博时吕修磊：产业债仍具较高的信用风险适配性关注企业现金流改善驱动融资修复的机会_新浪财经

　　近日，招商系金融机构举办莲花山论坛，展望2022年资本市场行情。博时基金固定收益研究部信用研究总监吕修磊发表观点。查看视频

　　吕修磊表示，当今信用债违约日益市场化与常态化，周期错配推升信用风险。市场定价体系伴随主体信用风险暴露，在发展中逐步完善及成熟，市场信用风险定价逐步向基本面回归，信用债风险适配日趋走向平衡。

　　随着中国债券市场的发展与成熟，资产结构及信用特征正在重构。房地产方面，近年来城镇住宅需求已得到基本满足，市场供需关系将进一步回归合理水平；未来行业发展模式正在向更加理性、更加稳健的方向变革，部分弱资质主体将面临一定的信用压力。城投方面，近年来城投融资政策有所收紧，债务新增逐步得到控制；在“房住不炒”背景下，地方政府正在告别“土地财政”时代，平台公司信用风险日趋分化。产业方面，疫情冲击、产业链传导将重塑产业债投资格局，产业债依然具有较高的信用风险适配性，未来关注企业内生现金流改善驱动融资修复带来的投资机会。金融方面，机构呈现分化格局，个别中小金融机构将面临一定的资本补充压力，其对信贷资产质量恶化的抵御能力值得关注。

　　未来，信用债投资者结构正在发生变迁，资产管理机构风险定价能力也将不断分化。在面临低利率环境、外部评级无效性、信息披露不及时、违约率上升及行业信用研究能力建设时间短等多重挑战下，信用风险识别及定价能力将是重要的成功因素。

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