异动点评 | 创业板指创40个月新低 个股分化将是中长期趋势

市场总体回顾

9月13日，大盘延续震荡调整态势，截止收盘，上证指数跌0.45%报3123.07点，深证成指跌1.14%报10255.87点，沪深300跌0.64%报3736.65点，创业板指跌1.14%报2027.73点。

值得一提的是，创业板指创下近40个月新低，沪指尾盘略有回升。板块方面，福建自贸区、贵金属、光刻胶、环保等板块涨幅居前，英伟达概念、ChatGPT、智能驾驶、星闪概念等板块跌幅居前。

后市观点

对于未来A股走势，国金基金相关人士认为，当下政策发力，市场筑底，反弹高度有限，但回调风险也较为可控。

国金基金相关人士认为，目前国内外宏观政策、地缘政治、库存盈利等多个因素处于向好态势。

主要包括:其一、中国稳增长政策发力。在7月政治局会议多个表述超预期的政策框架下，具体稳增长、扩内需政策将陆续出台，虽然在中美共振去库存的大背景下，政策的具体力度和效果还有待观察，但必将逐渐修正前期市场的悲观预期，恢复市场信心。

其二、美元流动性转向可期：美联储货币政策需在通胀、金融风险和经济衰退三者之间权衡，目前金融风险和经济衰退还看不到，短期市场聚焦到通胀水平上。当前，根据最新的CME美联储观察工具的预期概率分布，市场普遍押注9月暂停加息，概率高达93%,年内不加息，降息时点则要到明年6月份。但近期关于11月是否再次加息一次，市场预期处于剧烈波动中，一方面二次通胀担忧推升加息预期，另一方面就业数据降温拉底加息预期。

其三、中美高层延续回归正常沟通轨道，军事冲突等极端风险得到有效管控。随着6月布林肯访华、7月耶伦访华、8月雷蒙多访华，中美高层正逐步回到正常沟通轨道，11月APEC会议期间中美元首会晤也可期待，预计在2024大选年来临之前中美关系将保持阶段性的缓和。但拜登政府的“印太战略”旨在对华展开全方位战略竞争，预计未来中美在商贸往来、航班签证、人员交流等方面可能迎来改善，而在科技、经济、军事、地缘等方面竞争激烈。

还有人民币汇率企稳震荡，央行政策底显现。中美货币政策分化，叠加部分短期因素导致美债、美元指数高位继续走强，中美利差倒挂加剧，对人民币形成一定压制。

至于板块配置方面，国金基金相关人士表示，关注红利高股息以及上游周期等板块。

“鉴于政策总体低于预期、政策效果有待观察、市场依然处于筑底期，叠加存量/缩量博弈市场环境。”国金基金相关人士认为，当下首要的是防御，关注红利高股息配置价值。

国金基金相关人士认为，政策依然是未来一段时间的焦点：比如，稳增长、扩消费政策——主要集中在地产链、消费。此外，还包括，高质量发展政策：如半导体、国防军工、工业软件、高端制造业等科技安全方向。

在全球商品周期方面，国金基金相关人士表示，关注补库预期、美元流动性转向机会，建议关注上游周期，包括长期产能格局好以及低估值相关个股。

在远期空间主题方面，国金基金相关人士认为，TMT板块经过近三个月的调整，叠加强预期弱现实的宏观经济环境回归，TMT再次具有吸引力，一方面关注长期产业逻辑得到验证的AI产业链，特别是光模块、数据要素等逻辑比较硬的细分领域，同时注意海外AI的泡沫水平和国内AI的去伪存真，另一方面，关注产业周期反转在即、资产价格抢跑的半导体。

此外，在中特估主题方面，国金基金相关人士表示，包括建筑、电力、煤炭、黄金等，长期来看，关注国企改革逻辑带来的业绩兑现。

从中长期角度，国金基金相关人士认为，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业或将持续受益。

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