陈梁:内外资在白酒上形成共振 某些标的翻倍不是问题

　　新浪财经讯 9月25日，新浪财经上市公司研究院主办的新浪财经“资本+”系列分享会之“白酒，中国资本市场的核心资产今日举行，邀请白酒行业专家、上市公司高管、券商、基金等市场参与者，围绕白酒行业的发展态势、投资机会等话题展开深入的面对面探讨。中邮基金权益投资部副总经理陈梁出席此次分享会并参与圆桌讨论。

　　他表示，白酒之所以成为中国的核心资产。因为白酒本身是好生意，品牌白酒可能是中国消费品中最好的生意。这个生意有两个特点：第一叫做品牌即产品，有很好的区隔和认知；第二点叫做价格是价值的重要组成部分。白酒的价位部分表征了身份和地位，被认可的价格越高，往往卖得越好。

　　白酒已经形成内资和外资的共振。资金主要看三个要素：一是标的的质地，从这方面看，某些高端白酒标的的质地上是有瑕疵的，治理存在瑕疵，但是其生意的属性和盈利能力足以掩盖瑕疵。二是盈利趋势，消费升级后，对于品牌白酒而言，收入和利润会继续增长，增长确定依然很高。三是估值水平，欧美很多已经没有什么增长，ROE也较白酒低的消费品也有20多倍，白酒明年的估值水平也就这个水平，估值也还是很有吸引力的。消费品在欧美过去一直能取得不错的投资回报，比如麦当劳、可口可乐，而白酒增长率比他们还很高，相对而言，形成共鸣比较容易。

　　最好的钱是躺着能挣到的，某些高端白酒标的2012年、2013年的时候，也出现过腰斩的情况，当时某些高端白酒标的的盈利是没有下滑的，但是估值出现了大的回撤。但目前还没有看到特别大的风险。长期看白酒，特别是品牌白酒是能持续获取盈利的资产。

　　另外，针对心目排名前五的白酒企业，他表示喜欢的是贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份、古井贡酒。从战略和营销层面，比较喜欢洋河股份，洋河的崛起是一门非常生动MBA教学课程，整个蓝色经典系列的崛起，告诉你如何从品牌的空中构建到地面推广，推动品牌带迁移。

　　最后，针对某些高端白酒标的后市表现，他认为市值翻一倍不是问题。目前批价2500，量翻一番，出厂价格再翻一番，市值提升不是太大的问题。而对于江苏地区某酒企的问题，他表示，江苏地区某酒企的问题很明显，品质被持续诟病。江苏地区某酒企这一轮调整的时间比较长，如果可以砍掉海天系列，专注梦系列，品质当然会保证。但是在卖那么大体量的情况下，无法彻底砍断海之蓝天之蓝，专注次高端，这是一个很大的问题。怎么样在出酒量和品质上做取舍，挺考验管理层的智慧的，估计需要两年调整期。

责任编辑：石秀珍 SF183