抗疫特别国债市场化发行大幕拉开|中央国债_新浪财经

　　原标题：抗疫特别国债市场化发行大幕拉开来源：金融时报

　　业内人士表示，从这两期特别国债发行方式看，其与记账式国债发行规则基本一致，即采用市场化发行，这略超市场预期。此外，如果按照市场预计7月底前完成今年全部特别国债1万亿元发行的话，对市场有一定供给压力，但由于特别国债与中央国债“统筹发行”，因此，对未来一段时间债市供给压力无须担心。

　　抗疫特别国债发行启动。

　　6月15日，财政部办公厅发布公告，决定发行两期抗疫特别国债，即2020年抗疫特别国债（一期）5年期500亿元、（二期）7年期500亿元。根据公告，两批合计1000亿元的特别国债，将于6月18日招标，6月23日起上市交易。

　　发行方式市场化

　　财政部办公厅6月15日发布公告表示，为筹集财政资金，统筹推进疫情防控和经济社会发展，财政部决定发行2020年抗疫特别国债（一期）和2020年抗疫特别国债（二期）。并就本期国债发行工作有关事宜作出通知。

　　根据通知，本次发行的特别国债的品种和数量，分别为5年期固定利率附息债和7年期固定利率附息债，两期国债竞争性招标面值总额均为500亿元，不进行甲类成员追加投标。值得注意的是，此次特别国债的认购采取竞争性招标的方式。招标时间为6月18日上午10时35分至11时35分；采用修正的多重价格（即混合式）招标方式，标的为利率。

　　从目前公布的首批抗疫特别国债发行方式看，市场化的发行略微超出此前预期。中信证券研究所副所长明明表示，特别国债全部市场化发行本身超出市场预期，此前市场预期特别国债发行沿用 “定向+公开”的模式。明明认为，特别国债的市场化发行，凸显了政府对于完善市场机制和推进市场化定价的决心，坚定了不走财政货币化道路的信心。

　　实际上，今年全国两会期间公布的预算草案报告已经显示，抗疫特别国债发行期限以10年期为主，与中央国债统筹发行。其中，“与中央国债统筹发行”的提法，已经预示着今年抗疫特别国债的发行将不同以往。

　　此前不久，全国人大审议通过的预算报告指出，抗疫特别国债是为应对新冠肺炎疫情影响，由中央财政统一发行的特殊国债。不计入财政赤字，纳入国债余额限额，全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。抗疫特别国债发行规模为10000亿元，发行期限以10年期为主，与中央国债统筹发行。抗疫特别国债利息由中央财政全额负担，本金由中央财政偿还3000亿元，地方财政偿还7000亿元。抗疫特别国债收支纳入政府性基金预算管理。

　　市场无须担忧供给压力

　　6月15日下午，特别国债将全部市场化发行的消息，一度给市场不小的冲击，当日10年期国债活跃券上行6bp至2.8%。

　　“我们认为本轮特别国债发行对市场的影响，无论是从供给绝对规模、央行应对态度，还是从市场环境方面来看，与5月都不可同日而语，此次供给高峰对利率的冲击也将远小于5月，不必对特别国债的发行过度担忧。” 江海证券首席经济学家屈庆表示，对于本轮特别国债发行，财政部已经明确表示要“充分考虑现有的市场承受能力。”并且还会适当减少地方债和一般国债的发行量，为特别国债发行腾出空间。

　　刚刚过去的5月，由于地方债集中发行，使得当月利率债供给出现高峰。统计显示，5月全月，国债、地方债、政策性金融债的发行总规模达到2.48万亿元，其中国债6773.2亿元、地方债13024.58亿元、政金债5043.1亿元，均为年内最高或次高。

　　屈庆分析认为，考虑到此次1万亿元特别国债将会在1个半月的时间内发行完毕，平均每周的额外供给不会超过2000亿元，与5月单周动辄5000亿元至7000亿元的规模相比明显下降，因此，在本轮特别国债发行期，利率债供给的绝对量将会明显低于5月。

　　明明同样表示，预计超预期的发行方式对市场扰动有限。一是特别国债发行节奏可能较为均匀；二是地方政府债或为特别国债让路；三是要素市场化长期改革方向可能也是本次国债市场化发行的重要原因。

　　明明认为，在财政政策、货币政策的配合之下，预计特别国债发行对资金面的冲击可控。

　　资金直达基层落实“六保”

　　随着1万亿元特别国债启动发行，市场在关注发行节奏和供给压力的同时，也高度关心特殊时期的特别国债效用的发挥。

　　近日，财政部相关负责人在国新办发布会上表示，财政部已经制定了抗疫特别国债资金管理办法。考虑到抗疫特别国债是由中央财政统一发行并支付利息，带有一定的财力补助的性质，为了体现地区间的公平，财政部主要按因素法切块到省级财政部门。省级财政部门按照财政部规定的使用范围和“资金跟着项目走”的原则，自主落实到市县基层和具体项目。省级财政部门报财政部备案同意后再下达到市县。

　　特别国债是服务于特定政策、支持特定项目需要而发行的国债。特别国债与一般国债在资金用途、预算管理和发行流程方面存在明显差异，资金用途专门服务于特定政策，支持特定项目需要。

　　今年《政府工作报告》指出，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等，强化公共财政属性，决不允许截留挪用。

　　对此，财政部副部长许宏才此前表示，做到资金直达关键是建立特殊的转移支付机制。这种特殊的转移支付机制是在保持现行财政管理体制不变、地方保障主体责任不变、资金分配权限不变的前提下，按照“中央切块、省级细化、备案同意、快速直达”的原则，完善相关资金分配程序，压实地方的主体责任，建立健全监督问责机制。