一半，这个国家产量短期之内没法恢复，保持正常的产量新老替代，需要70口钻井一直在工作，在8月底调查发现，现在用钻井数不到30口，这个国家的油是超重稠油，需要稀释剂，他改进技术的缺点存在很多疑虑。按照产能衰减速度，委内瑞拉到明年减掉17万桶左右的产能。伊朗，美国给8个国家页岩油豁免权。伊朗出口对市场补充供应会减少20左右欧佩克不需要减掉140的增产，只需减100，目前减产的目标是120万桶，如果严格执行，还是能够对市场油价产生推升。

　　长期低油价不符合美国阶段性利益，我们认为到明年上半年会逐渐恢复今年上半年一样的状态，超额减产执行率定油价，WTI向60-65美元靠拢，下半年伊朗政策怎么执行，美国库存投放，明年下半年开始，现在运输瓶颈对美国页岩油参与到市场平衡当中限制不在存在。

　　到明年五六月份，美国使用强制手段取消所有国家进口豁免，强制伊朗出口清零，OPEC剩余产能210万桶，沙特占150，补伊朗缺口，OPEC剩余产量接近零。

　　对炼化行业进行梳理，从目前来看，到2030年炼化行业处在快速扩张周期当中，目前国内预备建设炼油项目超过二十个，到2020年之前产能会达到1.2亿吨，2030年再增加2亿吨，2020年炼油产能达到8.7亿吨/年，2030年炼油能力到10亿吨，成为全球第一大炼油国。

　　油品需求进一步分化，到2020年消费柴汽比降低到1.0左右，需求结构需要进一步向下调。油品升级会进一步加快，油品升级相当于十年当中走过欧美国家二十到三十年的过程，2019年1月份执行新的国零标，严格程度超过欧洲。未来环保也是炼化行业发展大趋势。煤制油，国内投产煤制油项目16个，产能超过一千万吨，2020年产会增加1300万。供过于求是未来很长一段时间炼油行业面临的态势，出口转向国际市场，在全球范围看，未来亚太和中东成为全球炼油增长的主要中心，60%炼油增长集中在这个地区，亚太市场占全球炼油市场比例40%，全球成品油供应进入过剩状态，2020年过剩六千万吨以上。

　　国际市场贸易竞争不断加大，北美、亚太、俄罗斯成为油品净出口区域，进口市场集中在非洲、亚洲、欧洲。目前来看亚洲地区在2020年之前会有235万桶需求缺口，由中国、韩国、日本、印度，2020年印度出口规模达到130万桶会和我们国家形成非常强大的竞争。

　　对于炼厂提升原料适应性，随着更多页岩油进入国际市场，让自己炼厂适应更多的原料能够分享到更多的红利。柴气比，炼厂尽量增加自己的化工上的出路，体系自己对市场适用多样性。MO2020对内贸变化关系不大，对保税是很大空间，要尽量的能够参与到保税低硫燃料油调配，销售紧抓汽油顾客，每销售一吨汽油所接触的顾客数量是柴油顾客的五倍，这些顾客是天然的顾客流量入口，参考欧美经验，未来加油站有70%的毛利会来自于汽油，如何抓住汽油顾客扩展商业外延，让自己加油站成为其他消费场景的入口是考虑的事情。

　　以上是我给大家分享的内容。

责任编辑：张瑶