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10月14日,上证指数涨1.84%,深证成指涨2.81%,创业板指涨3.55%。医药医疗板块集体爆发,医药100指数(000978.SH)上涨7.15%。医药上涨的核心逻辑在于在估值、筹码较低的情况下,政策面出现了边际缓和。
(1)筹码结构:医药经过15个月下跌,机构仓位极低,出清较为彻底。2022Q2 宽基(剔除医药基、指数基和债基)的医药仓位为 5.81%,相较医药市值占比7.97%而言,低配 2.16 个百分点,已处于历史极低状态。我们预计目前来看,三季度末的持仓比例较二季度或更低。
(2)无论从整体医药行业,还是从核心医药资产情况来看,当前的绝对估值都属于历史低位。例如CXO目前是2016年以来历史估值分位数的1%左右,同样IVD为1.1%、生物药为2.5%、疫苗为2%等等。
(3)医药政策持续超预期。最近“北京医保局执行 DRGs对创新药、创新器械、创新诊疗项目的豁免”、“医疗服务价格改革的推进”、“创新医疗器械推迟进入集采”、“种植牙服务部分价格的温和调控”“脊柱耗材集采结果”等均好于市场预期。另外如“贴息贷款”、“生化集采规则”也都作为催化剂持续改变市场对于原有政策的悲观预期。
综上,我们持续看好拥有14亿人口且老龄化程度持续提升的中国医药市场。
来源:国联安基金
编者按:略有删减
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责任编辑:石秀珍 SF183
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