中金基金资产配置月度观点：长债收益率或继续震荡；权益建议保持均衡结构配置

【摘要】权益：后续市场主线尚未明朗，目前策略上建议保持均衡的结构配置，紧抓中长期盈利周期确定性强的细分行业。

债券：建议维持中性久期

4月以来，欧美主要国家新冠疫情出现拐点，单日新增确诊数据进入平台震荡；以俄罗斯、巴西为代表的EM经济体则出现快速扩散，疫情进入3.0阶段。在三大央行推出快速、大幅的托底措施后，海外市场的流动性危机得到缓解，风险情绪回升助推权益市场大幅反弹。同时，经过前期的大幅下行后，4月期间海外利率维持在低位进行震荡整理。国内方面，货币宽松得以延续，MLF利率再次调降20BP；4月贷款利率再次下调，LPR 1年期、5年期分别下调20BP、10BP。4月国内债券曲线出现陡峭化现象，10年国债收益率全月低位震荡，但短端收益率随资金市场利率进一步下行。

往前看，在海外疫情不出现二次扩散的前提假设下，4月或是经济受冲击的高点。后续国内收益率面临货币继续宽松与经济边际改善的困局，长债收益率或继续震荡，建议组合维持中性久期。

来源：中金基金、Wind

权益：建议保持均衡的结构配置

4月A股基本呈上行趋势，伴随着全球疫情的暂时缓和，权益资产由前期的估值低位反弹，中证800上涨6.18%，基本收复3月全月跌幅。3月以来A股进入了疫情冲击的第二阶段，即盈利的冲击阶段。其中3月全月中证800 2020E EPS下行4.32%，而4月则进一步下行了2.67%，在盈利预期调整的过程中，疫情冲击逐步被纳入A股预期，估值企稳回升。在结构上，4月全月的上涨主线是内需复苏下的盈利确定性，其中疫情缓和利好影响的餐饮旅游、电子、家电涨幅居前，围绕国内必须消费和新开工主线的食品饮料、建材、机械继续领跑。

展望后市，无论从指数还是结构的角度来看，前期疫情对A股的影响在情绪冲击和盈利冲击两个维度已经逐步兑现，而后续市场主线尚未明朗，目前策略上建议保持均衡的结构配置，紧抓中长期盈利周期确定性强的细分行业。

来源：中金基金、Wind