长盛基金吴达：龙头企业更值得投资者关注

　　来源：长盛基金

　　原标题：【龙头双核】第五期：长盛基金吴达：龙头企业更值得投资者关注 

　　导语：如今，“龙头”二字越来越深入人心。提起龙头企业，有人想到的是茅台，还有人想到的是格力、腾讯．．．．．．但大家有没有想过，行业竞争中，这些龙头企业到底有哪些优势？二级市场上，龙头个股为何值得关注，其股价持续上涨背后的逻辑是什么？中长期投资机会又怎样呢？今天，小盛特意邀请具有16年投资经验的老将、长盛龙头双核拟任基金经理吴达先生为大家进行解读，一起看看吧。

　　吴达 长盛研发回报基金经理

　　长盛龙头双核基金拟任基金经理

　　从十九大报告提出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革以来，我国经济结构已经开始发生深刻的变化，经济在托底政策的呵护下，建设小康社会的目标完成无虞。然而，面对全球投资、消费总量需求不足的国际形势，只有竞争力内功的修炼才是企业获得经营持续性、也是二级市场投资者分享企业成长的关键。

　　市场经济环境下，头部企业培育自身资源和能力，获取外部可寻资源，并综合加以利用的综合能力本就更强，

　　而供给侧改革从政策的角度加速了这个优胜劣汰的过程。

　　虽然我国上游及中上游企业领域由于历史上地方政府目标创造就业，做大财政收入盘子的推动导致了一些重复建设与供给过剩，经过上一轮去产能、去库存、去杠杆的政策推动，剩余优质产能在保供给和盈利能力上都获得了极大提升。

　　另一方面，中下游消费制造业在为顾客创造价值的基础上，提升自身品牌价值的综合性能力是获取利润的关键壁垒。

　　我国城镇化率在过去三十年提升之快世界瞩目，目前已经进入打造综合发展城市圈的第二阶段，在这个过程中伴随的是居民消费升级，品质品牌商品开始挤出地方小作坊无牌品，

　　消费龙头

　　企业市场占有率不断提升。

　　另外，随着经济增长已渐过粗放增长阶段，我国越发重视科技创新资源累计和创新成果转化对全要素生产率提升的贡献，

　　目前科技进步对经济增长的贡献率已从不到10%逐步超过50%，各种友好政策如研发投入加计扣除的税收优惠等政策频出，更利好各行业领域的龙头企业，因为这些企业有更强的现金流造血能力用来投入研发。对二级市场投资者而言，相信很容易能数出一些历史上通过品牌、技术等壁垒保持较高较稳定的净资产收益率的公司，

　　而此类龙头公司的股价表现大概率优于细分行业其他公司，而不论其所处行业的景气度。

　　根据简单数据统计，在过去一个完整经济上行下行周期中，此类行业龙头组成的指标投资组合表现显著优于市场主流指数，不论牛市熊市。其实这一结果也很容易理解，龙头企业在市场向下时盈利的防御能力占优，而经济向上时又具备能力迅速组织生产获取第一杯羹。通过综上简单分析，在我国经济体量已经达到世界第二后，经济波动弹性减弱，市场竞争有增无减，并且国家政策也倾向企业做大做强，供给侧优化过程中长期最受益的莫过于各行业的龙头企业。且另一方面，年金入市、国际指数提高A股占比等进程伴随二级市场投资者结构的不断机构化，对长期价值投资的要求也会使龙头企业投资持续成为结构性最强的主题之一，这一特点也在国际市场上也有长期验证。

　　看完专家的解读，相信小伙伴们对龙头股投资有了进一步的认识。

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责任编辑：陶然