短债基金仍具备收益竞争优势

王树丽

  中国基金报记者 李树超

  “投资是一件反人性的事情，没有人可以永远战胜市场，在投资中要学会敬畏市场。给自己设定安全边际，对于看不懂的市场和投资标的宁可不要参与，行稳方能致远。”谈及自己在固收类投资领域的感悟，银华安鑫短债拟任基金经理王树丽表示。

  短债基金具备长久生命力

  2018年下半年以来，短债基金迎来了春天，成为各路资金追捧的网红产品，各家公募也加大了对短债基金的布局力度。银华基金在近期顺势发行银华安鑫短债基金。谈及基金的发行时点，王树丽坦言，今年发行短债的时点相对是晚了一点，赚快钱的概率偏低。然而，作为流动性与收益性兼备的产品类型，短债基金不会昙花一现，依然具备布局的价值。

  王树丽分析，首先，从今年宏观经济和货币政策形势看，经济下行压力仍存，货币政策边际继续放松，货币基金收益率相比去年大概率将继续下行，短债基金在收益率方面的竞争性优势仍然存在；其次，从风险收益特征上看，短债基金是定位于货币基金和中长债基之间的品种，填补了两者之间的空白；第三，在目前的监管体系下，预期收益型银行理财受到限制，货币基金在流动性新规出台后同样受到持有人结构、投资等方面的限制，与两者风险收益特征类似的短债基金更具配置价值。

  “作为超级‘货基’，短债基金是具有长久生命力的产品。”王树丽称。

  资料显示，银华安鑫短债基金将主要投资于短期债券，投资比例不低于非现金资产的80%，主投9个月至1年的短债，评级以AAA高流动性品种为主，另投部分1年AA+短债，精选资质优良、被市场低估的品种作为组合底仓，提高组合静态收益。

  谈及该只短债基金在投资运作上的特点，王树丽表示，首先，银华基金的固收团队实力较强，实现了投、研、交易一体化管理。团队领头人——公司副总经理姜永康先生是固定收益投资领域的老将，其本人管理的社保组合成绩突出，连续两年（2015年、2016年）荣获社保理事会颁发的“年度业绩优秀投资经理”奖，其管理的社保组合连续三年（2015-2017年）获考评A档；其次，银华安鑫短债信用债投资比例较高，对公司的信用研究能力及风险识别能力提出了一定要求。对此，银华基金专业的信评团队提供了保障；第三，银华安鑫短债定位于一年期以内品种，在控制回撤的前提下可获得相对稳健的收益。产品由现金管理部管理，这个团队过去在现金类产品管理中有丰富的经验。

  做好风控和大类资产配置

  最为重要

  作为全市场第二大场内货币基金银华日利以及银华多利宝、银华双月定期理财等多只产品的基金经理，王树丽在场内货基、普通货基、短期理财债基等短端投资管理方面积累了丰富的经验。

  谈及投资理念，王树丽表示，固定收益投资的定位即是为投资者赚取相对稳定的收益，其定位决定了投资运作中风险控制的重要性，需时刻警惕流动性风险、信用风险和操作风险；在具体的投资上，重视基本面研究，自上而下做好趋势性研判。市场大势把握正确了，最起码保证不会与市场大幅偏离。此外，还要注意投资中的安全边界，尽量防范大的错误。

  王树丽认为，从投资体验来说，投资者配置短债基金主要关注的是申赎效率和收益性。从申赎效率看，银华安鑫短债将设计为T+1赎回，申赎效率达到市场前列；从产品风险收益特征来说，短债基金波动会略高于货基，但收益弹性也会高于货币基金。

  具体到短债基金的投资管理，王树丽表示，短债基金的定位是货币基金的加强版，同样是流动性管理工具。因此，保持组合的流动性安全、控制组合的波动性、保持收益的稳健至关重要。在产品的久期控制上，总体在一年期以内，在市场波动时组合回撤相对可控。

  短债基金今年

  仍具备收益竞争力

  在王树丽看来，随着去年下半年以来宽信用政策的不断出台，货币政策、财政政策以及地产政策也在不断放松，不排除经济基本面在2019年出现拐点迹象，并带动长端利率形成拐点。

  就短期来看，外贸和地产对经济形成的下行压力仍然存在，货币政策宽松力度趋于加大，整体环境仍对债市有利，短期内债市也不具备从牛市转向熊市的征兆。

  王树丽称：“若稳增长政策显著加码，可能对市场预期产生影响，造成利率较大波动。特别是前期下行较多、与中短端利差收窄的10年期品种可能调整较大。但从历史来看，即使稳增长政策加码，甚至经济初步体现企稳势头，货币政策也不会很快转向收紧，预计宽松的货币政策仍将对中短端利率形成支撑。单从2019年来看，短端的表现还是比较确定的，短债基金收益率相对货基仍具备竞争力。”