诺德基金看2月股票市场：规避金融周期 看好消费科技

　　诺德基金2月股票市场综述

　　2019年1月上证指数全月上涨3.64%；其余指数之间跌幅不一，上证50下跌5.56%，创业板下跌5.93%，中小板下跌7.56%。从行业角度看，过半数的行业实现上涨，家电、食品饮料和非银金融表现相对较好，涨幅分别为11.01%、9.63%和8.14%，而传媒、综合和休闲服务表现相对较差，跌幅分别-3.73%、-3.99%和-6.17%。

　　对于2月份的市场，我们持谨慎乐观的态度。一方面，国内宏观经济依旧处于下行态势，地产继续严格调控，投资高位回落，仅靠基建投资托底；社会消费品零售总额增速持续处于弱势；出口抢跑的返还效应以及全球经济面临拐点，使得出口有下行风险。另一方面，年初央行降准1个百分点缓解流动性压力，1月底美联储议息会议宣布不加息，同时释放鸽派信号；同时中美贸易谈判进展相对顺利，担忧情绪得到缓解；科创板落地速度和市场化程度超预期，资本市场改革加速。3月份两会关于GDP、赤字率、减税降费、基建规模情况也值得重点关注。因此综合来看，A股仍旧需要等待数据对经济下行幅度和时间的确认以及后续政策的推出节奏。

　　截止到上月末，中小创的业绩预告已经全部披露，近期也将进入年报陆续发布的时期。根据往年情况来看，实际披露的年报业绩与业绩预告之间仍有不小差距，因此近期仍旧应当规避业绩可能爆雷、面临商誉减值以及有减持压力的个股。当前市场处于磨底阶段，但拥有扎实的基本面和稳定增长的业绩，估值相对匹配的成长股，值得长期布局。

　　行业配置方面，金融和周期不妨暂时规避，消费和科技行业相对看好，比如食品饮料、医药、通信和计算机。

　　食品饮料：细分行业中，白酒行业仍旧处于较高的景气度，需求仍旧旺盛，集中度持续提升。龙头公司2019年销售量计划增长10%以上，同时通过扩大直营占比、增加生肖酒和年份酒等方式提升均价，另一方面也为其他白酒提价拉出空间。大众品行业受益于消费升级，龙头公司凭借品牌、规模、渠道等优势继续提高市场份额，其中竞争格局最好的依旧是调味品行业。

　　医药：从需求端来看，人口老龄化和人均诊疗支出的提升，中长期的趋势不会变；从支付端来看，医保收支仍旧保持年化10%以上的增长，而且医保控费将更多资金结余用于临床急需和创新药，能够获得更多份额的企业将更加受益。目前医药行业最大的变化是医保局成立之后，中国医药市场超级单一买单人出现。未来供给端的药企，出路在于能够提供具有定价权的产品，比如创新药或创新型医疗器械；或者能够脱离医保支付，居民自愿花费更多的钱体验更好的产品或服务，不给医保增加负担的消费升级产品。

　　通信：通信属于强周期行业，和运营商资本开支息息相关。国内运营商资本开支在经历了2016、2017、2018三年的下降之后，2019年有望重回增长。5G有望成为通信行业的一大亮点，预计国内运营商5G投资规模有望达到1.16万亿，较4G增长55%，5G基站是4G的1.3倍左右，2019年正式开建，考虑到技术成熟度、运营商激积极性等问题，5G实际建设进度前期可能更平缓，主建设周期可能持续5-6年。通信行业各子版块投资首选主设备，其次是天线射频。

　　计算机：To C端的红利接近尾声，To B端企业级服务领域市场空间广阔，部分互联网巨头陆续入股到家A股上市公司，以弥补自身业务经验、市场渠道等To B业务劣势。计算机行业依然持续受商誉、定增解禁、减持、对赌期过后的业绩下滑等因素影响，未来分化依然会比较严重，呈现一九现象的概率较大。重点关注云计算（SAAS）、医疗信息化、金融科技、自主可控等景气度较高的细分领域。

责任编辑：陶然