财通基金定增有料2021.04.22

 后期关注项目

  截至2021.04.21

业绩亮眼，保健品龙头再起航

基本信息

截至2021年04月21日，市价为29.11元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过14000万股，本次募集资金总额不超过31.25亿元。

募集投向

珠海生产基地五期建设项目，珠海生产基地四期扩产升级项目，澳洲生产基地建设项目，数字化信息系统项目，补充流动资金。

投资要点

1、二十五年发展，汤臣倍健蜕变成保健品行业龙头。公司是保健品行业的龙头公司，旗下产品较多，横跨蛋白粉、维生素、矿物质、骨健康、眼健康、益生菌等多个领域。不同于其他保健品牌，汤臣倍健放弃直销，拥抱药店商超等终端渠道，成为国内保健品行业龙头。

2、行业空间广阔，电商加速行业发展。随着老龄化的加剧，人均医疗保健消费支出提高以及消费升级的推动，保健品市场有望进一步增长。双轨制等政策的完善代表了行业监管逐步趋严，造成短期行业阵痛期，但也加速了市场的集中度提升。电商渠道的开拓打开了保健品新的增量市场。

3、风险出清，“4+2+1”战略激活汤臣倍健。在经历了LSG商誉减值，医保支付政策调整之后，公司风险逐渐出清。2020年LifeSpace拿下蓝帽子开始快速铺货，公司推出“4+2+1”多品种市场策略，即四大单品，两大形象产品，一大明星产品，以单品带动市场发展，在多条产品线上齐头并进，“健力多”已打造成规模过10亿的大单品，后续产品仍在培育中。

4、对标美日，国内保健品需求加速释放。我国保健品在各年龄段的渗透率以及人均医疗支出相较美国仍有很大空间。我国当前的人口结构与日本1990年之后的人口结构类似，人口老龄化将催化保健品需求。

风险提示：监管政策收紧风险，食品安全风险，收购整合不达预期，产品销售不达预期。

重卡、工程机械高景气，物流有望改善

基本信息

截至2021年04月21日，市价为19.31元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过79338.74万股，本次募集资金总额不超过130.00亿元。

募集投向

燃料电池产业链建设项目，全系列国六及以上排放标准H平台道路用高端发动机项目，大缸径高端发动机产业化项目，全系列液压动力总成和大型CVT动力总成产业化项目，补充流动资金。

投资要点

1、2020全年业绩符合预期，Q4略低于预期。2020年重卡行业销量高增，全行业销量为162万辆，同比+37.70%。受益行业高景气度，公司发动机及全年公司发动机业务营收达477亿元，同比+27.8%，发动机销量逼近百万大关，达98.1万台，同比+32.2%。陕重汽及其他零部件营收达848亿元，同比+21.11%。Q4营收增速放缓，利润端受计提减值集中确认影响，公司全年计提减值12.27亿元，其中5.49亿元集中确认在Q4。若平滑减值计提，则Q4归母净利润环比Q3略微高出。

2、配套重汽加速提份额，凯傲发展有望改善。公司联手中国重汽，在多数车型上新增选配，全面补充重汽全系列需求短板，预计带来一定程度的重卡、轻卡发动机配套增量。凯傲发展有望受疫情逐步控制而逐步改善，2020年受疫情影响，凯傲营收下滑3.08%至651亿元，净利润下滑65.79%至9.08亿元，预计今年将改善。公司业绩发布会披露，2020年末凯傲在手订单为44.4亿欧元，同比+22.3%，公司预计2021年凯傲增速为9.7%-16.9%之间，将达历史最好水平。

3、一季度业绩预告验证高景气度，液压、CVT迎来高速增长。一季度公司预计归母净利润为28.9-33.0亿元，同比+40%-60%，环比+38%-57%，验证重卡依然处在高景气期。公司全系列发动机已达到国六b排放标准，预计在下半年到来的排放升级中进一步抢占市场。“潍柴发动机+林德液压”的差异化动力总成解决方案面向20吨以上中大挖市场，相比国际竞品在油耗、噪音等方面优势显著，国产替代在即。农业装备向大马力方向发展，公司主打“潍柴发动机+自主CVT”，配套340匹马力CVT产品的雷沃高端拖拉机预计今年下线，将进一步带动CVT增长。

风险提示：重卡景气度大幅下滑、工程机械景气度下滑。

业绩稳健增长，利润有望进入释放期

基本信息

截至2021年04月21日，市价为35.08元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过7500.00万股，本次募集资金总额不超过15.00亿元。

募集投向

1.区域计量检测实验室建设项目

1.1广州计量检测实验室建设项目

1.2深圳计量检测实验室建设项目

1.3集成电路及智能驾驶检测平台

1.4 5G 产品及新一代装备检测平台

1.5天津计量检测实验室建设项目

2.广电计量华东检测基地项目

3.补充流动资金。

投资要点

1、可靠性与环境、食品检测表现亮眼，业务呈现分化。分业务来看：（1）传统优势板块：2020年业务计量/可靠性与环境/电磁兼容业务收入分别为7.03亿/7.31亿/2.47亿元，分别同比+6.97%/ +16.04%/-8.02%。（2）新兴培育板块：2020年环保检测/食品检测/化学分析业务收入分别为1.57亿/1.53亿/1.21亿，分别同比+5.56%/ +23.18%- 1.08%。大客户及大项目取得突破：2020年公司新增沃尔沃、华晨宝马等认可，与华为海思、中芯国际等高端大客户合作加深，承接食品抽检、生鲜乳抽检等国家级项目。

2、净利率上行贡献业绩弹性，现金流表现优异。2020年公司综合毛利率为43.27 %，同比-3.11pct，，全年毛利率逐季回升；归母净利润率归母净利润率12.79%，同比+2.12pct，，盈利能力持续改善；期间费用率降至32.80%，同比-2.55 pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.39/+0.72/-0.46/-1.42 pct，管理费用率提升，主要系公司Q4合并安广源增加管理费用0.15亿元。随着盈利实验室增多，固定成本分摊至更多单元，我们认为公司期间费用率具备长期下行空间。

3、第三方计量检测龙头，高支本开支支撑内生高速增长支撑内生高速增长。根据公司年报，2019年国内检测行业规模3225亿元，同比+14.75%，连续多年两位数增长。公司作为一站式计量检测平台，在全国主要经济圈拥有50多家分子公司。2017-2019年公司计量业务收入市占率由3.84%升至5.35%，市场份额持续提升。公司计划2021年技改投入4.31亿元，资本开支继续维持高位，未来有望抢占更多细分赛道先机。

风险提示：业务开拓不及预期；并购整合风险；品牌公信力下降风险。

智能化趋势叠加行业集中度提升，智控龙头业绩高速增长

基本信息

截至2021年04月21日，市价为13.56元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过30924.37万股，本次募集资金总额不超过10.50亿元。

募集投向

将用于“拓邦惠州第二工业园项目”以及补充流动资金。

投资要点

1、Q1业绩增长超预期，持续开拓大客户，市场份额逐步提升。公司从2020Q3开始连续三个季度业绩快速增长，2021Q1扣非净利润同比环比均大幅增长，超市场预期。一季度，面对原材料短缺、价格持续上涨及春节假期产能下降的不利影响，公司管理层提前布局积极应对，响应国家防疫措施，鼓励员工就地过年，保障了订单的及时交付，实现了一季度业绩高速增长。客户开拓显成效，头部客户份额稳步提升。

2、三电一网协同发展，产能全球化布局。公司形成“三电一网”的综合技术体系，具备业界独有的“智能控制器+高效电机+锂电池”的整体解决方案能力，面向家电、工具、锂电应用及工业四大行业，已成为家电、工具行业智能控制解决方案的领导者，工业、锂电应用行业的创新者。

3、物联网与智能化创新，控制器行业呈现转移、集中、增长的三个趋势。国际市场向中国转移趋势明显，中国的产业集群及工程师红利的优势加速了转移的趋势。国内份额向头部企业集中。近三年头部企业的增速和订单集中度优于其他同行。公司积累了大量通用技术，覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域，以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心，面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案，具备较大的成长潜力。

风险提示：智能控制器下游行业应用不及预期；市场竞争加剧的风险；汇率波动对海外业务产生负面影响的风险；上游原材料供应短缺的风险。

核心区域布局逐渐成型，IDC业务增量可期

基本信息

北京房山绿色云计算数据中心二期，上海嘉定绿色云计算基地二期，向智达云创增资取得65%股权并投资建设燕郊绿色云计算基地三四期，长沙绿色云计算基地一期，补充流动资金。

募集投向

存储先进封测与模组制造项目。

投资要点

1、5G与云计算推动IDC业务发展，大型化数据中心趋势明显。中国公有云市场规模增速领先全球平均水平，5G与云计算的高速发展带动IDC需求增长。同时，中国数据中心大型化趋势已经显现，2019年大型及超大型数据中心的规模增速为41.7%，比重较2016年大幅提升。

2、深耕一线城市，北京资源优势明显。光环新网在北京、上海拥有大规模布局，深耕北京区域，可运营机柜数相对较多。公司现有8个数据中心，其中位于北京的数据中心有东直门、酒仙桥、亦庄、科信盛彩太和桥、中金云网和房山数据中心。土地和电力资源是制约IDC发展的重要因素，公司持有的一线城市资源具备长期价值。

3、三大项目投产在即，未来三年IDC业务增量确定性高。公司在建项目包括北京房山二期、河北燕郊三四期、上海嘉定二期、江苏昆山以及长沙一期项目，分布于北京、上海、河北、江苏、湖南等地，规划容量超过5万个机柜，全部在建项目达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力。目前房山二期、燕郊三四期及嘉定二期的土建已基本完成，预计今年陆续上电，未来3年IDC业务将迎来增量，京津冀、长三角地区布局愈发完善，进一步扩大公司IDC业务辐射范围。

4、建+零售模式下，IDC业务毛利率业内领先。从IDC业务毛利率来看，2020年上半年，公司IDC及其增值服务毛利率53.7%，在各项主营业务中毛利率最高，且毛利率在同业中居于高位，主要归功于重资产的自营自建模式和公司作为零售型IDC供应商的较高议价能力，自建机房初始投资较大，其优势在于运营成本可控且节省租赁成本。

风险提示：公司项目建设进展不及预期，子公司商誉减值风险，市场发展不及预期。

以上内容参考西部证券、中原证券、东吴证券、中泰证券、首创证券等上市公司公告、各项目非公开发行预案。

特别提示：基金投资有风险，我国基金运作周期较短，不能反应股市发展的所有阶段。

本材料载明之定向增发投资信息均系历史客观数据，请投资人务必注意：1、发行底价不等于中标价。2、除非特别说明，收益率及盈利额以解禁当日收盘价计算。3、定增项目报价前所列示的折价率（根据底价与市价之间的差价计算），并非最终中标的折价率。4、一年期定增项目主要采用投标竞价法，以价格优先、规模优先、时间优先原则确定增发对象、增发价格和增发数量，定增项目的中标情况具有不确定性。5、本材料述及的定向增发项目不等同于投资组合的实际投资标的。受市场等不确定因素的影响，投资组合的实际投资标的会与之发生偏离，资产管理人亦有权根据实际情况进行调整。

投资人在投资前亦应仔细甄别并应明确理解和知悉：1、定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生五损的可能性。2、定向增发的投资情况，包括“类指数化”投资业绩不可复制和重现。受证券市场走势、定向增发投资特点以及投资组合设立和投资时机等因素的影响，定向增发的投资情况不可能被单个投资组合复制或重现；单个投资组合的历史投资情况，亦不可能被其本身或其它投资组合在未来复制或重现。3、单个投资组合不能覆盖所有定向增发项目，定向增发的平均收益率并非单个投资组合的实际收益率。本材料提及的有关收益率的任何表述，均不构成对投资组合未来收益的任何保证。4、“安全边际”、“安全垫”等措辞仅系描述在股价下跌时，相较于二级市场投资，定向增发投资存在的折扣对于投资人五损的“缓冲”和“迟延”作用，不构成对投资本金及收益的任何保证。5、基金管理人历史业绩不代表未来表现。

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