上市公司“贫富”鸿沟迅速拉大 从基本面出发把握“两端”机会

文 | 王飞

编辑 | 李壮

A股市场正呈现出“一半海水，一半火焰”的景象。据《红周刊》记者梳理发现，沪深两市股价100元以上的个股和2元以下的个股数量近期均出现倍增情况。与此同时，记者发现，对比“百元股”和“1元股”来看，前者普遍扎堆于科技行业、具备业绩支撑并多有国外知名机构背书，而后者则普遍分布在传统行业、业绩表现令人堪忧并鲜有机构“下重注”。

对此，接受《红周刊》记者采访的职业投资人张俊鸣认为，未来这一两极分化的趋势还会得到强化。在交易层面，他认为，应该从个股价值着眼，有些低价股正面临退市风险，是没有投资价值的。基本面良好的个股，无论高价股还是低价股，在两市连续多个日成交额破万亿的当下，实际都有一定的投资机会。 

上市公司两极分化“提速”

据记者统计，沪深两市的成交额截至3月3日已连续10个交易日突破万亿，即使3月4日的成交额收在了万亿以内，但也达到了9918.29亿元。同时记者发现，沪深两市个股的股价出现了明显分化。其中股价在100元以上的个股共有68只，2元以下的个股共有63只，分别同比增长了423.08%和350.00%。

对此，张俊鸣表示，这确实反映出了上市公司两极分化的新格局，这种格局主要源自三方面原因：一是上市公司数量不断增加，越来越多的具备高科技含量的新公司进入市场，受到市场的热捧，成为高价股。而一些老公司经营状况不佳，在上市公司越来越多的情况下逐步被边缘化。二是制度改革，包括退市机制效率提升、IPO更容易等，业绩不佳的老公司通过重组获得新生的难度越来越大，优质公司直接上市也成为新高价股的来源之一。三是投资者结构的变化，以往偏好低价股的散户投资者占比下降，而绝对股价的高低对机构投资者的交易决策并不会构成绝对性的影响。除此之外，高价股通过送股来降低股价的需求也有所降低。 

张俊鸣认为，投资者需要注意这一两极分化趋势，并逐步完善自己的交易决策。

 在“百元股”头部机会外还可关注处于低位的低价股

具体到交易层面，两极分化个股似乎遵循了“越高越涨，越低越跌”的规律。如当前“百元股”（含“千元股”）中的贵州茅台、长春高新、迈为股份和吉比特等11只个股是2019年同期已出现的老面孔，并且这些个股的股价较2019年同期均出现了不同程度涨幅，其中长春高新、吉比特和深信服的股价更是实现了翻倍增长。而“1元股”中的金亚科技（已停牌）、*ST凯迪、*ST保千和ST百特等11只个股在2019年同期时便在2元以下，并且股价较2019年同期普遍又出现了下跌，其中仅有ST百特、利欧股份、ST冠福突破了2元/股以下的限制。

究其原因，据记者初步对比“百元股”和“1元股”发现，或与“百元股”普遍具备行业属性、业绩、机构背书三方面的优势有关。 

首先，行业属性方面，目前在交易的68只“百元股”中有34只个股属于由电子、通信和计算机组成的科技板块，占比50%。而63只“1元股”中有33只个股来自公用事业、有色金属、钢铁等传统行业，占比达52.38%。 

其次，业绩方面，2019年三季度，“百元股”中除博创科技等12只个股的扣非归母净利润出现亏损或扣非归母净利润同比出现下滑外（共12只），其余56只个股的业绩表现均为向好，其中北京君正、精研科技和汇顶科技等8只个股的扣非归母净利润同比增长均在1倍以上。与之相反的是，“1元股”中除酒钢宏兴、新潮能源和大连港等8只个股外，其余个股的扣非归母净利润均表现为亏损或同比下滑。需要注意的是，“1元股”中多为ST和*ST股，临近2019年年报披露期，多数个股还在为“保壳摘帽”而出售房产、股权，其中更有部分个股陷入卖资产“循环”。如*ST东南，该公司在2018年以转让部分土地使用权及厂房的方式结束连续两年亏损，实现扭亏为盈（约为0.4亿元）。到了2019年，*ST东南以转让子公司股权的方式实现净利润同比增长。

另外，记者注意到，截至3月4日已有1756只个股披露2019年业绩快报，“百元股”中除3只个股外，其余的归母净利润均向好发展；而“1元股”中除通裕重工外，其余均无改善迹象。其中诚迈科技、精研科技和北京君正等7只个股的归母净利润同比增长均在1倍以上。

最后，机构背书方面，以被誉于“聪明钱”的北上资金持仓为例，截至3月4日收盘，虽然有36只“百元股”和46只“1元股”在北上资金的持仓名单上，但从持仓市值来看，“百元股”才是北上资金青睐的对象。数据显示，北上资金所持“百元股”的市值有25只在10亿元及其以上，其余普遍在1亿元以上。而其所持“1元股”的市值则普遍在1亿元以下，仅有包钢股份、和邦生物和新潮能源3只个股的持股市值超过1亿元。

再结合富时罗素、MSCI指数所纳入的标的来看，外资的择股似乎有相同的喜好。如贵州茅台、五粮液和海天味业等26只“百元股”均是三者选中的标的（见表1）。除此之外，“1元股”中也有包钢股份、和邦生物、新潮能源和大连港被同时入选。

表1  北上资金、富时罗素、MSCI 指数共同纳入的个股（数据来源：Wind）

针对此现象，张俊鸣解释道“绝,对股价并不是投资的重要依据，我们更多的应该看其价值，如在蓝筹股当中，既有股价第一高的贵州茅台，也有许多股价偏低的高股息银行股。”他同时表示，对资金量较小的个人投资者来说，低价股仍有一定的吸引力，即可以用较少的资金成为证券市场的参与者。但需要注意的是，对于一些绝对股价极低、连续亏损、存在面值退市风险的公司，还是应当以回避为主。他最后建议，在两市日成交量持续保持在万亿以上高位的时候，市场交易风格比较多元化，高价股和低价股都有机会，看低价不如看低位。特别是股价在最近四年的低位、今年以来涨幅有限、业绩没有爆雷风险等的品种，都有轮动向上的机会(见表2)。

表 2 部分业绩优秀、股价表现一般 的个股（数据来源：Wind） 

（本文已刊发于3月7日的《红周刊》）