9月经济数据好于市场预期！前三季度GDP同比增长5.2%

●上周五（10月13日），央行结束连日大规模净回笼，资金面边际转松，开盘后回购利率有所回落后维持震荡，当日央行净投放为950亿元。

●  本周一（10月16日）央行超额平价续作MLF，银行间流动性继续边际转松，资金价格小幅下行，早盘隔夜和7天利率低开后走升，当日央行净投放为6050亿元。

● 本周二（10月17日）资金面小幅收敛，主要回购利率有所回升，早盘隔夜和7天利率走高，午后升势转缓，DR001加权略有回落。

● 本周三（10月18日）资金面延续收敛，主要回购利率全天维持升势。

● 本周四（10月19日）税期渐近，叠加政府债缴款因素，银行间流动性延续收敛，主要回购利率全天维持升势，当日央行净投放为1820亿元。本周四相较于上周五，DR001上行14bp至1.87%，DR007上行19bp至2.07%。

万志文

博时基金固定收益投资二部基金经理

吕瑞君

博时基金固定收益投资二部基金经理

海外方面

➤英国9月CPI同比升6.7%，预期升6.6%，前值升6.7%；环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.3%。

➤欧元区9月调和CPI同比终值4.3%，预期4.3%，初值4.3%。欧元区9月调和CPI环比终值0.3%，预期0.3%，初值0.3%。

➤欧元区9月核心调和CPI同比终值4.5%，预期4.5%，初值4.5%。欧元区8月工业产出环比增长0.6%，预期0.10%；8月工业产出同比-5.1%，预期-3.50%，前值-2.20%。

国内方面

中国9月经济数据出炉：

1

一是前三季度GDP同比增长5.2%。分季度看，一至三季度GDP同比增速分别为4.5%、6.3%和4.9%，环比三季度GDP增1.3%；

2

二是9月社会消费品零售总额同比增5.5%，预期4.9%，前值4.6%；

3

三是前三季度固定资产投资同比增3.1%，预期增3.1%，前值增3.2%；

4

四是9月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.6%，前值增4.5%；

5

五是前三季度房地产开发投资同比下降9.1%，预期降8.5%，前值降8.8%；商品房销售额下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%；

6

六是前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%。

9月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点，连续2个月下降；七是前三季度居民人均可支配收入29398元，比上年同期名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长5.9%；居民人均消费支出19530元，比上年同期名义增长9.2%，扣除价格因素影响，实际增长8.8%。

9月经济数据稍好于市场预期，包括消费品零售继续回升，工业生产活动仍然平稳，房地产相关数据边际改善，不过改善幅度仍然有限，尤其是房地产投资降幅仍然偏大，房地产仍是国内经济的拖累因素。

考虑房地产市场恢复仍然较慢，外需总体处于弱势格局，预计四季度经济内生动能或仍然不足。

2023年9月份居民消费价格同比持平，预期涨0.2%，环比上涨0.2%。2023年9月份工业生产者出厂价格同比下降2.5%，预期降2.4%，环比上涨0.4%。

三季度国内稳增长预期较强，上下游行业出现一轮补库行情，叠加原油和煤炭价格上涨，共同导致工业品价格出现一轮反弹。不过补库行情通常持续时间不会太长，工业品价格走势最终还是要看终端需求。

当前房地产投资低迷而海外需求面临下行压力，内外需求不足难以支撑工业品价格持续上涨，随着本轮补库行情逐步结束，工业品价格下行压力或再次显现，预计四季度PPI同比仍然处于低位。

央行公布9月金融数据，9月新增人民币贷款2.31万亿元，同比少增1764亿元；9月新增社会融资规模4.12万亿元，同比多增5638亿元；9月M2同比增长10.3%。

➤整体来看，此次社融增量略超市场预期，但结构上贷款贡献略低于市场预期，主要依托政府债券贡献为主。政府债券供给潜在超市场预期可能会带来一定影响，不过预计央行大概率会予以一定的流动性投放对冲，货币配套财政共同推动地方债务的稳妥化解。

➤更核心的，如果四季度海外央行紧缩政策暂告段落，并伴随美元和美债利率的回落，届时人民币贬值压力也会暂缓，可能也会进一步打开央行货币政策的放松空间。

➤此外，由于通胀持续偏低使得实际利率偏高，不利于企业投资和经济改善，货币政策仍可能会进一步放松，通过降低利率水平支撑实体经济。

尽管四季度债券供给可能有所增加，但是央行流动性投放可能也会增加，供给因素对收益率的扰动或相对有限，考虑实体融资需求不足而货币政策仍可能进一步放松，国开ETF配置价值仍较为突出。

风险提示：

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