短债基金仍具备收益竞争优势

短债基金仍具备收益竞争优势
2019年01月21日 04:20 中国基金报
王树丽

  中国基金报记者 李树超

  

  “投资是一件反人性的事情,没有人可以永远战胜市场,在投资中要学会敬畏市场。给自己设定安全边际,对于看不懂的市场和投资标的宁可不要参与,行稳方能致远。”谈及自己在固收类投资领域的感悟,银华安鑫短债拟任基金经理王树丽表示。

  短债基金具备长久生命力

  2018年下半年以来,短债基金迎来了春天,成为各路资金追捧的网红产品,各家公募也加大了对短债基金的布局力度。银华基金在近期顺势发行银华安鑫短债基金。谈及基金的发行时点,王树丽坦言,今年发行短债的时点相对是晚了一点,赚快钱的概率偏低。然而,作为流动性与收益性兼备的产品类型,短债基金不会昙花一现,依然具备布局的价值。

  王树丽分析,首先,从今年宏观经济和货币政策形势看,经济下行压力仍存,货币政策边际继续放松,货币基金收益率相比去年大概率将继续下行,短债基金在收益率方面的竞争性优势仍然存在;其次,从风险收益特征上看,短债基金是定位于货币基金和中长债基之间的品种,填补了两者之间的空白;第三,在目前的监管体系下,预期收益型银行理财受到限制,货币基金在流动性新规出台后同样受到持有人结构、投资等方面的限制,与两者风险收益特征类似的短债基金更具配置价值。

  “作为超级‘货基’,短债基金是具有长久生命力的产品。”王树丽称。

  资料显示,银华安鑫短债基金将主要投资于短期债券,投资比例不低于非现金资产的80%,主投9个月至1年的短债,评级以AAA高流动性品种为主,另投部分1年AA+短债,精选资质优良、被市场低估的品种作为组合底仓,提高组合静态收益。

  谈及该只短债基金在投资运作上的特点,王树丽表示,首先,银华基金的固收团队实力较强,实现了投、研、交易一体化管理。团队领头人——公司副总经理姜永康先生是固定收益投资领域的老将,其本人管理的社保组合成绩突出,连续两年(2015年、2016年)荣获社保理事会颁发的“年度业绩优秀投资经理”奖,其管理的社保组合连续三年(2015-2017年)获考评A档;其次,银华安鑫短债信用债投资比例较高,对公司的信用研究能力及风险识别能力提出了一定要求。对此,银华基金专业的信评团队提供了保障;第三,银华安鑫短债定位于一年期以内品种,在控制回撤的前提下可获得相对稳健的收益。产品由现金管理部管理,这个团队过去在现金类产品管理中有丰富的经验。

  做好风控和大类资产配置

  最为重要

  作为全市场第二大场内货币基金银华日利以及银华多利宝、银华双月定期理财等多只产品的基金经理,王树丽在场内货基、普通货基、短期理财债基等短端投资管理方面积累了丰富的经验。

  谈及投资理念,王树丽表示,固定收益投资的定位即是为投资者赚取相对稳定的收益,其定位决定了投资运作中风险控制的重要性,需时刻警惕流动性风险、信用风险和操作风险;在具体的投资上,重视基本面研究,自上而下做好趋势性研判。市场大势把握正确了,最起码保证不会与市场大幅偏离。此外,还要注意投资中的安全边界,尽量防范大的错误。

  王树丽认为,从投资体验来说,投资者配置短债基金主要关注的是申赎效率和收益性。从申赎效率看,银华安鑫短债将设计为T+1赎回,申赎效率达到市场前列;从产品风险收益特征来说,短债基金波动会略高于货基,但收益弹性也会高于货币基金。

  具体到短债基金的投资管理,王树丽表示,短债基金的定位是货币基金的加强版,同样是流动性管理工具。因此,保持组合的流动性安全、控制组合的波动性、保持收益的稳健至关重要。在产品的久期控制上,总体在一年期以内,在市场波动时组合回撤相对可控。

  短债基金今年

  仍具备收益竞争力

  在王树丽看来,随着去年下半年以来宽信用政策的不断出台,货币政策、财政政策以及地产政策也在不断放松,不排除经济基本面在2019年出现拐点迹象,并带动长端利率形成拐点。

  就短期来看,外贸和地产对经济形成的下行压力仍然存在,货币政策宽松力度趋于加大,整体环境仍对债市有利,短期内债市也不具备从牛市转向熊市的征兆。

  王树丽称:“若稳增长政策显著加码,可能对市场预期产生影响,造成利率较大波动。特别是前期下行较多、与中短端利差收窄的10年期品种可能调整较大。但从历史来看,即使稳增长政策加码,甚至经济初步体现企稳势头,货币政策也不会很快转向收紧,预计宽松的货币政策仍将对中短端利率形成支撑。单从2019年来看,短端的表现还是比较确定的,短债基金收益率相对货基仍具备竞争力。”

货币基金 安鑫 货币政策

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