钢材消费环比转弱、贸易商主动去库——钢铁行业周报|钢铁行业_新浪财经

来源：华宝财富魔方

分析师 /王合绪（执业证书编号：S0890510120008)

研究助理/ 张锦

1. 钢材消费环比转弱、贸易商主动去库

进入四季度以来，稳增长被摆在更加突出的位置。近期，国务院常务会议以及统计局、国家发展改革委、财政部、央行等部门的一系列表态，均释放出稳增长的明确信号。业内指出，在前三季度逆周期调节政策效果已开始显现的基础上，四季度逆周期还会强化，一揽子全面冲刺稳增长的举措将出。财政政策方面，减税降费和专项债等加码发力成关键抓手；货币政策方面，稳健基调不变的基础上，将加强预调微调，未来政策着力重点将是疏通货币政策传导，更多的运用市场化改革的方式来促实体融资成本降低。

从10月18日起，京津冀及周边地区“2+26”城市经历了今年入秋以来的第一次大气重污染过程，上周部分区域钢厂再次限产；到10月24日天气转好，部分城市取消限产。上周环比数据，螺纹钢产量基本持平，社库降、厂库持平，消费大幅下降；热轧产量下降，社库降、厂库降，消费环比下降；普冷产量下降，社库、厂库增，消费下降。上周三大品种消费均出现环比下降，贸易商采取主动去库的策略，导致钢厂在环保限产的状态下、库存仍然环比持平；上周市场首现关于冬储讨论，整体反映贸易商信心趋弱。

1.1. 社库下降、厂库持平，消费环比转弱

产量：上周螺纹钢周产量353.72万吨，环比减少0.46万吨；热轧板卷306.25万吨，环比减少10.95万吨，普冷板卷76.95万吨，环比减少1.78万吨。从热轧板卷盈利来看，10月以来毛利维持在100-150元/吨，如果考虑财务和管理费用，部分热轧板厂已经亏损，这也导致热轧板厂减产。

高炉和电炉产能利用情况：上周全国不含淘汰高炉产能利用率为81.16%，环比增加0.31个百分点。Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为70.31%，较上周降2.10%；产能利用率为55.0%，较上周降1.85%。

钢材社会库存：上周螺纹钢库存593.39万吨，环比减少46.42万吨；热轧板卷库存219.71万吨，环比减少18.01万吨，普冷板卷库存112.79万吨，环比增加0.35万吨。中国主要钢材社会库存986.63万吨，环比减少59.93万吨。

钢材钢厂库存：上周螺纹钢厂库246.05万吨，环比增加0.31万吨；热轧板卷库存89.32万吨，环比减少5.02万吨；普冷板卷库存30.65万吨，环比增加1.38万吨。上周社会库存继续下降，但相比之前降幅有所收窄；钢厂库存整体持平；再加上近期市场上再次传出冬储消息，整体说明贸易商信心趋弱、对后市较谨慎，放慢了采购力度。

钢材消费：从推算来看上周螺纹钢消费399.83万吨，环比减少30.03万吨，库存下降，上周合计库存减少46.11万吨。上周热轧板卷消费329.28万吨，环比减少3.95万吨，上周合计库存减少23.03万吨；上周冷轧板卷消费量75.22万吨，环比减少4.4万吨，合计库存增加1.73万吨。主要钢材社会库存下降59.93万吨。

1.2. 到港量、疏港量下降，港口库存小幅增加

铁矿供给：上周澳洲至中国铁矿石发货量1124万吨，环比减少187.1万吨；巴西铁矿石发货量596.2万吨，环比减少8.7万吨；北方铁矿石到港量732.6万吨，环比减少257.3万吨；双周调研公布的全国266座矿山精粉产量38.09万吨/天，环比减少2.07万吨。

铁矿库存：进口铁矿石港口总库存12836.45万吨，环比增加112.42万吨；日均疏港量268.44万吨，环比下降32.78万吨。

1.3. 独立焦化厂日均产量和厂库环比增加

焦炭供给：上周独立焦化厂产能利用率为76.22%，环比增加1.04%；独立焦化厂日均焦炭产量为66.14万吨，环比增加0.62万吨。

焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存51.48万吨，环比增加5.3万吨；港口库存444.8万吨，环比减少4.2万吨；钢厂焦炭库存457.12万吨，环比减少3.1万吨；钢厂焦炭库存可用天数15.12天，环比减少0.08天。国内焦炭总库存953.4万吨，环比减少2.21万吨，处在历史同期高位。

1.4. 下游十月第三周乘用车零售、批发数据延续低迷

10月23日乘用车市场信息联席会发布的数据，10月第三周乘用车日均零售销量47673辆，同比减少12%，日均批发量52877辆，同比减少10%。

1.5. 钢材价格走弱、铁矿价格小幅上涨

从10月18日到10月25日，螺纹钢和热轧板卷现货价格持平，普冷下跌0.47%、镀锌下跌1.37。原料方面，铁矿石现货小幅上涨1.03%，普氏指数涨2.28%，天津港准一焦炭持平。

1.6. 螺纹钢、热轧板、冷轧板毛利小幅下降，钢企盈利将维持低位小幅震荡

上周螺纹钢测算毛利348.92元/吨，热轧测算毛利106.98元/吨，冷轧毛利毛利255.65元/吨；钢材毛利下降。热轧板从国庆以后，毛利持续保持在100-150元/吨的低位水平，考虑到财务费用和管理费用，部分热轧板钢厂已经出现亏损，这也导致热轧板钢厂减产、产量下降。短期来看，节后限产的弱化，高炉开工重启，吨钢盈利出现一定程度的回调也符合我们的预期。尽管全年存在供需弱平衡，整体钢企供给体系的主动调整能力也在增强，亏损减产、盈利复产，未来钢企盈利将维持低位小幅震荡。

2.周重要事件

2.1. 宏观事件及行业资讯

10月18日，中国钢铁工业协会在北京召开三季度部分钢铁企业经济运行座谈会。对于今年第四季度和明年钢材市场走势，与会代表认为，今年第四季度，受取暖季限产、下游需求进入传统淡季等影响，钢铁行业供强需弱的状态仍将持续，钢材价格将保持低位小幅波动。2020年，由于贸易局势的不确定性，国际钢材需求将持续低迷，再加上国内经济下行压力加大，钢材市场供需矛盾或加剧，行业运行将面临挑战。钢协会长何文波在会议总结中表示，从企业反映的情况看，大家对面临的形势认识比较一致。对接下来可能要应对的局面、可能采取的措施，行业可以形成共识。面对严峻复杂的国内外环境，我们要做好应对危机的准备。但中国经济不会出现断崖式下滑，中国钢铁产业发展已经达到国际先进水平。只要钢铁行业保持自律，理性地采取行动，就可以应对经济下行压力。

10月23日召开的国务院常务会议提出四项稳外贸措施和优化外汇管理、促进跨境贸易投资便利化12条措施，将进一步推动外贸稳中提质，有利于四季度外贸的稳定和全年外贸目标的实现。

10月24日唐山市发布公告：自10月24日18时起全市解除重污染天气Ⅱ级应急响应。预警解除后各地要继续按照《10月份全市大气污染防治强化管控方案》执行强化管控措施。

10月24日国家发展改革委公布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，明确从2020年1月1日起取消煤电价格联动机制，将现行燃煤发电标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制。

10月26日钢铁产能过剩全球论坛第三次部长级会议在日本东京召开。中国商务部部长助理李成钢应邀参加会议。会议未就论坛延期问题达成共识。中方表示，中国钢铁去产能最多、贡献最突出。

2.2. 上市公司三季度业绩情况

上周11家上市公司发布了三季度报告，其中五家三季度（中信特钢、常宝股份、金州管道、武进不锈、钢研高纳）同比环增，重要公告：

10月19日，太钢不锈发布公告：董事会审议通过，选举高建兵先生为公司第八届董事会董事长，李华先生为副董事长，董事会聘用李华先生为公司总经理。

10月23日，重庆钢铁发布公告：重庆钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）第二期员工持股计划第一次持有人会议审议通过《第二期员工持股计划持有人会议章程》等。

10月22日三钢闽光发布公告：董事会审议通过审议通过了《关于托管福建三钢(集团)三明化工有限责任公司全能量热回收焦炉资产的议案》。

10月23日中信特钢发布公告：

10月24日沙钢股份发布公告：2019年全年公司预计实现归母净利润4.2-5.88亿元，同比-64.32%--50.04%。业绩变动原因：受钢铁产品销售价格全面下跌、矿粉等大宗原辅料价格上涨、本公司技术改造及设备大修减少产量等因素影响，公司净利润同比下降。

10月25日武进不锈发布公告：公司股东建银资源久鑫已于2019年7月29日至2019年9月10日期间通过集中竞价方式累计减持其所持有的的公司股份493,220股，占公司总股本的0.17%。

3. 个股及板块表现、重点建议

上周申万钢铁指数上涨0.13%，跟踪的31家A股上市公司和2家港股上市公司，21家上涨，2家持平（鞍钢股份、安阳钢铁），10家下跌。

上周部分城市钢厂再次限产，国庆以后，京津翼区域陆续受天气影响，部分区域先后多次限产，整体来看钢厂开工率维持在之前的水平。上周三大品种消费均出现环比下降，贸易商采取主动去库的策略，导致钢厂在环保限产的状态下，库存仍然环比持平；上周市场首现关于冬储讨论，整体反映贸易商信心趋弱。尽管全年存在供需弱平衡，但整体钢企供给体系的主动调整能力也在增强，亏损减产、盈利复产，钢材的供给决定价格上限，原燃料成本支撑下限，盈利维持在低位小幅震荡；但在成本端原燃料供需相对宽松的状态下，盈利中枢会有一定提升。建议继续关注细分行业，涉及生产油气开采用无缝钢管业务的上市公司，以及波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司。