港股|博时基金赵宪成：港股尚有上涨空间 或面临颠簸

　　作者：博时基金境外投资部基金经理赵宪成

　　最近两个月，港股市场持续回暖。博时基金境外投资部基金经理赵宪成近日在接受媒体采访时，详解港股投资机遇。他表示，近期港股市场回暖主要以修复为主。展望后市，港股尚有上涨的空间，或面临更多颠簸。

　　春节后出现明显反弹

　　赵宪成表示，港股投资情绪自去年11月起受几个方面的打击，如对游戏行业的加码监管和美国传出对中国医药外包研发制造行业的打压政策。此外，在2023年末至2024年初受到来自A股的压制，包括雪球产品的敲入、量化多空策略的流动性方面打击；在A股承压的状态下，情绪外溢至港股导致明显回撤。同时，房地产销量始终低迷，万科再融资也遭遇压力。

　　“上述不利因素在近期有所企稳以及修复。政策方面，游戏行业监管变化暂时告一段落；A股方面，证监会新主席上任，重点打击上市公司造假与违规减持以保护投资者利益，提振了市场信心，同时国家队在沪指3000点下方积极托市，强化了市场信心。”

　　赵宪成认为，目前，海外投资者对港股/A股的看法开始转向正面，认为中国地产始终没有出现大的危机，可能这种托而不举会变成一种常态，在估值非常极限时（例如港股跌到14000-15000点），或有反弹可能。

　　行情是否有望延续？

　　展望后市，港股可能的影响因素有哪些？“我们认为港股尚有上涨的空间，但也会面临更多颠簸。”赵宪成表示。

　　首先，本轮上涨以修复为主，目前消费与出口数据还可以，但地产压力依然巨大。目前看一些城市解除限购的地产销售依然不强，可以跟踪地产销售、社融、M1这些核心指标数据修复的势能来判断行情延续的强弱。

　　其次，目前港股市场仍面临着来自美国的政策逆风，包括对Tik Tok和药明生物等中国高新技术企业的打压，以及潜在的特朗普重新当选美国总统后对中国发起的新一轮贸易战。因此，在这些变量进一步明朗化之前，港股的市场情绪很难走向全面乐观。

　　美国今年降息的次数从年初预期的6次降到目前的3次，而且降息时间点一直在往后推迟，若二季度不能降息可能将风险偏好带下，但我们认为港股的主要矛盾还是来自中国经济恢复的力度。

　　看好高分红、出海、科技创新

　　细分领域方面，我们看好高分红、出海、科技创新三板块的投资机会。

　　首先，目前，国内还是处于不确定的增长及政策环境，高分红板块提供稳定分红的确定性收益，在看到进一步明显的政策拐点之前，此板块仍是市场的聚焦重点。

　　中美脱钩的过程中，国内经济确定性不强，因此具有结构性产业机会的出海逻辑，成长性就带来股值提升的机会。

　　长期视角下，科技创新下驱动生产力变革仍能够穿越宏观经济周期，如半导体、软件服务、消费电子及创新药等板块。

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责任编辑：许艾伦