MSCI纳入A股再次扩容 代表了什么？

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　　今天凌晨，MSCI公布A股扩容结果。将A股纳入MSCI的因子从5%进一步提升到20%。

　　这个提升不是一步到位的，会分三个步骤来增加A股权重。

　　2019年5月，增加到10%。

　　2019年8月，增加到15%

　　2019年11月，增加到20%，并且纳入A股部分中盘股。

　　这个消息甚至惊动了新闻联播都来报道。新闻联播报道A股可是不多见的。

　　A股纳入MSCI到底是怎么回事呢？它会给A股带来什么影响呢？

　　MSCI

　　什么是MSCI呢？

　　我们知道A股有几家指数供应商，像上证、深证、中证。我们熟悉的上证50指数、沪深300指数就是这几家公司编制的。

　　国际上也有类似的指数供应商。其中影响力比较大的一个就是美国明晟公司，它旗下的指数系列开头就是MSCI。

　　全世界有十几万亿美元的资产以MSCI系列指数作为业绩指标，这比A股总市值还高。

　　MSCI调整一次指数，会引发千亿到万亿美元级别的资金流动，影响力非常巨大。

　　A股纳入MSCI指数

　　什么是A股纳入MSCI指数呢？

　　MSCI旗下的指数很多，主要有两类：

　　一类是单一市场的指数，例如华夏就有一只MSCI中国A股ETF，512990，这只基金追踪的就是MSCI中国A股指数。

　　这类只针对A股的MSCI指数无所谓纳不纳入，基金公司想开发就可以成立。

　　我们所说的‘A股纳入MSCI指数’，实际上说的是MSCI国际系列指数，这是MSCI的龙头产品。

　　比如说MSCI的发达国家系列指数，就包括了多个发达国家股市的股票，是跨市场的指数。

　　A股如果被纳入MSCI，会进入新兴市场系列指数。全球追踪MSCI新兴市场指数的资金约1.5万亿美元。之前因为种种原因，A股一直没有被纳入进去。

　　MSCI是国际资本的一个风向标，它纳入A股，不仅仅是几千亿美元的指数基金资产会配置A股，更多的参考MSCI的主动基金也会开始考虑配置A股。

　　A股才会第一次正式被全世界的资本配置，不再是一个封闭的新兴市场。

　　MSCI考察点

　　其实在好几年前，就一直在讨论A股纳入MSCI的事情。而且以A股的体量，早就应该进入MSCI指数了。那么，为何2015年、2016年A股没有被纳入MSCI呢？

　　其实2015年和2016年的时候，MSCI就两次拒绝A股加入。

　　2015年上半年A股表现冠绝全球，但是MSCI还是拒绝了A股。

　　MSCI在决定是否纳入某个股票市场的时候，不仅要考虑这个市场的投资收益，还要考虑一些流动性和风险因素。

　　简单说，MSCI担心外资投资A股，流入流出性不好，政策有风险。

　　2015年MSCI对A股担心主要是额度分配、资本流动限制和权益所有权问题。

　　2016年的时候，MSCI则担心赎回问题、A股停牌新政策的实施等问题，也拒绝了纳入A股。

　　后来这两方面因素都有所改善，到了2018年，MSCI终于决定开始纳入A股了。

　　这个纳入过程，因为资金量太庞大，所以是分步完成的。目前纳入因子5%，也就是只纳入了最终全部应纳入比例的5%。

　　2019年3月1日凌晨，MSCI发布的，就是将这个5%，会在2019年提升到20%。

　　初期也主要是大盘股为主。从2019年11月开始，纳入中盘股。

　　纳入MSCI的改变

　　如果A股被纳入MSCI，会有什么改变呢？

　　初期的资金量并不大，对A股没有多少影响，更何况还要等一年才开始实施。

　　但是从长期看，加入MSCI会有很大影响的。

　　参考之前台湾股市和韩国股市纳入MSCI之后的变化，A股在未来10年，大概率也会有下面这些变化：

　　1． 跟世界上其他股票市场的相关性逐渐增强。

　　2． 机构投资者比例大幅增加（指数基金属于机构投资者），市场整体会更加理性。

　　3． 波动率会显著下降。A股波动率平均在30%以上，也显著高于新兴市场平均值，所以未来波动率也会下降，基于波动率的一些策略可能效果会下降。

　　4． 估值上会更理性。

　　总结

　　这次MSCI纳入A股，其实也是在规划之中的。事前也都有对应的消息，市场的上涨也已经反映了这个消息。

　　只能说是按部就班的提高了A股在MSCI指数中的比例。

　　1． 这次中盘股指数纳入MSCI也是一个比较重要的信号。

　　新增纳入一百多只中盘股股票，也包括15只创业板。其实更多的一百多只，也基本都在中证500指数中。

　　对中盘股股票来说，中证500和创业板指成分股的平均市值在100-150亿左右，而像上证50指数的平均市值普遍在千亿以上。

　　同样是MSCI纳入，同样是资金流入，其实对中盘股的影响更大一些。

　　像螺丝钉组合定投的500低波动和红利机会，甚至基本面120中的部分股票，其实也有很多会受益于这次的中盘股纳入。

　　纳入MSCI的股票，基本也都在我们目前定投的低估指数基金里了。

　　2． 不过，这种受益，更多的是体现在心理上的。

　　实际上的影响，短期里并不大。

　　按照调整后的因子MSCI纳入A股，带来的资金量也就是4千亿左右。而且这几千亿是在未来一段时间里陆续流入的，还不是一天里流入。

　　但A股的成交额，一天就有几千亿，甚至上万亿。所以初期MSCI对A股的冲击并不大，更多的是消息层面的。

　　但是MSCI对A股的影响是在更长期的时间里体现出来的。

　　可能一年千亿，之后每年都流入千亿甚至几千亿，那十年后，A股有20-30%的股份，都是被海外投资者持有了。

　　到了这一阶段，对A股的影响就很明显了。长期看，这也会根本性的改变A股的估值体系和市场表现。

　　不过不管未来如何变化，坚持在‘价格低于价值’的时候投资，这一点始终都是有效的，也是我们长期投资收益的根本源泉~

责任编辑：常福强