浅谈非标之理财直融|理财_新浪财经

非标，一般的刻板印象就是成本高、政策不友好存在续作压力等，在这种认知下，一个公司如果对于非标融资过度依赖，至少一定程度上可以说明其短期资金需求之渴，从而对主体资质偏负面……但实际上，并非所有的非标都是洪水猛兽，比如某些非标只是个通道，资金依然来自银行等，成本不高且期限长，而这些需要单独去甄别……在扯淡“理财直融”前，先来认识下什么是非标……

什么是非标？

顾名思义，非标就是不标准化的资产，2018年资管新规如是说，但它是相对于标准化债权资产而言的一类资产，“非标”与“标”的界限在哪、如何认定，仍然不清晰。直到2020年7月，才算是正式厘清了这个“模糊地带”，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《标准化债权类资产认定规则》：标准化债权资产包括债券、资产支持证券等，除此以外的债券资产均为非标，包括信托贷款、委托债权、融资租赁等等。

整体来说，非标玩的花样还是比较多的，包括信托、融资租赁、资管计划、北金所债权融资、保险债权计划、定融、私募基金等等……本文先聚焦下“理财直融”。

什么是理财直融——非标中的“标”

理财直融全称为银行理财直接融资工具，是由商业银行作为发起管理人设立，以单一融资企业的直接债权融资为资金投向，由银行理财资金投资，在银行业理财登记托管中心（中央结算公司）登记托管，在合格的投资者（银行理财）之间转让，并在中国理财网进行公开信息披露的非标准化债权融资工具。简而言之，就是银行将理财资金通过理财直融工具直接出借给单一企业。形似理财，神似债券，有点在理财投资人中再造了个债券市场的味道。（资管新规的转型之一，成本低，没有中间环节，信披也有优势，实质就是非标转“标”、去通道化）

理财直融也有以下特点：

理财直融的发行对象是企业，但发行承办主体是银行。（债券发行银行只是承销，但理财直融，银行设立SPV，募集资金再用于指定企业投资）
理财直融只能由理财资金投资，产品背后是老百姓或者企业。
中央结算公司提供了交易转让的平台，存在有流动性的前提。理财直融的交易对手均为理财产品，那估值想波动也很难（不可能自己砸自己），整体流动性比较差（几乎不太交易）。
单个理财直接融资工具必须与单个企业的债权融资相对应，单家银行管理的所有理财管理计划持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过该工具总份额的80%。（但实操上，好像单一理财是可以全额认购的，不晓得是不是这块放松了）
关于信披：需披露的文件及信息包括发行文件、发行结果、理财直接融资工具存续期融资企业财务信息披露、融资企业重大事项披露、本息兑付信息等。（也就是说，违约了是要公告的）
理财直接融资工具的发行采用市场化的注册登记制度，由专家注册登记会议决定是否接受工具注册登记。理论上发行利率通过公开簿记建档确定。（表示大大的怀疑……）
（增信措施）融资企业可通过抵押、质押、资金监管、保证金、第三方担保等方式为理财直接融资工具进行信用增级。但商业银行不得为理财直接融资工具提供担保。
关于用途：小白菜没有找到相关文件。倒是网上有传言信息（不晓得真实性，能不能借新还旧不好说）：理财直融工具募集资金可用于补充企业流动资金、项目建设、偿还存量债务。若用于补充企业流动资金，要明确到具体资金使用板块。用于偿还存量债务的要明确所偿还的相关债务信息。