投资专家：美元汇率将下跌的六大理由

包括DoubleLine Capital的杰弗里?冈拉克(Jeffrey Gundlach)在内的投资专家自去年9月初以来一直在呼吁美元走软。自那以来，美元大部分时间都处于较高水平。但现在看来冈拉克可能最终是对的。该专家列出了美元将下跌的六大理由。

1、美国总统特朗普希望美元贬值

特朗普总统的主要成就之一，就是保持了奥巴马执政时期经济复苏的态势。由奥巴马政策确立的积极就业趋势(衡量经济实力的核心指标)在特朗普执政期间继续存在。在两位总统任内，经平滑处理的月度就业增长平均水平大致相同。

保持奥巴马的复苏势头，让特朗普得以将失业率接近创纪录低点归功于自己。由于这是特朗普赢得选民支持的主要议题之一，他可能需要保持这种趋势，才能在2020年赢得大选。美元走弱将有所帮助。它增加了美国商品在海外的需求，因为它使美国商品看起来更便宜。这可能支持俄亥俄和威斯康辛等关键战场州的制造业就业。

因此，难怪特朗普一直在呼吁美元走软。他在3月2日的保守派政治行动会议(CPAC)演讲中表示，他反对"美元如此强势，以致我们无法与其他国家做生意，也无法承接他们的业务"。

2、做多美元为一项拥挤交易

作为总统，特朗普有很大的权力来左右政策，以达到他想要的结果——美元走弱。因此，看到越来越多的人看好美元，有点令人意外。美国商品期货交易委员会(cftc)数据显示，美元投机性净多头接近300亿美元，为去年12月底以来的最高水平，这令做多美元成为一项拥挤交易，也是看跌美元的原因之一。

3、投资者认为美国通胀率将上升

许多分析师简单地认为，仅利率差异就能解释汇率波动，因为资金总是流向高利率地区。但这是错误的。货币追逐实际利率，所以你必须考虑通货膨胀，当一国通胀率上升时，有远见的投资者会减少对这种货币的投资，因为通货膨胀会侵蚀该货币币值。

看起来美元很快就会开始出现这种走势。Leuthold Group首席投资策略师吉姆?保尔森指出，自1月份以来，美国通胀保值债券(TIPS)中的通胀预期有所回升。这种趋势迟早会损害美元。经济学家计算嵌入通胀预期的方法是，将10年期TIPS的收益率从普通10年期债券的收益率中减去。随着通胀预期的回升，这种差距也在扩大。

4、对政治问题的担忧将降温

但全球有问题，投资者通常会买入美元避险，在过去数月两大政治问题引发投资者关注：退欧和中美贸易战。这些不确定性提升了美元的避险需求，若不确定性消除则将不利于美元。

若退欧问题解决将提振英镑和欧元兑美元，中美贸易纷争化解也将推动资金涌入美国之外的其他国家。

与此同时，中国和欧洲正在增加经济刺激以促进增长。如果这一举措奏效，它将吸引来自美国的海外投资。这也将利空美元。

5、美元贬值形成了一个反馈循环

由于大宗商品价格往往会随着美元贬值而上涨，美元走弱有助于新兴市场(EM)经济体，这些经济体往往以大宗商品为基础。新兴市场的经济实力将进一步削弱美元，因为这将吸引美国对新兴市场增长的投资。

6、对美国债务的担忧可能上升

在经济繁荣时期，政客们应该利用更高的税收来削减赤字和债务水平。不幸的是，自特朗普上任以来，在一个相当强劲的经济环境下，年度赤字和债务水平呈上升趋势。

这也是Bridgewater Associates的Ray Dalio看跌美元的原因之一。他担心，美联储可能不得不在某个时候印钞为美国预算提供资金，因为如果收益率不大幅提高，美国国债的发售将无法达到这一目的，而这将损害经济增长。

这似乎是一个极端的观点。但左翼政客们现在正认真考虑印钞票为政府项目提供资金。他们拥护“现代货币理论”(MMT)，该理论认为美国可以做到这一点而不会有任何负面影响。

Grundlach将MMT描述为“完全胡说八道”。“他对特朗普自大选以来不断增长的赤字和债务也同样严厉——尽管特朗普在当选之前就承诺要打击这些问题。特朗普宽松的财政政策是冈拉克看跌美元的原因之一。