市场分析：美国井喷式通胀前景是美联储加息节奏关键|通胀_新浪财经

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　　作者：中国外汇投资研究院首席策略师汤静

　　伴随昨夜美国最新通胀数据的发布，市场对美联储加息预期进一步加码事实显赫。目前美国通胀主导的货币政策紧缩逻辑箭在弦上，一触即发或亟不可待是随时可能发生的局面或趋势。目前美国通胀水平已经跃上7.5%之高，美国核心通胀达到6%，两者严重超出美联储货币政策基准2-3%的目标界定，美联储加息会等到3月例会吗？目前距离3月16日美联储例会还有一个月的时间，这一个月美国经济波动将阻碍或丧失美联储加息时机与条件。

　　1、美国通胀目标与时俱进符合美元战略。目前美国通胀局面并未引起与传统时期或其它国家雷同现象，即消费并未受制收缩，美国消费者信心依然处于稳定向上态势，其中个人收入与投资回报率是关键一环。加之就业状态基本稳定，失业率或新增就业逐渐稳定，这是美国社会和政治基础。尤其是美国经济实力不减优势与势力，甚至经济领域垄断性不断强化，石油因素是其重点。毕竟通胀的石油化逻辑是助推关键，伴随冷冬、暴风雪环境因素的叠加，年初至今价格从70多美元涨至90多美元的速度之快，具有很强推力与刺激作用。当前美元被抵制情绪相对有所扩大，虽然从本质上尚无大碍，但作为风险防范意识很强的美元，或作为实际美元缺陷和惨淡存在之时，美元以石油发挥美元定价与报价机制的威慑力或应对之举是有新创意及新手法的。因此，美国新经济背景与市场新逻辑特别值得深入论证，不能简单罗列非美国事实，而忽略美元问题重点与侧重要素。

　　2、美联储超发货币流动性风险力求贬值。美联储超发货币历史前所未有，目前其资产规模扩张至19万亿美元的数据对标经济规模已经违背美国法定界限，货币供给不超发经济总量70%基准是传统经济标准与概念。然而，新经济规模扩张、新技术利润增收以及新周期加速扩张，美联储货币供给量基础不同以往，未来美联储基准界线的修正面临新时期经济需求的标准概念。然而，美元超发的流动性局面却造就美元主动灵活控制力的展现，美元升值有节制力是主要特点。如果按照美国经济速度与效率，美元升值冲刺100点毫无疑问，但是美元一直节制升值阻击性。如昨夜美国通胀数据发布后美元上扬，但并未突破95点上至96点，这种节制力相当明朗美元指向及导向。因此，市场美元流动性依然处于美国能量和能力把控之间，其美元占比与经验技术之组合拳毫无竞争对手可言，美元流动性调节偏向美元贬值意愿，未来关注行情异常与特别之处的美元功力将是不容忽略的最大风险。

　　3、紧缩货币逻辑的新经济背景顺应有道。美国特别之处在于传统经济时代积淀的美元地位与影响的威力及作用，而美联储之所以特殊是美国经济结构和形态的优质优先，当今美联储之所以敢大胆超发货币的底气则在于美国新经济时代特别以及独一无二之势。创新理念、创新逻辑、创新理论、创新结构、创新产品都是美国因素当前与未来重点，而目前美国新经济摸索期、试验期甚至磨合期，美元保驾护航的作用愈加重要和急切。过规模、过泛滥、过极端、过基准的美联储在平衡重组是市场焦点，美联储的高端高效或远见远谋并不简单，甚至超出目前市场想象力，正是值得重视的关键。美联储紧缩货币的逻辑是防止失控，而不是制造自己的危险和危机，老套的转移法更是值得关注的风险，被动受制将存在很大可能与隐患。第一更多国家是传统经济，第二新经济无参数对标是事实，第三主导力量不变美元威力，这些都是构成美元外部风险的重要组成。因此，市场面对美国通胀或紧缩政策这些关键词，需要对标美国特色与审视自我特性来进行梳理，并非违背现实的固化思维和简单套利的模式化概念来猜测及演绎前景的可能。

　　预计美联储加息前景加快步调与节奏将是金融市场主要风向标或动荡之源，但是美联储紧缩基调或许有限，毕竟投放过度加之环境复杂异变概率存在风险，包括美股和美债动向极其难以协调，消化泡沫风险与吸纳流动资产两面性将使得美元紧缩难以定夺。美元防风险与收缩性或将审慎组合并搭配而行，视情况或变化随时调节和灵活取向将是国际市场态势之重、之危、之难的三角逻辑，需要密切监测和加强对前景的不断推进式评估，观察变化，处变不惊。