视频|创业板大跌，A股牛还在吗？嘉实基金陈正宪：巧用排除法判断_新浪财经

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　　9月7日14：00嘉实基金指数投资部总监、基金经理陈正宪，嘉实基金指数投资部研究员滕抒含，分享理财真心话，你问我来答。

　　近期市场调整，牛市还在吗？陈正宪认为，可以用排除法来验证，当前市场是不是慢牛。从七月以来，市场出现了调整，但是没有单边下跌，而是热点轮动，大盘震荡，市场行情从消费科技，转为周期、低估值板块等，可以判断不是疯牛，但是行情也没结束。

　　另外，企业盈利不断提升，外资流入的大趋势不变，流动性相对平稳，居民财富不断增配权益市场，新兴产业加速发展，所以市场本质是更多资金来配置更多的优质企业，这是后市主旋律。

　　以下是摘录：

　　当前A股是不是慢牛开端，或者慢牛结束了？其实，是不是慢牛，往往是到事后，我们可能才能够做定论，但我们可以做一些排除法。

　　比如7月份密集上涨之后，市场其实还在高位震荡后调整，成交量有所萎缩，但板块是出现轮动行情，而不是单边下跌的行情。不同的板块，例如科技、消费，然后周期、金融逐步接力，资金仍然很活跃，包括像外资流入，或者说像居民的财富通过了像公募基金爆款产品一样进入到市场，这还是持续的在活跃。

　　所以目前来看，至少我们可以断定不是快牛，不是疯牛，但是行情也没有结束，在企业盈利的持续增加之下，还在带动的市场，可能比如说走两步退一步，这样的一个震荡情况。所以整个来看，从海外的成熟市场的经验来看，市场进化走向慢慢的走向慢牛，才能够健康。

　　我们也看到像2020中国国际金融年度论坛，其实证监会副主席方星海副主席也提到了，其实有一个标题比较受市场关注，叫牛短熊长正在消失，其实也是对大家过去的市场上觉得牛短熊长的这么一个感觉，提出了一个反馈。

　　关键字其实有两个，一个其实是在于对外开放，另外一个是价值投资。有时候随着我们的市场双向开放，其实更多的引入了外资企业或者居民通过机构进入市场，价值投资的理念逐步发酵。所以他有一个统计，他说按照沪深港通，但现在的持股余额外资金入市2万亿，在我们A股整体的流通市值是3.28%，如果加上QFII的话是4.69%，其实这个数字是越来越高的。

　　所以我想现在这一波的整个市场的主旋律，其实随着这种政策的改革注册制的一个落地，科创板创业板，甚至包括香港的一些新经济板块科技股的一个发酵，其实双向扩容的力道特别强，所以更多的资金，无论是居民财富搬家，从余额宝等货币类产品和银行理财搬到权益类产品，或者说海外的资金进来，同时有更多好的优质企业在注册制之下，在香港新经济板块的一个强盛之下，包括像刚刚苏涵提到的美国的一个影响，导致更多的中概股纳入或者说到了回到了我们香港或者是国内市场，这么一个扩充，其实在供给跟需求双方面都是有很显着的优化。所以未来一段时间，其实它的本质特征应该是有更多的资金来追逐或配置更多的优质企业，这可能是接下来发展的一个主旋律。

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