PM面对面｜国海富兰克林基金徐成：港股有望迎来大盘上涨机会，互联网科技龙头是关注重点

来源：中国基金报，记者：吴君

今年A股市场火热，港股却略显冷清。作为国海富兰克林基金QDII投资总监，徐成研究和投资港股已有十多年，他认为，现在从经济基本面、流动性、估值等多方面因素看，港股“物美价廉”，具备较大投资价值，随着越来越多优质公司在港上市，港股市场重要性更突出，接下来可能迎来指数级的上涨机会。

徐成表示，他偏好平衡略偏成长的配置，短期关注一些低估值的、受益于经济复苏的品种，中长期看好港股的互联网科技巨头，也关注医药、消费、半导体、新能源汽车等符合“美好生活”发展方向的行业。

中国经济有韧性有弹性 

港股有望迎来大盘上涨机会

年初恒生指数经历一波大回调，如今有一定上涨，但仍处于低位。在徐成看来，现在的港股市场有较高安全边际，加之一批新经济公司上市的带动，未来港股将有较大上升空间，现在是长线布局的好时机。

从基本面看，徐成认为，中国是率先从疫情里走出来的大经济体，二季度整体宏观数据不错，PMI连续三个月在50%以上，地产和豪华车的销售数据、出口数据等超预期，说明中国经济非常有韧性和弹性。“我们觉得下半年经济有望延续二季度稳健复苏的态势，经济复苏带来的利好可能会在下半年体现得更充分。”

徐成也表示，《国安法》将给香港社会带来正面效应，有利于经济市场的稳定，香港本地股的估值有望企稳回升，“香港的地产、零售企业值得关注，一些出口行业的公司也有一定竞争力，随着香港市场逐渐稳定，前期跌幅较大的股票，可能有一定估值修复的机会。”

从估值来看，徐成表示，目前港股市盈率处于历史较低水平，与包括A股在内的其他主要市场相比也便宜很多。同时，港股的流动性环境也更宽松，一方面是南下资金的持续流入，另一方面港股流动性与海外市场相关性较大，美联储和欧洲央行“放水”，海外资金也在回流港股。

“今年A股表现最好，创业板牛冠全球，美股也涨起来了，但港股今年表现平平，往后看一年，我觉得港股性价比更高，表现有望更好。如果宏观经济继续向好，那么港股很有可能表现为大盘性的机会。”徐成告诉记者。另外，随着中概股回归浪潮，未来港股有望吸引更多优秀的科技、医药类公司赴港上市，新经济龙头纳入恒指也有利于改善指数结构，有望系统性拉升港股的估值水平。

但是他也认为，海外疫情还有一定风险，需要保持关注，尤其是美国经济和市场，“从美国的宏观经济数据和企业盈利看，整体在复苏，PMI也回到50%以上，复工复产趋势比较稳定，后续要继续密切观察疫情影响。”

均衡配置 短期关注低估品种 

互联网科技龙头是长期重点

徐成从2006年就开始研究港股，兼具外资资管和公募基金的投研经历，在投资港股上可谓功力深厚。徐成的风格整体均衡略偏成长，操作灵活，注重控制回撤。

现阶段，徐成坦言，在配置上会相对均衡，短期看好一些低估值的、受益于经济复苏的品种，比如化工、有色、建材、工程机械、装配式建筑等，下半年或有估值修复过程。

中长期看，港股的互联网科技板块是徐成关注的重点。他表示，科技互联网公司竞争力较强，有强者恒强的趋势，虽然短期估值偏贵，但其未来还有较大的增长空间，而且现在市场流动性也比较好，“随着越来越多的新经济公司在港股上市，香港市场集合了中国最优秀的一批互联网公司，而且这些公司市值都比较大，有助于增加港股市场的活跃度，提高其金融枢纽地位，随着市场氛围活跃，不仅是科技股，其他标的也有可能被带动起来。”

另外，徐成还看好生物医药、半导体、新能源电动车等细分领域，他认为短期成长股如果继续高歌猛进，那么要比较谨慎，分析其估值是否已经反映了未来两三年的业绩增长，等股价回到一个较合理的位置，再抓住投资机会。另外，港股的消费股也值得关注，中长期看好一些头部运动品牌，部分消费龙头目前估值比较合理，可继续观察市场复苏情况择机介入。

徐成表示，未来将发挥主动选股能力，力争精选优质股票，避免受短期事件性影响。第一，坚持关注高质地的公司，虽然短期可能会有些波动，但是中长期机会较大；第二，注重宏观分析，关注全球的经济和政治形势，及时做一些板块上的调整，通过自上而下宏观分析和自下而上选股进行风险控制，力争稳中求进。

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