市场暴跌突显汇率重要性

（普者黑的傍晚—平姐姐摄于云南）

PART.01

在因日元汇率大涨而引发全球主要证券市场暴跌之后，相信全世界的投资者与央行的政策制定者再次明白或者说确认了一个道理：可兑换货币其息率的变化将引发全球性的金融风险！尤其是那些零利率的货币！因为利息低，所以全世界的投资人都愿意借了去换本币投资，但是借了太多的日元债后，一旦日元大幅升值，汇率上涨带来的成本增加超过了本币的贷款利率，就会引发全体债务人抛售本币资产后兑换日元还债。

金融的融字，就是一个流动的意思，最怕的就是资金预期一致，全部的资金往一个方向流。所以当年的美联储主席格林斯潘，从不让市场明白他到底想干啥。因为一旦大家都知道他要干啥，资金的预期一致，全部的资金往一个方向流，那就是非常可怕的金融危机了。最好的市场是匀衡的，大家的预期是不一致的，有人觉得会向上，有人觉得会向下，有人看不清楚，这样市场才不会出现山洪暴发的可怕景象。

这次日本央行的表态就是太清楚了，加息不说，当别人认为加息过快过高的时候，还出来说实际息率仍是负数，这就给市场传递了一个明确的信号——日本央行认为利息还不够高，很大可能还要加息。这样所有对日元负债的人只能是第一时候集体出货——把这个涨得太快的货币赶快还掉，从而导致了市场的暴跌。

这回A股没受啥连累，一个很重要的因素，估计就是A股市场上，没有啥借日元来炒股的人或者说是机构。从而没有引发集中的抛盘。

相反也可以看出来了，全球有不少投资者在借日元炒日股，毕竟这曾经是巴菲特用过的高招，一旦被媒体报道，必然引发广泛的效仿。

在这里，我们也可以很清楚地看到金融学中的反身性理论。当大家认为是正确的事情都去做的时候（比如日元零利息，日本股市又长期下跌后，借日元炒日股是大概率会赢的正确之事），当这种认知强化到一定程度后，大家都来换日元，就必然会导致日元升值，而为了避免越来越多的人来借日元，日本央行也不可能不升利息，这样就在市场与政策的双重作用下，带来了日元的迅速升值，从而彻底扭转了市场的趋势，引发了市场的暴跌！

每一个个体正确的投资行为，最终带来了整体上的投资错误。

所以，当趋势来的时候，跟上趋势的动作一定要快，如果没跟上，那就不要跟了，或者只能是小跟一把了。

在这次引发了全球主要证券市场的大暴跌之后，日本央行终于知道要对加息表一个无法确认的态度了——日本央行副行长在被问及接下来的升息时机时表示：目前有许多需要审慎应对的因素，如果市场不稳定，将不会加息。

什么是市场不稳定呢？这基本上是一个没有明确界定的词，或者说，这是1000个投资者有1000个定义的词。这样做就对了。毕竟每个人的承受力不一样，你说一天跌100点不稳定，我却认为跌个200点正好抄底，明天说不定就涨回来，怎么不稳定了？

此话一出，日元升值的一致预期被打破，因此日股今日再升，基本上把周一暴跌的幅度给涨回来了。

或许是受这一事件的影响，感觉今日南下资金是加大了力度保港股，下午2点43分，南下资金净买入100亿元，将恒生指数、恒生科技指数的涨幅均托举在1%以上。只有托住了股市，才不会有那么多的投资者想抛了港股换美元，毕竟港币是可兑换货币。虽然港币是联系汇率，但是要保住这个联系汇率，就需要动用外汇储备中的美元了。

而在A 股市场上，我们则以提高人民币的汇率为主，毕竟人民币与港币在全球的流动性不同，基本上没有太多来自市场的冲击，我们只要用政策扛住，就有希望吸引更多的美元来换人民币，这样才能保住人民币的资产价格。

所以，货币可兑换真是一把双刃剑。而中国有两种货币可以局部兑换，并且要实行两种货币制度，应对的复杂度会更高，需要有更全面的考量。

PART.02

从基金方面来讲，今日除了跟踪日经指数的基金外，就是跟踪港股的基金在上涨了。有意思的是，工银瑞信的日经ETF，今天一天的换手率接近80%了，可见这次大跌把原持有人吓坏了，一有反弹居然8成都出货了。当然也有可能是前两天抄底的人要兑现短线收益了，毕竟当前这个价格，在上周五之前与今年1月10日之后买进的投资者，都是没有钱赚的。

在下跌基金中，养殖、医药与芯片今日跌幅较大，养殖这个板块，历史上就是很难赚钱的，别看主要就是一个养猪，但是不可控因素太多，还是放弃吧。美国的医药股曾一度走出较为抗跌的行情，但是近期也有回调的迹象。可以多看少动，芯片之前涨得太多了，个人感觉需要一波像样的回调才值得出手。

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