大成基金评降准:影响较为中性 利于稳定国内市场预期

　　新浪财经讯 10月7日 中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。对此，大成基金表示，我们认为属于市场预期范围之内，影响应该较为中性。在国庆节假日期间，国际资本市场出现明显波动的情况下，央行采取定向降准有利于稳定预期，但难言重大利好。

　　详情如下：

　　中国人民银行10月7日发布公告决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，大成基金认为：中美经济金融周期分化明显，货币政策的操作也必然反映这种差异。央行实施定向降准的操作已表明在近期，稳增长相对更加重要，考虑到经济基本面对汇率的决定性作用，在进行相机抉择时，稳增长无疑是更加务实的选择。

　　市场对本次央行定向降准应已有预期。经济基本面上，8月经济金融数据反映宽基建宽信用政策效果有限，而9月制造业PMI数据显示供需两端双双走弱，反映经济下行压力不减，存在定向降准保经济的需求。汇率方面，美联储加息后央行并未跟随提高OMO利率，未来可能通过在香港离岸市场发行央票，减轻人民币贬值压力。从长远看，良好的经济基本面也有利于汇率的稳定。从银行间市场流动性来看，10月中旬有约4500亿左右的MLF到期叠加月中缴税缴准需求，定向降准置换MLF既可以稳定流动性总量，又可以优化流动性结构，降低企业融资成本，是合理的选择。结合之前定向降准提前一周宣布的规律以及对缴税缴准需求量的估测，当下时间点宣布定向降准一个点，我们认为属于市场预期范围之内，影响应该较为中性。在国庆节假日期间，国际资本市场出现明显波动的情况下，央行采取定向降准有利于稳定预期，但难言重大利好。

责任编辑：石秀珍 SF183