“市乱买黄金”有道理吗？

“盛世藏古董，市乱买黄金”

环球市场动荡，避险情绪升温

在金价表现亮眼的当下

如何投资黄金才能灵活捕捉投资机会？

南方东英资产管理有限公司

于2020年6月5日正式推出了

南方东英黄金期货每日杠杆(2x)产品*

（股份代码：7299.HK）

（下文称「7299.HK」）

为香港投资者解锁投资黄金的新工具！

2020年初，新冠肺炎席卷全球，让各国经济增长受挫、不确定性大增，也让全球主要权益市场波动率急升、并一度出现股价暴跌，驱使投资者投向黄金等避险资产。

根据世界黄金协会数据，全球黄金ETF在一季度的规模增长量创下了历史新纪录。截至4月底，全球黄金ETF资产规模在过去的一年里增长了80%至1840亿美元的历史新高。[1]

7299.HK作为全港首支黄金期货两倍杠杆产品，在此时推出，正好满足香港投资者对于该类别资产的投资需求。

7299.HK上市价格约为7.8港元/股（折合约1美元/股），每手交易数量为100股，入场费约780港元。在当前较波动的市况下，该产品在上市前已经吸引了超过500万美金初始投资。

请注意，本产品旨在提供在扣除费用和收费之前能紧贴Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index（「指数」）每日杠杆两倍表现的投资回报，指数仅包括黄金期货，其价格走势可能大幅偏离黄金现价。产品并不寻求交付黄金现价的杠杆回报。

资料来源:世界黄金协会

https://www.gold.org/cn/goldhub/data/global-gold-backed-etf-holdings-and-flows

一、7299.HK是什么？

7299.HK是在香港交易所买卖的杠反产品，直接投资于在纽约商品交易所买卖的黄金期货的活跃合约。

7299.HK致力于追踪Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index（下文称「指数」）的单日正两倍表现（不计费用与开支）。该指数追踪纽约商品交易所黄金期货的表现，并于1天将活跃合约的持仓转为下一份活跃合约。指数以额外回报（而非总回报）计算，因此只反映纽约商品交易所黄金期货价格走势的正数或负数回报（而不是任何名义利息收入）。

纽约商品交易所黄金期货合约是最具市场深度及流通性的全球贵金属基准之一，每日有近206,766份期货合约买卖。于2020年5月19日，纽约商品交易所黄金期货合约的未平仓权益超过500,000份合约，相当于超过860亿盎司黄金。*

*资料来源：彭博，南方东英研究团队

^资料来源：南方东英，此为估算数据，仅供参考。

^^管理费包括受托人费，托管费及行政费 。请注意，管理费可在向单位持有人发出一个月通知后增加，惟以允许的最高收费率为限。有关须支付的费用及收费及其允许最高收费率以及其他可能由产品承担的持续费用的进一步详情，请参阅章程「费用及支出」一节。

#由于产品为新设立，此仅属指示性的数字。此数字代表向产品收取的总预计持续支出，以产品的资产净值的百分率表示。实际数字与预计数字可能有偏差及可能会每年产生变化。

##由于产品为新设立，此仅属指示性的数字。年度平均每日经常性开支数字等于上市第一年的预计经常性开支的数字除以该年的预期 交易日数目。实际数字与预计数字可能有偏差及可能会每年产生变化。

*这是预计的年度平均每日跟踪偏离度。有关实际的每日跟踪偏离度及实际的平均每日跟踪偏离度资料，投资者应参阅产品的网址。

二、投资价值在哪里？

01

在长周期中，黄金实现財富保值

过去20年黄金价格上涨了4倍，远超中国和美国股市的表现。从1999年12月31日到2020年5月22日，现货黄金的累计收益率为516％，而标准普尔500指数上涨了101％，恒生指数上涨了35％，上证综指上涨了106％。两倍杠杆现货黄金的累计收益率将高达1951％。

过去20年黄金，A股，港股和美股的表现*

资料来源：彭博，南方东英研究团队，自1999年12月31日至2020年5月22日

*此为每日累计回报

**此为现货黄金价格每日回报的模拟累积两倍的数据

02

在危机中，成为避险工具

黄金在危机中常常跑赢其他大类资产，成为投资者中意的避险工具。

无论是在此次新冠疫情中，还是在过去20年的历次金融危机中，投资黄金获得的回报*往往能超过其他主要资产类别。

资料来源：彭博，南方东英研究团队

*此为现货黄金价格每日回报的模拟累积两倍的数据

美股：标准普尔500指数；美国国债：彭博巴克莱美国国债总回报指数

大宗商品：标普高盛商品指数；对冲基金：瑞信对冲基金指数；A股：上证综指

03

当前的低利率环境对黄金有利

当实际利率下降，手握现金的回报将会变少、钱变得不值钱时，黄金将变得更有吸引力。例如，美联储在2008年末宣布首次量化宽松（QE）后，金价在之后三年上涨了82%。

2020年3月，美联储宣布无限量购买国债和抵押支持证券，以支撑金融市场，环球市场再次进入低利率周期中。*

*资料来源：

GoldHub, https://www.gold.org/goldhub/research/time-to-replace-bonds-with-gold

**资料来源: 彭博, 南方东英研究团队, 美国劳工统计局, 美联储, ICE基准管理局, 世界黄金协会

基于金价在1971年1月至2019年9月的回报，实际利率等于美国国债12个月恒定到期利率减去全年居民消费价格指数（CPI）

04

黄金可助多元化资产配置

黄金与其他资产的相关性较低，因此可以为投资组合提供更好的下行保护。在资产组合中添加黄金资产，往往可以在降低组合风险的同时、提高收益率。

注：> ±0.7通常被视作是高相关性；<±0.3被认为是弱或低相关性

资料来源：彭博，南方东英研究团队

A股：富时中国A50指数；新兴市场股市：MSCI新兴市场净总回报指数（美元）

港股：恒生指数；美股：标准普尔500指数

中国政策性债券：彭博巴克莱中国国债+政策性银行债券总回报指数

对冲基金：瑞信对冲基金指数

港元储蓄：3个月港元HIBOR

三、黄金期货与石油期货有别

与石油期货不同，黄金期货价格与黄金现货价格过往的走势差别相当细微。

这主要是因为:

黄金是贵金属，体积小且易于储存，所以黄金的持有成本仅占黄金期货价格的一小部分。

此外，黄金的供需相对稳定，因此市场对未来金价的预期稳定。

总的来说，超低的持有成本和稳定的市场预期使黄金期货价格与现货价格难以出现较大的出入。

现货金价和纽约商品交易所黄金期货价格过往走势

资料来源: 彭博，南方东英研究团队

在投资7299.HK时，投资者仍然需要留意复合效应（Compounding Effect）和溢价风险(Contango Risk)。

四、南方东英杠杆及反向产品优势

南方东英目前是香港市占率领先的杠杆及反向产品发行商，截至2020年4月30日，南方东英的杠杆及反向产品市占率按成交额达到99%，按规模达到92%[1]。与此同时，南方东英也积极在杠杆及反向产品领域不断探索新的产品形式。

[1] 资料来源：彭博，自2020年1月1日至2020年4月30日

香港杠杆及反向产品发展历程

资料来源: 香港交易所

*7388.HK自2019年6月25日起转换为7588.HK

^资料来源：彭博，自2020年1月1日至2020年4月30日

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风险提示

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