年底买什么？近二十年A股年底涨跌数据告诉你

华尔街谚语：“Sell in May and go away, but remember to come back in November。”意思是每年5月前后市场往往开始走弱，11月之后市场再度走强。

11月已经收官，从上证指数、沪深300的表现来看，“Come back in November”的确是不错的选择，上证综指、沪深300两只大盘指数在 11月分别取得5.19%、5.64%的涨幅（截至2020/11/30，来源：Wind）。

上证指数（左）、沪深300（右）月线

临近年末，机构和大资金都进入了年终结算的阶段，资金面趋紧，那么散户应该如何投资布局，在年底吃上最后一块肉呢？小欧翻了翻A股过往投资月历，发现了不少“小秘密”——

每年11月开始，跨年行情值得期待

我们统计2000年1月-2019年12月上证综指各月度的涨跌幅可以发现：每年年底至次年一季度，上证指数取得正收益的比例更高，且月度平均表现也更胜于二、三季度。

数据来源：Wind，2000/1/1-2019/12/31

对于A股这样的规律，其实也相对好理解。

一是与我国每年的政策周期有关。一般每年年底至次年一季度，从地方“两会”到全国“两会”，从中央经济工作会议到各部委的年度工作会议，释放的各种“利好”会对股市产生一定刺激。

二是与投资者和市场的心理预期有关。每年的年底年初时刻，不少投资者对新一年踌躇满志、准备大干一场，加之前面提到的各类政策“红利”释放，市场开始形成经济上行的预期，对于未来的行情也有较乐观的期待。

三是与市场流动性有关。华西证券认为，从历史上看，商业银行往往会在年初加快信贷投放，形成年初冲信贷的局面，从而带来相对宽松的流动性环境。近期随着信用风险逐步释放，央行年末维护市场流动性的力度将大于往年，推动利率高位回落，明年年初商业银行信贷投资冲动有望强于2020年。

年底“Comeback”，

消费、科技、金融表现突出

如果说年底是“Come back”的好时机，那么对投资者而言，具体应该“买些什么”？小欧继续统计了近20年（2000-2019）12月份至次年2月A股各板块的表现：

（数据来源：wind，2000-2019，申万一级行业指数）

统计发现，过去20年，28个申万一级行业指数在各年度12月份至次年2月的平均收益率均为正。其中，汽车、计算机、家用电器、有色金属、建筑材料五个行业平均表现最好。另外，通信、电子、钢铁、农林牧渔行业平均涨幅也超过8%。综合来看，年底的机会更多集中在消费、科技、周期三大板块，从风格上看，成长和周期风格相对占优。

事实上，每年四季度，11月份的“双11”将开启年终消费旺季的大幕，随后的圣诞、元旦、春节等将掀起一波消费高潮，使投资者对于消费板块表现有较好的期待。周期板块低估值，具备较高安全边际，在年底资金面趋紧的背景下，这些行业在四季度也有可能被资金追逐。随着年初流动性宽松和市场风险偏好的修复，对流动性比较敏感的电子、计算机为代表的成长板块，在跨年行情中也会有突出的表现。

那么，回到正题——

今年年底可以关注什么？

小欧翻阅了各家券商的观点，发现科技与消费板块仍是各大券商的“心头好”。同时，随着经济回升，周期板块的投资机会也不容忽视。

海通证券：中短期大金融地产更优，科技是中长期主线

重视银行、保险、地产等低估的后周期板块，一方面宏观经济数据回升支持金融地产估值修复。中长期角度看，这次是转型升级牛市，主线是科技，类似1980-2000年的美股，产业结构升级是核心。

国盛证券：关注“十四五”规划相关投资机会

“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。建议关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。

国泰君安：重点推荐“三朵金花”

一是从基建地产周期转变为全球原材料周期，重点在有色、化工等传统产业；

二是从必选消费转向可选消费；

三是科技板块内建议重点关注新能源和电子。

消费和科技也是基金经理的“心头好”。中欧价值成长（A类：010723；C类：010724）的拟任基金经理王健，对明年市场持整体谨慎乐观态度，她说未来会在长期配置消费、科技等成长风格的板块外，同时关注周期与价值板块的投资机会。

王健认为目前市场并未处于整泡沫化的状态，除了流动性从宽松转向中性，对股市的估值有抑制作用外，宏观经济和企业的盈利都对股市起着正面支持作用，通过结构性选股依然能够为投资者创造超额收益。

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