持币过年or持股过年？——节前部署的思考

农历鼠年将至，根据沪深交易所的春节假期安排，己亥猪年交易日余额已不足4天，此后A股就将迎来自1月24日至1月30日长达7天的休市。回望2019，A股市场留给投资者的更多是喜忧参半的无奈回忆，在即将到来的春节假期，不少投资者也还在犹豫，到底是该持币过节，还是持股过节？也许数据可以告诉我们答案。

春节临近，南方东英祝您

鼠年行大运，“鼠”你最旺！

参考资料

[1]资料来源：中金公司

《中国央行观察：央行开年普降准备金率50基点》

[2]资料来源：东方财富网

http://finance.eastmoney.com/a/202001131355711812.html 

[3]资料来源：上海证券报

http://news.cnstock.com/paper,2020-01-14,1271451.htm

[4]资料来源：香港交易所

[5]资料来源：中金公司

《2020年十大预测：“新”为主线，“老”择时机》

重要声明

本资料仅供参考用途。本资料并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。南方东英资产管理有限公司（「南方东英」）在制作本文档时，相信获得数据源是准确，完整及合适。但南方东英没有为本资料所载信息的准确性或完整性作出保证。南方东英不会负上收件人使用本资料时所引致的法律负任。本资料可能含有「前瞻性」资讯而不纯綷是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本资料并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本资料所表达之意见仅反映南方东英于编制材料当日的判断，并可随时因随后情况变化而更改，恕不另行通知。

风险提示

投资涉及风险。基金的未来业绩及资本值并没有保证。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资产品的价值可升亦可跌。南方东英建议投资者在进行投资前应索取及阅读有关投资产品的发售章程（包括风险因素）。投资者不应仅依赖本资料作出投资决定。在使用本资料以前，投资者应该细阅有关基金的销售文件，包括风险因素。根据个人财务状况，确定任何投资，证券或策略是否合适阁下，如有需要，投资者应咨询专业意见。

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重要信息 - 南方富时中国 A50 ETF (2822.HK)

南方富时中国A50 ETF 投资目标为提供紧贴富时中国A50指数表现的投资回报（扣除费用及开支前）。富时中国A50指数由在上海证券交易所或深圳证券交易所上市、中国总市值最大的50家A股公司组成。南方富时中国A50 ETF并不能保证达到投资目标，投资者亦有可能损失部分或所有投资本金。

南方富时中国A50 ETF是其中一只首批直接投资于A股市场（本身为被限制进入的市场）并在中国境外发行的人民币实物A股交易所买卖基金。由于本基金仅仅投资于中国市场，故承受新兴市场风险 (例如是较高的经济、政治、税务、外汇、规管、波动性及流动性风险)和集中性风险。

概不保证基金经理将一直维持其RQFII资格及提供足够额度以供南方富时中国A50 ETF投资。

由于各柜台的市场流动性、供求因素关系及（境内及境外市场的）人民币兑港元的汇率等不同因素，人民币买卖单位于联交所的市场价格或会与港元买卖单位的市场价格有重大偏差。

并无人民币账户的投资者仅可买入及卖出港元买卖单位。投资者将不能买入或卖出人民币买卖单位，并应注意股息将仅以人民币作出分派。因此，投资者或须蒙受外汇损失，并在收取股息时招致外汇相关费用及收费。

由于南方富时中国A50 ETF资产乃以人民币计值，故已于港元柜台买入单位的投资者或须承受货币兑换风险。

南方富时中国A50 ETF的人民币买卖单位的流动性及成交价或会受到人民币在中国境外可提供的有限数量及外币与人民币之间的兑换限制所造成的不利影响。

投资于南方富时中国A50 ETF会涉及中国税务法律变动的相关风险。税项拨备可能过多或不足以应付实际税项责任。拨备与实际税项责任之间的任何不足数额，将从南方富时中国A50 ETF资产中扣除，而这将会对南方富时中国A50 ETF的资产净值产生不利影响。

由于南方富时中国A50 ETF的费用及开支、市场流动性、回报的关联性不完美以及其他因素，例如于某些例外情况下，采用具代表性抽样投资策略及投资集体投资计划，南方富时中国A50 ETF的回报或会偏离相关指数的回报。

南方富时中国A50 ETF单位于香港联交所买卖，价格以二级市场的买卖因素厘定，这有可能导致南方富时中国A50 ETF单位的价格远远偏离基金的资产净值及基金单位的交易价格将可能较每基金单位资产净值大幅溢价/折让。

基金经理可酌情从资本中作出派息。从资本中作出派息或实际上从资本中作出派息相当于从投资者原本的投资中或从原本的投资应占的任何资本收益中收回或提取部分金额。任何涉及从南方富时中国A50 ETF资本中作出派息或实际上从资本中作出派息的分派均可能令每单位资产净值实时减少。

有关沪港通的风险

沪港通受额度限制所限。南方富时中国A50 ETF透过沪港通只可买卖若干于上交所上市的合资格股票。预期联交所及上交所拟保留权利在有需要时暂停北向及／或南向交易。香港及上海市场的证券机制及法律体制大相径庭。市场参与者可能需要持续应对因有关差异而引起的问题。南方富时中国A50 ETF根据沪港通以北向交易进行的投资将不受香港投资者赔偿基金所保障。因此，南方富时中国A50 ETF在透过该机制买卖中国A股时须面对所涉及经纪的违约风险。沪港通属开创性质的机制，而相关规定／规则亦未经考验。概不确定有关规例将如何被应用，且有关规例可能不时变更。

重要信息 - 南方东英中国创业板指数ETF (3147.HK)

南方东英中国创业板指数ETF是实物ETF，并主要透过基金经理的人民币合格境外机构投资者额度资格及╱或深港通，主要投资于在中华人民共和国深圳证券交易所创业板上市的中国A股。南方东英中国创业板指数ETF以人民币计值。

南方东英中国创业板指数ETF通过一个或多个交易对手于金融衍生工具（主要为预付款总回报掉期）投资最多资产净值的50％。因此，如果预付款总回报掉期的交易对手未能履行其义务，或者在交易对手无力偿债或违约的情况下，南方东英中国创业板指数ETF可能遭受重大损失。与金融衍生工具有关的风险包括交易对手／信贷风险、流动性风险、估值风险、波动性风险和场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动和较高波动性的影响，买入和卖出价差可能较阔，并且没有活跃的二级市场。金融衍生工具的杠杆元素／组成部分可能导致损失大大超过南方东英中国创业板指数ETF在金融衍生工具中投资的金额。投资于金融衍生工具可能会导致南方东英中国创业板指数ETF蒙受较高的重大损失风险。

创业板市场上市公司（例如：创新或中小型企业）通常处于其发展初段，营运规模较小，营运历史亦较短，而且其业务通常有较高的不确定性及其表现较为波动。因此其稳定性及抵抗市场风险的能力或会较低。

鉴于在创业板市场上市的公司的新兴性质及其行业聚焦于科学发展、创新及传媒行业，任何科学发展过程失败可能导致该等公司蒙受损失。

南方东英中国创业板指数ETF投资的相关指数的成分证券非常波动及具有高市盈率。阁下投资本产品可能蒙受重大损失。

基金经理可酌情从资本中作出派息。从资本中作出派息或实际上从资本中作出派息相当于从投资者原本的投资中或从原本的投资应占的任何资本收益中收回或提取部分金额。这可能令每单位资产净值实时减少。

零售投资者只可在联交所买卖南方东英中国创业板指数ETF单位。单位的成交价可能与南方东英中国创业板指数ETF的资产净值不同，甚至是其资产净值的一项重大折让/溢价。

重要信息 - 南方东英港元货币市场ETF (3053.HK)

南方东英港元货币市场ETF投资于以港元计值及结算的短期存款及存款证。基金经理将采取被动追踪策略提供跟随由香港银行公会计算的三个月期港元利息结算利率(一般称为香港银行同业拆息或「HIBOR」) (「基准」)的回报。

南方东英港元货币市场ETF提供上市类别单位及非上市类别单位。上市及非上市类别的投资者受不同的定价及交易安排规限。由于适用于各类别的费用及成本不同，上市及非上市类别各自的每单位资产净值可能不同。上市及非上市类别单位的截止交易时间亦有所不同。上市类别单位按即日现行市价（可能偏离相应的资产净值）在证券交易所买卖，而非上市类别单位则透过中介人按交易日日终资产净值出售，并于单一估值时间交易而不会有公开市场交易的日间流动性。视乎市况，上市类别的投资者可能因此较非上市类别的投资者有利或不利。在市场受压的情况，非上市类别投资者可按资产净值赎回其单位，而上市类别投资者则不可以，彼等可能须按较大折让的价格退出南方东英港元货币市场ETF。另一方面，上市类别投资者可于日间在二级市场卖出其单位，从而锁定其状况，非上市类别投资者则不可以及时这样做，而须待日终才可锁定其状况。

上市及非上市类别的投资者会受到不同类型的风险的影响, 如上市类别的投资者会承受双柜台风险和依赖市场庄家的风险等。

南方东英港元货币市场ETF并不保本，而基金经理并无责任按发售价赎回单位。南方东英港元货币市场ETF并无固定不变的资产净值。南方东英港元货币市场ETF不受香港金融管理局监管。南方东英港元货币市场ETF并不保本，亦不受存款保障计划的保障。

投资者应注意，于南方东英港元货币市场ETF的投资涉及正常市场波动以及南方东英港元货币市场ETF可能投资的相关资产的其他固有风险。概不能保证投资价值会有任何升值，亦不保证可获偿还本金。

南方东英港元货币市场ETF的回报追踪基准的表现。影响利率的因素包括但不限于货币政策、财政政策及通账。若基准变为负数，南方东英港元货币市场ETF将会蒙受亏损。此外，若基准处于低水平，南方东英港元货币市场ETF亦可能会在一个特定期间内产生负回报，因为南方东英港元货币市场ETF的经常性开支或会高于南方东英港元货币市场ETF所收取的利息。因此，即使基准为正数，南方东英港元货币市场ETF仍可能会蒙受亏损。

银行存款涉及相关金融机构的信贷风险。南方东英港元货币市场ETF的存款未必受任何存款保障计划的保障，或存款保障计划下所提供的保障价值未必足以弥补南方东英港元货币市场ETF存放的全数金额。因此，若相关金融机构违约，南方东英港元货币市场ETF或会蒙受亏损。

投资者可能承受信贷╱ 对手方风险、利率风险、信贷评级风险及降级风险。在出现这些情况下，南方东英港元货币市场ETF或会受到不利影响。

投资者可能承受集中风险。与采用更多元化策略的作广泛投资之基金比较，南方东英港元货币市场ETF很可能更为波动。南方东英港元货币市场ETF的价值或会更容易受到影响香港市场的不利经济、政治、政策、外汇、流动性、税务、法律或监管事件所影响。

投资者可能承受与摊销成本法相关的风险。估值的摊销成本法的精确度可能受到市场利率及南方东英港元货币市场ETF投资的发行人的信贷状况改变而降低。利率突然改变或信贷忧虑可能导致工具市值与使用摊销成本法计算的价值之间出现重大偏差。采用摊销成本法可能令投资者不清楚南方东英港元货币市场ETF所持资产的实际资产净值。

重要信息 - 南方东英美元货币市场ETF (9096.HK)

南方东英美元货币市场ETF投资于以美元计值及结算的短期存款及货币市场工具。基金经理将采取被动追踪策略提供跟随由富时三个月离岸美元存款指数(FTSE 3-Month US Dollar Eurodeposit Index)的回报。

南方东英美元货币市场ETF提供上市类别单位及非上市类别单位。上市及非上市类别的投资者受不同的定价及交易安排规限。由于适用于各类别的费用及成本不同，上市及非上市类别各自的每单位资产净值可能不同。上市类别单位按即日现行市价（可能偏离相应的资产净值）在证券交易所买卖，而非上市类别单位则透过中介人按交易日日终资产净值出售，并于单一估值时间交易而不会有公开市场交易的日间流动性。视乎市况，上市类别的投资者可能因此较非上市类别的投资者有利或不利。在市场受压的情况，非上市类别投资者可按资产净值赎回其单位，而上市类别投资者则不可以，彼等可能须按较大折让的价格退出南方东英美元货币市场ETF。另一方面，上市类别投资者可于日间在二级市场卖出其单位，从而锁定其状况，非上市类别投资者则不可以及时这样做，而须待日终才可锁定其状况。

上市及非上市类别的投资者会受到不同类型的风险的影响, 如上市类别的投资者会承受双柜台风险和依赖市场庄家的风险等。

南方东英美元货币市场ETF并不保本，而基金经理并无责任按发售价赎回单位。南方东英美元货币市场ETF并无固定不变的资产净值。南方东英美元货币市场ETF不受香港金融管理局监管。南方东英美元货币市场ETF并不保本，亦不受存款保障计划的保障。

投资者应注意，于南方东英美元货币市场ETF的投资涉及正常市场波动以及南方东英美元货币市场ETF可能投资的相关资产的其他固有风险。概不能保证投资价值会有任何升值，亦不保证可获偿还本金。

南方东英美元货币市场ETF的回报追踪富时三个月离岸美元存款指数的表现。影响利率的因素包括但不限于货币政策、财政政策及通账。若富时三个月离岸美元存款指数变为负数，南方东英美元货币市场ETF将会蒙受亏损。此外，若富时三个月离岸美元存款指数处于低水平，南方东英美元货币市场ETF亦可能会在一个特定期间内产生负回报，因为南方东英美元货币市场ETF的经常性开支或会高于南方东英美元货币市场ETF所收取的利息。因此，即使富时三个月离岸美元存款指数为正数，南方东英美元货币市场ETF仍可能会蒙受亏损。

银行存款涉及相关金融机构的信贷风险。南方东英美元货币市场ETF的存款未必受任何存款保障计划的保障，或存款保障计划下所提供的保障价值未必足以弥补南方东英美元货币市场ETF存放的全数金额。因此，若相关金融机构违约，南方东英美元货币市场ETF或会蒙受亏损。

由于南方东英美元货币市场ETF投资于短期内到期的短期债务工具，因此南方东英美元货币市场ETF的投资的周转率可能相对较高，且因买卖短期债务工具产生的交易成本亦可能会上升，因而或会对南方东英美元货币市场ETF的资产净值产生负面影响。

投资者可能承受信贷╱ 对手方风险、利率风险、主权债务风险、信贷评级风险及降级风险。在出现这些情况下，南方东英美元货币市场ETF或会受到不利影响。

投资者可能承受估值风险及集中风险。南方东英美元货币市场ETF的估值或会涉及不确定性及判断。若有关估值结果并不正确，或会影响南方东英美元货币市场ETF的资产净值的计算。与采用更多元化策略的作广泛投资之基金比较，南方东英美元货币市场ETF很可能更为波动。南方东英美元货币市场ETF的价值或会更容易受到影响香港市场的不利经济、政治、政策、外汇、流动性、税务、法律或监管事件所影响。

若存放抵押品的对手方一旦违约，收回存放在外的抵押品或会受到延误，或原先收取的现金可能会因抵押品不准确定价或市场变动而少于存放于对手方的抵押品，因而令南方东英美元货币市场ETF蒙受亏损。