华安基金2019年度A股投资策略：阳光总在风雨后

　　因一则简短的消息而恐慌，做出错误的投资判定，多数是因为我们缺少对整个宏观的判断。2019年到底应该怎么布局？需要全面考量、从长计议。

　　基于此，小安今日呈上华安基金2019年投资策略，敬请启封。

　　看宏观，宏观经济继续承压

　　2019年，华安基金对宏观环境的判断：宏观经济继续承压。

　　对内来看，2011年以来“地产+基建”的发展模式使我国杠杆率上升速率快于新兴市场，已接近发达国家水平，未来杠杆空间有限；对外看，由于中美贸易战和世界主要经济体增速放缓，外需也在放缓。

　　因此，我国经济仍然面临着不小的压力，结构转型势在必行。为了达到这个目标，宏观政策持续托底经济，货币继续宽松、财政适度加码，不过未来总体力度要弱于往期，因为目前时代背景下，经济质量优于经济速度。

　　看市场，2019年震荡中孕育机遇

　　
影响股价变化的主要有三个因素：第一，股利，与企业盈利有关；第二，无风险利率，与央行有关；第三，风险溢价，代表你愿意为买股票多付的成本。

　　从这个基本的市场研究框架出发，小安家回答以下3个关键问题。

　　盈利下滑何时才会有转机？

　　从历史数据分析来看，盈利增速一般存在3.5年左右的短周期，本轮增速低点逐步接近尾部阶段。

　　无风险利率会继续下行吗？

　　仍有下行空间，但幅度受国内经济、政策、外部环境等因素影响。中性假设下，房住不炒+基建空间有限，无风险利率仍有下行空间。但需要注意，美联储加息进度、中美贸易谈判等因素都将影响国内货币政策，影响到无风险利率的下行幅度。

　　市场风险偏好有望提升吗？

　　有提升空间。一方面，从股债性价比、中美风险溢价性价比对比看，A股市场对保险、外资等配置型资金有吸引力。另一方面，从历史看，货币/监管政策宽松环境中，小市值公司的超额收益较为显著。

　　资料来源：国家统计局，Wind

　　综合来看，A股或将继续震荡磨底，但机会也在慢慢孕育。

　　看配置，哪些结构性机会值得关注？

　　震荡市中，一些结构性机会值得注意，一些新主题有望提升市场动能。2019年投资机会在哪里？小安家有以下系统性的梳理。

　　✦  5G：5G进入试商用阶段，产品落地和投资高峰阶段，增长具有确定性

　　✦  风电：发改委明确2020年风电补贴退坡，2019年风电设备公司将迎来抢装，带动增速回升。

　　✦  新能源汽车：滴滴与31家车企共建“洪流联盟”打造全球最大汽车租赁平台，预计2019年新增“新能源车”需求20万辆，并带动2019年电池需求出现62%的高增长。

　　✦  基建：地方政府债务趋严背景下，中央加杠杆进行传统基建或将成为2019年稳增长的主要手段。

　　✦  猪周期：与过去类似，非洲猪瘟疫情推动猪周期发展，但本轮供给较为充分，考虑到年中PPI可能低于CPI，猪周期值得持续关注。

　　2019年新年伊始，A股行情虽然仍有震荡，但阳光总在风雨后，我们相信有彩虹。

　　【本文来自微信公众号“华安锐智会”】

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：常福强