中概股“最美的花”都要回港股二次上市？

　　导语：很多中概股有意回归港交所二次上市，主要原因是看到了阿里巴巴的成功。

　　继去年11月阿里巴巴（HK：09988）在香港二次上市成功之后，港交所近期正与携程（NASDAQ：TCOM）及网易（NASDAQ：NTES）等内地科技公司商讨二次上市事宜。

　　港交所此前曾表示，内地企业关于二次上市的咨询出现了大幅增长。

　　这些中概股有意回归港交所，其中一个主要的原因是看到了阿里巴巴的成功。

　　阿里巴巴港股上市后上涨近20%

　　11月26日，阿里巴巴正式在港交所二次上市，发行5亿新股，每股176港元，募资资金880亿港元，上市首日便高开6.25%。

　　截至2020年1月2日收盘，阿里巴巴港股已上涨19.3%，报210港元，总市值超过4.5万亿港元，超过腾讯控股的总市值3.65万亿港元，成为港股的市值之王。

　　港股的发行也带动了阿里巴巴美股的走高，自2019年11月26日以来，阿里巴巴美股累计上涨11.6%。

　　回到港股的阿里，还有机会被纳入恒指。

　　阿里巴巴的主要上市地在美国，香港只是作第二上市地，目前香港发行的股份数目，只占总股本的2.7%，其余97.3%是在美国的存托股。不过，阿里权架构一大特点， 就是港、美份可以相互转换，1股美国存托股可换成 8股香港普通股。

　　如果在香港的成交能占到两地的交易总额（以美元计）的 55%，联交所将视阿里巴在港主要上市，这样就符合成为恒指成份股的资格。

　　阿里带头众多中概股回港，背后的原因是中概股在美国面临着越来越严的监管。

　　中概股遭遇严监管

　　2019年12月7日，SEC（美国证监会）和PCAOB（美国公众公司会计监管委员会，相当于美国的“中注协”）发布联合声明——《关于审计质量和监管获取审计和其他国际信息的重要作用声明——关于在中国有大量业务的美国上市公司当前信息获取的挑战讨论》。

　　该声明称，如果重大的信息障碍持续存在，对美国上市公司采取补救措施可能是必要或适当的。过去的补救措施包括施以更严格的信披要求，以及施加更多的新证券发行限制。

　　与该文件相对应的，PCAOB网站详细列出了224家（名单有241家/次）遭遇审计障碍的上市公司名单及其审计机构。

　　在这224家机构中，有大量中国、比利时公司在列，包括BAJ等互联网公司，还有生物科技、教育、医药等公司，总市值高达1.8万亿美元。

　　这份声明的起因是，像百度、京东等中国公司在美上市和融资，但因为公司的实际运营主要是在中国，受中国法律法规的限制，审计也都在中国境内进行，审计团队向SEC提交20-F的审计报告。

　　不过审计底稿、具体运营数据等一些关键信息不会交给美国SEC。SEC觉得信息获取障碍会造成市场的不公平，所以要对中概股的信披、再融资提出更高的要求。

　　这份声明可能导致中国上市公司在美国融资时遭遇更多的风险定价补偿要求，或者被监管当局施以更严格的信披要求、施加更多的新证券发行限制。这对于寻求在美国发展及融资的中国公司而言，构成巨大风险和挑战。

　　知情人士表示，这个声明还不是具体实施方案，但是不排除SEC后续采取措施，对中概股提出更严格的审核要求。

　　这份报告给市场提供了一份索引，即名单上的224家公司股票存在审计风险。对已经或寻求在美上市的公司来说，或将面临更严格的审核要求，并可能付出更高的融资成本及其他代价。

　　符合香港二次上市新规要求的中概股约有30家

　　对于寻求分散风险的的中概股来说，港交所是一个不错的选择。

　　港交所机制较为健全，与国际接轨程度较深，运行机制高效。此外，对于在港上市的公司而言，很多公司的业务运行分布在全球各地，并非局限在香港本地。

　　港交所设立二次上市规则已久，惟主要限于海外公司，业务重心在大中华地区的企业不能采用。

　　直至2018年港交所修例，允许内地企业以二次上市形式在港挂牌，但门坎颇高，首先是必须在英、美等少数‘高级市场’上市，其次是市值不少于400亿元，或市值不少于100亿元及最近一年度收益至少10亿元。

　　据统计，目前于美股上市的内地公司近200家，以2019年12月31日市值计，符合标准的美股约30只，另有4只市值亦接近此数。

　　其中于纽交所或纳斯达克上市、市值又达400亿元规模的中概股，包括互联网巨头京东、百度等，亦有新兴公司如Bilibili（NASDAQ：BILI）、51job（NASDAQ：JOBS）等。

　　至于去年才上市的瑞幸咖啡（NASDAQ：LK），市值90.8亿美元（约707亿港元），但因上市不足两年，未确定是否符合资格。

　　其余市值介乎100亿元至400亿元的15家公司，名气普遍稍逊，但业务更多元化，包括金融科技公司如泛华金融（NYSE：CNF），医药股泰邦生物（NASDAQ：CBPO）等。

　　利好港交所

　　如果能有更多的中概股回归港股，对于港交所（HK：00388）来说，也是一个大利好。

　　一直以来，港交所没有在飞速变化的经济世界中及时跟上脚步。

　　彭博数据显示，港交所在过去十年上市的公司中，新经济公司市值的占比仅为3%，而纳斯达克、纽交所却分别高达60%和47%。

　　港交所在股票市场总市值也掉了队，截止到2020年1月2日，港交所内股票总市值排名第六，不及上交所。

责任编辑：张海营