李扬：中国经济离不开全球 全球经济也离不开中国

　　新浪财经讯 11月3日，中国机构投资者峰会--2019年资本市场高质量发展论坛在北京举行，本届峰会的主题为“为资本市场高质量发展赋能”。国内顶尖的机构投资者、经济学家、科学家、哲学家、艺术家齐聚一堂，以主题演讲的形式，发表对各自领域最全面、最权威的看法，为参加本次论坛的各行各业砥砺前行的投资者们带来思想上的碰撞。

　　国家金融与发展实验室理事长李扬表示，中国经济离不开全球，全球经济也离不开中国。当前全球经济最大的问题是债务，国际货币基金组织的资料显示，到2018年4月全球债务水平高达320万亿美元，远超2007年底的237万亿美元，必须设法消除巨额的债额积累。

　　以下是演讲实录（节选，未经本人审核）

　　中美关系新形势下的中国经济发展 

　　国家金融与发展实验室理事长  李扬

　　尊敬的各位嘉宾，女士们，先生们，大家上午好！非常高兴在这个时机跟大家来讨论问题。

　　那么今天讲的是关于宏观经济。 一个是中国宏观经济最好的概括是“新常态”，然后经济是分实体经济和金融两个侧面，那么金融侧面最大的问题是去杠杆 。

　　现在中国经济离不开全球，全球经济其实也离不开中国。全球经济大家都知道，总的来说，危机过了10年，但是危机的阴影一直拂之不去，最近《世界经济展望》对于全球对于中国队于美国还有欧洲，经济增长都下调了，而且是前所未有的这种下调。大家都知道IMF经常调的，最近一直在前所未有的向下调，说明他们对这个问题看的比较重的。

　　当前最大的问题之一是债务，国际货币基金组织的资料显示，到2018年4月全球债务水平高达320万亿美元，远超2007年底的237万亿美元，危机是债务危机，危机要想克服就必须消除巨额的债额积累，但是我们现在看到的情况是全世界的债务都在增长，所以我们现在看到全球有可能又进入了一轮债务在释放的时期，我们最近几个月已经看到了。

　　给大家看一下这个图，这个图非常值得研究，分三个单元，一个全球，一个发达经济体，一个新兴经济体，他们的债务对于GDP的比重，我们看用阴影危机这一块，危机之前看起来是相当的平稳，我们刚刚所指出的经济增长债务密集度没有起来，金融与实体经济保持非常稳定的关系，只有稳定金融政策才能有效。那么危机之后，不稳定了，无论是发达经济还是新兴经济体，尤其是新兴经济体上升非常快，这个给我们提出一个问题，面对这样的状况现在没有解释。各国宏观政策没有应对性的举措，这是我们现在非常大的问题。

　　我们看中国经济的运行，这个图是我们从上个世纪末开始到现在中国经济增长的一个轨迹，看的很清楚，中国经济其实是和全球同步的，没有所谓的风景之好的说法，如今我们看到的是12万亿，把经济拉上去了，但是基本面的因素，依然不能够支撑像过去这样的增长，所以我们说进入新常态，今天我们进一步请各位认真的研究新常态的这个概括，新常年是两个概念，一个是新，新就新在过去的年均9.5%的增长不再有了，常态就是说这种情况会继续很长时间，不要再犯下触底反弹，我们经常有分析，没有这样的情况，从经济来说是长期下行的趋势。

　　中国金融部门，无论是资产方还是负债方来衡量的我们都进入非常剧烈的去杠杆的过程。

　　去杠杆的重点，我们讲主要是有5个方面，一个就是还是国企，第二是地方政府，第三是大资管，第四是宏观，第五不管这些措施有多少，最后要有人掏钱，要有人买单，这个显然还没有到买单的时候。

　　最近我参加了中国银行业改革开放40年的一个讨论，在谈到了中国银行业发展的几个阶段，其中有一个阶段2001年到2011年将近10年时间我们花了很多资源让中国的金融业，从一个破产的行业变成一个健康的行业。有这样的一个变化到底花多少钱，章建清（音）董事长他说10年花了5万亿，我们还没有到花钱的时候，包括乱七八糟的一些事，差不多稳定下来，就水落石出需要掏钱了，要多少钱，多少时间，根据前面这段经历我们大致推断出来。总的来说我估计规模不会比前面大，现在资产规模是那个时候的3倍，现在这个时候的资产质量比那个时候好得多，那个时候基本上是破产，所以也不会有特别大的压力。

　　去杠杆，我们回到这里来，当我们把金融和实体经济的关系的变化，做了一些研究，并且确认它有可能是永远这样变化的话，看去杠杆就应当有一个更加可观冷静的一个态度。我们看到我们的有关部门转的还是非常的敏感，先是不加区别的去杠杆，然后发现不对，那就结构性去杠杆，也不对，稳杠杆。确认了在对于经济的正常运行来说，一定高的杠杆率是必要的，如果确认前面说的经济发展的金融密度在不断的上升的话，越来越多的杠杆率是必要的。当然这个我对这个阶段不加以强调，我想说的就是这些事情是需要研究的。

责任编辑：常福强