识别虚胖基金公司 天弘和建信原形毕露

　　来源：全球财说

　　大而不强，已成通病。比如，企业中有的巨头，实际盈利能力稀松平常。或者股市中有的大象，压得指数死气沉沉。

　　在货币基金（下称“货基”）尚未占据基金行业半壁江山之前，规模大的基金公司，代表着投资的真实能力强，在股海中能够劈波斩浪一往无前，是基金持有人对基金公司能力首肯的一种标志。

　　当货基规模一枝独大后，再加上有些急功近利的公司，经常年底前用货基冲规模，加剧了基金公司规模虚胖这种病症的群发。简单不分青红皂白的排规模名次，已不能代表实际的股票债券投资能力。

　　规模大应做到实力强

　　实际上，公司整体规模领先，早已不能与公司权益类管理能力强划等号。

　　基金公司的虚胖现象，也引起了管理层的注意。从2017年起，监管层加大了对利用货基冲规模的监控力度，要求第三方机构评级时，取消对货币基金规模排名的披露。

　　不久前，重拳再出。2018年底，基金业协会公布了各公司非货基规模排名数据，显示出对各家公司非货基规模的重视程度。

　　基金行业中，不乏一直专注于股票债券投资的公司，并没有跟风一味做大货基规模。比如，老资格公司中的华夏和易方达，旗下股基、债基和货基，基本呈三足鼎立局面，三类产品规模呈现均衡同步发展态势。这些公司，旗下也经常会诞生投资人耳熟能详的明星权益类产品。

　　但规模虚胖公司，拿掉货基之后，就像不穿底裤的瘪三，难堪至极。

　　数据显示，部分货基规模占比过高公司，在剔除占比六成以上的货基后，实际规模就漏馅了。而且，公司旗下的权益类产品业绩也时常处于垫底队列。

　　虚胖之最天弘舔列基金队伍

　　当初成立公募基金公司的初衷是，很多老百姓炒股炒的一塌糊涂，赔的惨的，有的还寻死觅活地折腾。管理层一想，那就学学国外，多发展机构投资人的力量吧。于是，公募基金公司应运而生。说起来，那也是20年前的事儿了。

　　也就是说，公募基金的天职是，替不会炒股的老百姓专业投资。在这个过程中，确实也出现了很多牛掰的基金公司，它们旗下拥有一堆牛掰的基金经理，5倍10倍的基金产品，也不再是稀罕物。

　　可曾几何时，诞生了货币基金这么个玩意。它的收益率和银行理财产品实际上差不多，只是因为存取方便，被称为现金管理工具。可是，管理它的难度，和基金公司的权益类产品，一个天上一个地下，差老鼻子远了。

　　如果旗下绝大部分是货基产品，每年为了3%还是4%的年化收益在那折腾，那好意思舔列基金队伍吗？

　　天弘基金就是这样一家公司，它全仰仗于天弘余额宝达到逆袭的目的，它是最虚胖的基金公司。算上货基，天弘规模处于市场冠军位置，但剥掉货基， 规模只有359亿元。规模不到原有总规模的3%。如此巨大的落差，减肥都不知要砍多少刀，才能看见肌肉。

　　货基过大，风险也是显而易见的。尤其在管理层明确更看重权益类规模的今天。

　　不需要管理层动手，2018年，阿里余额宝平台引入数只其它货基，天弘余额宝规模在年内速降了4471亿元，从而使得天弘基金成为2018年内规模缩减最大的公司。

　　一味盯着货基，必然既臃肿又残缺。发展多年之后，天弘旗下如今只有可怜的两只普通股票型基金，较早一只是2015年6月成立、2018年1月转型的天弘量化驱动，年化回报率在同类基金中排名处于后30%，导致2018年底规模只有区区2064万元。2017年8月转型而来的天弘文化新兴产业，规模也只有4386万元。两只都是规模低于5000万元的迷你基金。

　　成立满3年的灵活配置型基金中，天弘精选2016年~2018年在同类排名中，业绩处于后1/5，同期同样处于后1/5的还有天弘互联网、天弘云端生活优选。

　　事实证明，天弘基金公司在权益类主动管理能力上，就是个“侏儒”。它的未来，会有改变吗？

　　建信权益类业绩不灵靠货基冲规模

　　建信是银行系基金公司，也是市场内货基规模占比第三的公司。回溯2015年至2018年，公司旗下产品规模变化很大，股基缩减了愈百亿元，货基规模则增加近2500亿元，推动公司整体规模冲上5000亿元大关。

　　建信全部规模2018年增加了1450亿元，其中96%是货基规模增加贡献的。分类看，股基规模还缩减了201亿元。

　　建信有10只运行3年以上的普通股票基金，其中6只近3年排名都在后1/2。规模越大的基金，其相对排名越靠后。如规模最大的建信环保产业，排名排名在后1/4，规模次大的建信互联网+产业升级，在后1/7。

　　建信旗下共有26只灵活配置基金，2018年底总规模只有57亿元。可见，这是一大堆小规模基金的合成体，有15只规模在2亿元以下，其中低于1亿元的达10只，如2018年2成立的建信鑫泽A2018年底规模只有47万份，建信鑫泽C只有1.2亿份，自成立后，只有短暂几天净值在面值之上，其余全部时间都处于亏损状态。截至2018年底，建信鑫泽A/C，亏损额都是12%，也难怪投资人断腕赎回了。

　　银行系基金公司，本来债券投资能力应该靠前，但在建信却有些例外。建信旗下债基同样是规模越大，排名越差。2018年底规模超160亿元的建信恒远一年定开、建信恒瑞一年定开和建信恒安一年定开，2018年内排名都处于后40%。

　　在回复《全球财说》的问题时，建信没有正面回答以上的疑问，只是列举了建信纯债A在2018年收益率8.84%，处于同类前5%的业绩，并强调公司“创新推出行业首批公募FOF、MSCI相关产品，积极布局养老目标基金，满足投资者多元需求”。

　　除了以上两家公司，其它虚胖者也该好好反省，早日痛改前非。比如，上投摩根等公司货基规模占比也在6成以上，《全球财说》此前曾发文，提醒投资人要小心其抱团熊股、捏住不放的奇怪操作风格。就相关疑问，《全球财说》也曾向上投摩根询问答案，但未获得回复。前后连贯来看，这和公司重点发展货基，而对权益类产品有所忽视，应该不无关系。

　　从管理层态度来看，识别和治疗虚胖基金公司的利剑，已经出鞘。这把利剑，2019将挥向何方，市场都在拭目以待。

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责任编辑：张恒