乐普医疗：隐匿在财报中的三颗雷

来源：阿尔法工场

导语：“溺爱”嫡系、商誉过高以及负债持续暴增。 深耕心血管领域的乐普医疗(SZ:300003)，是A股第二大市值的医疗器械公司，达到458亿元（截至7月30日收盘），紧随迈瑞医疗(SZ:300760)之后。 对于这只喜闻乐见的白马股，笔者秉持不吹不黑原则，将几个风险点摘择整理如下，供各位参考。需要指出的是，以下内容均来自公司公告等公开资料。 
01 “溺爱”败家子 
根据2019年一季报披露： 

母公司报表中，长期股权投资高达 71.19亿；而合并报表中，长期股权投资仅为10.6亿。

母公司报表中，其他应收款高达 19.88亿；而合并报表中，其他应收款仅为3亿。

 这便颇令人疑惑：为何越合并越小？ 

（如图，点击可看大图） 

 

答案很简单，越合并越小的原因是：钱给儿子了。也就是这个差额投资给了子公司。 我们把这两个差额相加，可得60.58+16.87=77.45亿。给了儿子77亿的真金白银，换来了什么呢？ 从上图可见，母公司总资产为135.15亿，而合并后为158.86亿，可见子公司被撬动的资源增量仅为23.70亿。 77亿的投资只换来了23亿的增量？！ 不得不说，这个老妈真能惯孩子，而这些孩子也真是败家子。 这说明什么呢？说明公司的控制性投资（形成控股合并的长期股权投资）极为低效。带来了什么呢？带来了高商誉的隐忧。  02 高商誉隐忧 
根据2018年年报披露，目前公司商誉高达21.61亿元，公司期末商誉金额占合并财务报表资产总额的14.30% 

  
今年商誉减值准备6400万，明年会不会减值一个亿、两个亿还是6.4个亿？ 
03 负债持续暴增，资金链趋紧   

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