导语】：一季度即将收尾，白羽肉鸭蛋苗止跌企稳并伴随连续限价，种禽端受下游持续抑制，当前严控成本、加快周转仍然是下游冷藏厂较大关注点。那么上下游较强博弈之下，各端成本，盈利面情况如何？后期将以何种走势？一起看下：
一、上游 外购种蛋孵化盈亏
数据来源：钢联数据从外购种蛋孵化盈亏走势来看，年后分三个阶段。
阶段一：1.1-2.10，孵化盈利较好且震荡上行阶段。最高点2月9日理论盈利2.20元/羽，对应当日鸭苗价格5.00-5.20元/羽，高苗价为高盈利最大支撑点；最低点1月1日理论孵化盈利1.20元/羽，对应当日苗价2.50-2.60元/羽，尚在缓步上调，对应成本1.37-1.50元/羽，基本持稳。
阶段二：2.11-3.16，快速下滑亏损阶段。阶段最高值2月11日孵化盈利2.14元/羽，对应当日苗价5.07元/羽，成本2.93元/羽，主因是供应面：出苗高峰已过，苗量逐步回归正常值，供应偏紧。需求面：行业看好3月出栏产品行情叠加饲料价格下滑，养户补栏积极性较高。接近盈亏平衡线在2月23日前后，最低点3月7日利润盈利-1.54元/羽，当日孵化成本高达4.49元/羽，远超当日苗价，种禽端受下游抑制较强。
阶段三：3.17-3.19，热度下降，成本回跌阶段。此阶段孵化成本与当期苗价基本对等。近几日主要利好点是当前补栏对应“五一”节前出栏，行业补栏积极性较高。但20日后进入规避期，计划再度显弱，苗价对孵化成本支撑有限，恐有再度亏损风险。
总结及预测：当前3.40-3.60元/羽鸭苗卖价来看自有种鸭种禽企业仍盈利0.90-1.00元/羽，外购种蛋风险较大，从鸭苗孵化成本及盈亏情况来看，3月下旬及4月预计仍受下游抑制较强。
数据来源：钢联数据中长期来看，供应面，父母代种鸭年后10周持续增量，淘汰种鸭尚未开始，仍需持续关注3-4月份新开产种鸭持续增量对苗价继续上行的拖拽效果。需求面，冷藏厂在库存增量与订单缓慢双重压力下仍会严控成本，苗价继续上行受限较大。
二、下游 屠宰盈亏
从重点样本分割企业盈利走势来看，年后分三个阶段。
数据来源：钢联数据阶段一：1月整月，盈利较高阶段。1月盈利均值在732.13元/吨，对应鸭综合报价在8450-8700元/吨，总体库存维持在 70-80%，尤其是月底几日热点单品鸭舌、鸭掌累计上调幅度超出预期，其他热点单品，二节翅、鸭脖、鸭头等累计上调也在 2500-3500 元/吨，盈利面扩大明显。
阶段二：2.1-3.4，快速下行阶段。2月盈利均值574.29元/吨，对应鸭综合7950-8700元/吨，报价对应厂家开始进入微亏或持平状态。主因是节后厂家陆续回归正常宰量且考虑 3 月份宰量偏高出货压力大，酱卤加工厂原料备货充足，经销端市场走货疲软，产品报价易跌难涨。
阶段三：3.5-3.19，亏损阶段。此阶段样本点亏损面最高达-400元/吨，对应鸭综合报价7600-7850元/吨，报价触底伴随库存暴库。截至今日断档期基本结束，厂家恢复常规宰量，多数厂家仍在盈利平衡线上下运行。
总结与预测：
短期来看屠宰厂家盈利面扩大略显吃力，3月下旬及4月宰杀成本有缓跌趋势，对报价支撑有限，预计在宰量、库存增量与订单缓慢双重压力下，3月底至4月中上旬产品继续下滑走势预计突破新低，4月底在“五一”节点刺激下盈利面有望扩大。
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