从2024年全国两会看不良资产市场五大业务机会

　　意见领袖丨中国信达

　　中国信达首席不良资产研究员  王洋 

　　2024年全国两会是在实现“十四五”规划目标任务的关键一年召开的重要会议，提出2024年经济社会发展的总体要求、政策取向和工作任务，从全面建设社会主义现代化国家的全局和战略高度，对因地制宜发展新质生产力等重要问题作出部署要求，为金融资产管理公司（以下简称“资产公司”）在内的不良资产投资机构指明了业务方向和机会。

　　一、从处置不良资产到盘活低效资产

　　资产公司的核心功能是处置不良资产。2024年政府工作报告提出，要通过“盘活存量、提升效能”加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。此前中央金融工作会议明确，要盘活被低效占用的金融资源。从业务范围上，不良资产只是低效资产的一部分。从业务目的上，处置不良资产为了夯实银行资产质量、推动问题银行改革化险，落在金融行业；盘活存量是为了提高资金使用效率、提升金融服务实体经济效能，落在实体经济。金融机构适应高质量发展要求调整资产结构，是一个中长期重大课题。实现这个调整，主要依靠金融机构自身努力，同时也需要借助资产公司等专业机构，从而给不良资产市场提供了更持续、更广阔的发展空间。

　　近年来，在监管政策引导下，资产公司收购不良资产的业务空间不断扩展。资产公司方面，2022年，原银保监会出台《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，将涉及债委会项目、债务人已进入破产程序等五类风险资产纳入资产公司收购范围。商业银行方面，2023年原银保监会、人民银行出台《商业银行金融资产风险分类办法》，要求商业银行对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类，并明确以债务人为中心的风险分类原则，严格不良资产认定标准，增加了不良资产入账规模。资产公司将在业务实践中充分挖掘已被政策打开的市场空间。

　　二、助力新质生产力发展提质增效

　　2024年的政策取向是“稳中求进、以进促稳、先立后破”，相比2023年“稳字当头、稳中求进”，更加强调“进”。“进”的重要方向是新质生产力。“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”成为2024年首要工作任务，旨在培育新兴产业成为经济新引擎，全面提升新兴领域战略能力。

　　习近平总书记在参加江苏代表团审议时强调，“发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。”政府工作报告就积极培育新兴产业和未来产业提出，加强重点行业统筹布局和投资引导，防止产能过剩和低水平重复建设。国家金融监督管理总局要求金融机构把服务新质生产力作为关键着力点，加大对建设现代化产业体系的金融支持。资产公司可以针对部分新质生产力领域已经存在或可能形成的重复建设和产能过剩问题，聚焦不良资产主责主业，助力新质生产力发展提质增效，做好以科技金融为首的“五篇大文章”。

　　三、持续发力重点领域风险化解

　　2024年政府工作报告中，“风险”一词出现25次，比2023年的14次大幅增加，表明进一步提高了对风险的重视程度。“更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险”是2024年第六项工作任务。对于房地产等重点领域风险的表述，从2023年政府工作报告“有效防范”到中央经济工作会议“统筹化解”，再到此次“标本兼治”，更加重视风险化解的长效性。

　　一是要求稳妥有序处置隐患，对现有政策进一步优化和贯彻执行。房地产风险方面，提出优化房地产政策，保持中央经济工作会议对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁的提法，但从“满足”调整为“给予支持”。地方债务风险方面，要求统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险。对中小金融机构风险，提出稳妥推进一些地方的中小金融机构风险处置，表明前期工作取得成效，中小金融机构风险集中在部分区域。二是体制机制层面，提出要从构建房地产发展新模式、建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制、分类推进地方融资平台转型、健全金融监管体制等方面，健全风险防控长效机制。

　　2024年，财政政策和货币政策的基调分别为“适度加力、提质增效”和“灵活适度、精准有效”，“两个适度”体现了不搞“大水漫灌”和短期强刺激的政策定力。以高质量发展促进高水平安全，标本兼治化解重点领域风险，意味着风险化解将建立在高质量发展基础上，从而成为一场持久战。资产公司要从市场环境中长期趋势着眼，避免速胜论思维，久久为功，持续发力重点领域风险化解。

　　四、推动企业破产出清促进资源优化配置

　　最高法2024年工作报告披露，2023年审结破产案件2.9万件，同比增长68.8%，涉及债权2.3万亿元。引导可重整的不清算，审结破产重整、和解案件1485件，762家陷入困境企业成功重整，盘活资产8790亿元，11.8万名员工稳住就业。2024年，将加大破产案件审理力度，充分发挥“积极拯救”和“及时出清”功能。全国人大将修改企业破产法列入2024年立法计划。破产是两会议案、提案的关注热点，涉及债权人权益保护、跨境破产制度、企业法人个人信用修复、破产行业协会、大型工业企业和民营企业重整等多个方面，预计将进一步完善企业破产制度规则，推动破产重整市场发展。

　　2024年超过2万亿元的破产企业债权规模和近9000亿元的重整企业资产规模，表明破产市场已是较大体量的不良资产细分市场，且这一市场仍处于快速发展期。资产公司可以重整业务为重点，全面参与重整、和解、清算三类破产业务，并有效统筹破产业务和传统不良资产业务。一方面，在加强监管、回归本源的背景下，资产公司加大对银行不良资产批转市场投入，需进一步挖掘和提升传统业务价值，由传统业务衍生的问题机构重组重整业务是发展方向。另一方面，在企业破产重整中，资产公司已形成多种介入角色和业务方式，其中收购归集债权是其独特功能优势，并且对推动重整进程、提高重整效率有很大帮助。资产公司可以将债权归集、资产定价、资产组合等传统不良资产业务的经验技术赋能重整业务，形成在重整业务领域的核心竞争力；综合运用多种金融和法律工具手段，在推动重整基础上进一步重构企业经营模式，实现企业“早救”“真救”，促进资源优化配置和统一大市场建设，助力畅通经济金融循环。

　　五、促进区域经济协调发展

　　实施区域协调发展战略，是关乎我国经济发展全局的重要战略举措。“推动城乡融合和区域协调发展，大力优化经济布局”被列为2024年第八项工作任务，要求充分发挥各地区比较优势，按照主体功能定位，积极融入和服务构建新发展格局。当前阶段，部分欠发达区域由于化解地方债务风险等原因，财政和经济面临一定压力，经济大省挑大梁的作用更加突出。经济发达地区在经济规模和活力、资产价格前景、要素资源集聚、市场信用环境等方面相对优势明显，同时经济结构、产业结构调整较快，蕴含丰富的不良资产业务机遇。另一方面，在经济欠发达区域，处置不良资产和化解金融风险的需求往往更大，同时金融服务供给相对不足，资产公司在这些区域可以依托当地比较优势、资源禀赋开展业务，在化解风险、支持产业转型中发挥独特功能作用，维护区域金融稳定，促进区域经济协调发展。

　　(本文作者介绍：围绕经济金融和不良资产领域热点问题，发布中国信达系统最新研究成果。)