【答疑】汇金为啥是买入ETF不是申购ETF，买入ETF等于买入股票吗？

昨天晚上，汇金发布公告称，已经买入了ETF基金，并且将在未来继续增持。我们知道，这已是汇金公司这个月第二次出手了，之前刚刚增持了四大行的股份。

消息一出，今天的市场情绪也受到了提振，大盘指数悉数翻红。

有些小伙伴比较好奇，汇金都是直接买入ETF的，又不是申购的，这对ETF基金的规模有啥影响？对股市又有啥影响？今天就跟大家掰扯一下。

我们知道ETF场内的买卖主要会影响交易量的变化，代表了一个产品的活跃度，并不一定会产生规模的增量。但是当二级市场有大量资金要买入ETF，而卖盘又不够的时候，交易价格就会高于盘中的实时净值(IOPV)，这种情况就是溢价。如下图中，蓝色线代表的就是交易价格，紫色线就是IOPV。

数据来源：wind

场内有一些专门的做市商会盯着ETF的流动性，对ETF做流动性管理。而且这些做市商以及其他套利机构在看到ETF溢价达到一定程度的时候，也会进行套利。这个套利的空间就来自于场内交易价格相对IOPV的溢价比例。

具体怎么操作呢？就是利用一二级市场之间的T+0交易，在二级市场按照股票的实时价格买进一篮子股票，然后去一级市场申购ETF，再拿到二级市场以较高的价格择机卖出（溢价卖出），反过来操作，二级市场折价买入，一级市场赎回拿到一篮子股票，再卖出股票回笼现金，就是折价套利。

有小伙伴又要问了，为什么汇金不直接申购，要买入再让做市商申购ETF卖给它呢？难道不是多此一举吗？是因为申购的时候需要先瞬间买入一篮子股票再申购为ETF，是需要单独的ETF申赎模块的，绝大多数的机构都没有这个模块。所以就要请做市商和套利投资者搬运份额了。做市商不产生真实需求，他们只是ETF的搬运工。

结合昨天发布的公告，以及部分ETF尾盘成交放大的情况，很多投资者就会将两件事联想到一起。

对于ETF基金来说，有了申购，规模就会增加对不对？那么对于ETF成分股来说，也会带来增量资金。因为做市商和套利投资者需要先买好一篮子成分股才能用来申购ETF。汇金买了多少规模的ETF就约等于买了多少金额对应的成分股，雨露均沾啦。

举个栗子。结合过往情况来看，汇金公司曾两次公开宣布购买ETF，分别是2013年6月20日和2015年7月5日。

在2015年股市大波动的时候，汇金在二级市场买入了一些宽基ETF，当时唯一买入的行业ETF就是金融ETF（510230）。实际上从当时金融ETF每天的场内份额变化和成交额数据也能看出一些端倪。

比如下图可以看出，2015年6月的时候金融ETF的份额基本上稳定在3亿份左右，7月初开始有明显流入，一直增加到8亿多。汇金买买买的这段时间金融ETF的份额总共增加了大概5亿份，每天的成交额也不断放大，最高的时候超过了33亿。

数据来源：wind

那么，从哪里能看得到国家队买入的具体信息呢？一个权威的办法就是看ETF基金的年报和半年报。如果持有规模占比进入前十的话就会在基金前十大持有人中披露。

比如从金融ETF的2015年年报中就能看到，汇金是第一大持有人，持有份额5.127亿份，持有金额超过25亿元，在金融ETF的净值占比77.71%。这个持有规模与上图我们从ETF每日场内份额变动数据中估算的5亿多份大致相当。

说句题外话，从今年金融ETF的中报披露的数据来看，汇金持有份额已经达到了25.63亿份，其实并不是汇金后来持续增持，而是因为2020年金融ETF进行了份额折算，降低了净值，从原来的近5.7元降到不足1.2元，降低了投资者的最低买入门槛。

来源：金融ETF 2015年年度报告

这次汇金再度出手，市场的反馈还是比较积极的。当前国内经济层面上部分指标呈现边际改善迹象，表明前期政策发力向基本面传导取得一定成效。资本市场方面，汇金公司连续增持大型银行及指数ETF且承诺将继续增持，也有利于市场信心的恢复。

现阶段投资者对于后续市场逐步企稳反弹的预期也比较强，如果出现反弹的话，偏向成长的科创板100ETF（588120）值得关注。科创板100指数也是所有宽基指数中成长性靠前的。主要聚焦硬科技，股票市值更小、涨跌弹性更打、成长预期更好，在历次市场反弹中都表现优异。感兴趣的小伙伴可以重点关注~

来源：Wind

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