管理规模增加88.62亿！二季度持仓大幅变动中庚丘栋荣：后市重点关注四大投资方向_新浪财经

　　7月15日，丘栋荣旗下管理产品发布二季报，中庚价值领航（006551）报告期内基金份额净值增长率为8.05%，同期业绩比较基准收益率为4.39%；中庚价值品质一年持有期报告期内，基金份额净值增长率为8.27%，同期业绩比较基准收益率为4.40%；中庚小盘价值股票报告期内，基金份额净值增长率为3.26%，同期业绩比较基准收益率为3.19%；中庚价值灵动灵活配置报告期内，基金份额净值增长率为3.22%，同期业绩比较基准收益率为3.70%。

　　丘栋荣，投资经理年限7.19年，历任管理基金数6只，在任管理基金数4只，在管基金总规模292.01亿元。相较于一季度末，丘栋荣最新管理规模增加88.62亿元，有望晋升“300亿顶流”。

　　二季度持仓大幅变动：中国海洋石油跃升第一大重仓股金地集团、柳药集团对退前十大重仓股

　　查阅二季报，整体仓位看，重仓股有变动，中国海洋石油跃升第一大重仓股、以中庚价值领航006551.OF十大重仓解析看，金地集团、柳药集团对退前十大重仓股，兴发集团、康华生物跻身前十大重仓股。详情如下：

丘栋荣二季度十大重仓股来源：WIND

　　坚持低估值价值投资理念重点关注制造业高性价比公司等四大投资方向

　　报告期内基金的投资策略和运作分析，丘栋荣表示，2022年二季度，压制因素缓解，权益资产V型走势，10年国债窄幅震荡，中证800股权风险溢价季末回落至0.43倍标准差水平，处于历史均值上方。基于股权风险溢价的资产配置策略，当权益资产的风险补偿水平处于历史可比的高位，我们认为存在系统性机会，因此在权益资产配置上较为积极，保持了较高的权益资产配置比例。

　　中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。二季度从挣扎转向希望，国内自疫情得到控制转入经济逐步改善，稳增长是国内经济主线。应对当前状况的措施力度不弱于2020年疫情期间，财政政策积极、减税降费幅度大、基建汽车消费政策超预期；LPR利率再度下调，宽货币指向宽信用，助力地产需求恢复，随着政策起效，经济动能有望恢复，基本面风险将显著降低。中外经济节奏错位，持续且超预期的高通胀催促美联储提升加息幅度，经济周期及前瞻数据正映射滞涨至衰退预期的转变，短期需求下行有助于缓解通胀水平。但基于底层问题几无改善，更长远的角度看，通胀问题仍充满不确定性。

　　二季度，无论国内还是国外，变动因素多且迅速，市场交易节奏变化快，国内流动性充裕，投资者将最大的乐观给予政策加持的景气赛道，A股市场结构性高估低估并存的矛盾又重新变得突出，以大盘成长股为代表的高估值股票估值水平升至历史85%以上分位值。现在还面临着疫情、能源和通胀上行等不确定因素的影响，我们将审慎评估这种结构性风险。基于股权风险溢价水平，我们保持谨慎乐观，积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握好结构性机会获得超额收益。

　　对于后市投资思路，丘栋荣指出，我们将结合权益资产的风险溢价水平，为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理。我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

　　具体而言，重点关注的投资方向来自四个方面：

　　1、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。经济复苏与政策共振，叠加制造业本身在全球范围内确立竞争优势，既有传统制造业优势产能质高价优带来的份额持续扩张，更有制造业细分龙头企业的迁移迭代，将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品，对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用，其价值量和渗透率有巨大的提升空间，有望进一步提升盈利能力和质量。因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。

　　2、大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。

　　房地产市场政策有明显放松，重摔下风险暴露彻底，地产类公司集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司短期受益于需求回归及购房者偏好转变，长期受益于市场占有份额持续扩张。这些公司的抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。

　　3、能源、资源类公司及其下游产能。配置的逻辑主要在于：（1）国内下半年进入稳增长发力阶段，疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放，为经济争分夺秒的进度助力，有望显著抬升对能源和资源的需求；（2）虽然经济周期和加息背景下需求端有所松动，但能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；（3）中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此，保持电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。

　　4、低估值转债。转债整体估值仍处于高位，泡沫特征较为明显，隐含回报水平较低。进一步增加转债配置比例，将取决于基本面较好且低估值标的的可得性，否则转债投资仅限于套利或波动性角度。

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