中信保诚基金孙浩中：在先进制造业领域“挖宝”|中信_新浪财经

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传奇投资人芒格曾说：“必须坚持终生学习，如果不终生学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，在生活中走不了多远。” 中信保诚先进制造混合拟任基金经理孙浩中深以为然，在他看来，投资是一场没有终点的修行，必须足够勤奋，不断精进投资方法论，才能对得起身上的责任。

谋定而后动，知止而有得。作为一名泛制造领域的成长型选手，孙浩中对自己能力圈有着清晰的认知。“从‘景气、格局、估值’三维度出发，聚焦先进制造行业，与优质企业共成长。”

锚定泛制造成长领域

从在五矿有色金属公司做交易员，到后来在中信证券、华泰联合证券做研究，再到加入中信保诚基金，他注重对包括电力设备新能源、有色金属、机械设备、国防军工等行业的研究，孙浩中始终围绕泛制造领域做学问，在多年的研究投资中，逐渐构筑起自己的“护城河”。

就具体的投资框架而言，主要包括三点，一看景气，二看格局，三看估值。首先，孙浩中较为关注行业景气度情况，毕竟“水大方能鱼大”，观察行业销量、龙头公司销量以及产业链的价格预期等指标。

其次，行业的竞争格局是否稳定也较为重要，主要寻找集中度相对较高或者具备集中度提升基础的行业。此外，兼顾短期估值安全边际与远期估值空间，争取以相对合理的价格买入优质公司。

孙浩中非常重视每一个股票的潜在收益率，每天早上来到公司的第一件事，会把自己的投资组合打印出来，对每一个标的进行评估。“在个股的卖出上，主要遵循三原则，一是股票达到预先设定的目标价时，且无进一步上调目标价的要素；二是行业或者公司基本面发生重大变化，且中期无法修复；三是经过多维度比较，挖掘到更有性价比的个股。”

紧密跟踪公司变化

成长行业的发展往往瞬息万变，为了提高投资的确定性，孙浩中“不是在调研，就是在去调研的路上。”在招商证券此前发布的一份研报中，孙浩中也被定义为勤奋调研型基金经理。

“公司所处行业的空间有多大，行业增速如何？行业格局未来会如何演绎？公司的核心竞争力是什么，如何构建的，未来又如何维持？公司历史治理结构如何？公司的长期战略与愿景，执行情况又是怎样的？”每一次调研，孙浩中都会做足准备，带着很多问题前往公司。

“做投资容易焦虑，涨跌都会慌，背后是一个人对远期的信心。”在孙浩中看来，调研可以提供最直观的感受，如果看到企业规划的蓝图一点一点从图纸变成了现实，投资的时候也会越来越有信心。

与此同时，孙浩中也在反思中不断成长。“2020-2021年，把握住了一些领域的投资机会，去年以来业绩表现相对不佳，事后来看，对行业格局的变化不够敏感。今年对方法论进行了进一步优化，在研究范围上会做适度拓展。”

拥抱产业发展趋势

站在当前时点，展望后市，孙浩中并不悲观。他表示，当前权益市场估值处于较低位，股债性价比或处于较具吸引力的水平。从工业企业利润的一些前瞻指标来看，比如工业企业产成品库存同比、全部工业品PPI同比，都出现了一些触底的迹象。随着国内宏观政策的逐步推出和落地，宏观经济整体未来有望逐步走出底部，上市公司盈利未来有望逐步改善。

孙浩中看到了先进制造领域中蕴藏的大量机会。“先进制造是我国经济‘新常态’下的新动能，助力经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段。与此同时，中国制造业已实现规模优势，产业体系较为完备，这也是公司选择布局中信保诚先进制造混合的原因。”

孙浩中表示，新能源板块或存在结构性机会，同时，从中长期的视角来看，对以 AI 为核心的泛科技持乐观态度。其中，光伏硅料价格有所回暖，组件排产环比提升，需求有所恢复，但整体二季度超预期的公司不多，可能难有大级别行情，中长期或考虑挖掘新技术和智能驾驶等领域的机会。

（基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）

文章来源：上海证券报

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