荐基｜年终冲刺，终点线前的正收益选手，必须以耐力见长

老基来了

老娘舅“荐基”栏目，从今天开始为大家剖析年底冠军基的种子选手，今天将要登场的是——

交银阿尔法核心（代码：519712）

Wind数据，截至11月29日，交银阿尔法核心今年以来收益率4.07%，在偏股混合类575只基金中排名第1。

4%的收益就有希望问鼎分类冠军？

那得看看它相对沪深300跑赢了多少：接近25%。

相比去年白马蓝筹的高歌猛进，今年多数投资者能以正收益收官就不错了，岂是一个“惨”字了得。

老娘舅一直说，一个年度冠军不说明什么，重要的是中长期业绩，那么它的长期业绩如何呢？

5年以来总回报165.61%

“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”

交银阿尔法核心近5年以来总回报165.61%，同类基金排名第2。

（来源：Wind，截至11月29日）

从年度/季度涨幅来看，交银阿尔法核心控制回撤的能力突出。仅在2015年3季度出现过剧烈回撤，随即4季度又迅速收复失地。

（来源：东财，天天基金，下同）

这种抗风险能力为它博得了机构青睐：自2016年四季度以来，该基金的机构持有占比持续超过70%。

能取得这样的业绩，与当前执掌这只基金的基金经理大有关系。

组合管理：追求性价比

交银阿尔法核心的基金经理何帅从2015年9月开始执掌这只基金。

回顾何帅的投资经历，会发现他是一个绝对收益的投资高手。且不说在今年这样一个动荡的市场，取得大幅超越指数的正回报。事实上，从他2015年下半年开始做基金经理以来，其管理的产品每一年都取得了绝对收益，无论是经历了熔断的2016年，还是大小盘分化严重的2017年。

而老娘舅翻阅公开资料发现，过去一年，这位基金经理在对于公司价值的理解上发生了很大的改变，从过去看重增速的定量思维，转向了看重质量的定性思维，更接近价值投资的投资，看重公司长期现金流贴现的价值。

如果一个公司的成长能见度更高，业绩确定性更强，那么给予的估值也应该更高。当我们看一个公司的长期价值时，这时候公司的定价权、竞争力、商业模式就变得更加重要，而短期到底是20%增速还是30%增速，可能对于价值的影响没有那么大。

简单一点说，其实就是追求性价比，而这种思维也正好用在了组合管理上。

一旦某些公司对应的隐含回报率性价比不高，基金经理就会换成更好股票。

而卖掉一个股票，并非意味着这个公司的股价已经见顶了，只是在其框架中，隐含回报率的性价比不足够好。所以何帅虽然不做组合上的平衡，但通过这种自下而上个股选择的性价比思维，很好控制了组合的回撤，导致其波动比同类产品更小。

偏好确定性的成长

交银阿尔法核心持仓偏重成长股。但在何帅的定义里，他对“成长”的想法与一般人并不完全一样：

“第一，我做基金的出发点就是从绝对收益为目标。我不会去做配置，去跟随市场。我买的每一个股票，做的每一笔投资都是以绝对收益为导向。这是我投资中最底层的东西。”

“第二，在风格上，我比较偏好确定性。我喜欢那种有80%概率赚取20%收益率的品种，不喜欢去做用10%概率赚10倍的品种。我不是很喜欢小概率大弹性的投资。我偏好自己能看得清楚的地方。”

“第三，我比较看重安全边际，对于买入的价格有明确要求。我基金整体估值水平在以成长股为主的基金经理中并不高，一般就是20到30倍左右。组合里这些公司的估值都是看的比较清楚，买入的时候有一定安全边际。”

“第四点，我是懂得卖出，获利了结的。”

“从中长期的角度，股票市场的波动、甚至经济的波动更多提供的是机会，而非风险。我们将持续关注那些在经济周期下行过程中竞争力不受影响的公司，甚至市场份额反而提升的公司。”

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。