中金固收：中国信用债评级调整周报|执业_新浪财经

　　原标题：【中金固收·信用】中国信用债评级调整周报

　　来源：中金固定收益研究

　　中金点评

　　本周共单独公告20项评级调整，负面评级行动有2项。其中太安堂股份盈利下滑、账面货币资金少、短期偿债压力较大、依靠出售资产回笼资金但存在不确定性，控股股东太安堂集团与股份公司同质性较强且面临债券集中兑付。此外，华晨汽车被法院裁定受理重整申请，所有债券视同到期构成违约。具体分析如下：

　　华晨汽车集团控股有限公司：东方金诚将公司主体长期信用等级由CCC下调至C，主要理由为：2020年11月23日华晨集团发布公告，称2020年11月20日，公司收到沈阳市中级人民法院送达的民事裁定书，沈阳中院裁定受理债权人对华晨集团的重整申请。根据《中华人民共和国企业破产法》第四十六条，未到期的债权，在破产申请受理时视为到期，附利息的债权自破产申请受理时起停止计息。鉴于法院已裁定华晨集团进入重整程序，“18华汽债03/18华汽03”、“19华汽债01/19华汽01”和“19华汽债02/19华汽02”被视为到期并停止计息，公司未能按时足额兑付上述债券本息。

　　广东太安堂药业股份有限公司：民营医药上市公司。本次中诚信国际将公司主体评级由AA负面下调至A+并列入可能降级的观察名单，主要理由包括：（1）2020年以来公司中成药制造、药品批发零售以及健康产业产品销售下降导致经营业绩下滑，前三季度营业总收入和净利润分别同比下滑8.91%和54.47%。（2）公司账面货币资金较少，2020年9月末为1.89亿元，而16太安债存续金额为9亿元且将于2021年2月2日到期，公司面临较大的短期偿债压力。（3）为筹集资金偿还债务，2020年7月以来公司不断推进控股子公司广东康爱多数字健康科技有限公司（“康爱多”）的股权转让工作。2020年10月30日，公司与成都医云科技有限公司达成出售康爱多股权的投资意向；11月5日，与瑞丽市振东盛铭投资有限公司签订了《关于广东康爱多数字健康科技有限公司的股权转让协议》。截至2020年11月28日，康爱多股权出售事项具体方案尚未最终确定，相关交易方尚未全部签署正式协议。我们此前已提示了太安堂存在规模实力偏弱，账面货币资金对短债的覆盖程度低，备用授信空间十分有限，依靠出售资产回笼资金但存在不确定性等问题。公司仅有16太安债一支公募公司债存续，提醒关注到期偿付情况。公司控股股东太安堂集团有限公司（“太安堂集团”）历史仅于2016年发行过两期公募公司债16太安01和16太安02，2019年回售后当前余额分别为0.53亿元和1.42亿元，也将很快分别于2021年1月19日和1月28日面临到期，母子公司基本面同质性较强。

　　本周共有关注行动19项，其中华为决定整体出售荣耀业务资产，紫光国微再融资或受到紫光集团债务违约影响，萍乡汇丰、重庆交投、云城置业涉及股权划转，云城投更名为康旅控股，滇中产发公告显示易见股份已不纳入合并且易见股份收到监管警示函，播州城投担保的信托计划尚未支付款项、正在协商展期、且播州区财力持续下滑，泛海股份拟终止非公开发行股票事项、还涉及高管变更，鲁高速吸收合并齐鲁交通事项完成，成都产投新增借款较多，重庆发投通过增资扩股方式对检测公司进行改革，海南省国资委将成为美兰机场的第二大股东，沱牌舍得实控人变更为射洪市政府，同煤公司名称变更，鄂联投涉诉。具体分析如下：

　　华为投资控股有限公司：通信及消费电子领域龙头企业。2020年11月18日，公司发布自愿性信息披露公告称，公司决定整体出售荣耀业务资产，收购方为深圳市智信新信息技术有限公司，该收购方由深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立。对于交割后的荣耀，公司及其子公司不占有任何股份，也不参与经营管理与决策。公司表示，上述资产出售事宜符合公司内部有权决策机构决议流程，不会造成公司合并净资产的减少。联合资信对此表示关注。

　　紫光国芯微电子股份有限公司：紫光集团旗下芯片制造企业，目前唯一存续的3亿元“18国微01”由紫光集团提供担保。截至兑付日2020年11月16日，紫光集团有限公司发行的“17紫光PPN005”未按期足额偿付，将进一步加剧紫光集团外部融资环境恶化、削弱其流动性，后续债券兑付存在很大不确定性。基于上述因素，中诚信国际已将紫光集团有限公司主体信用等级由AA调降至BBB，并继续列入可能降级的观察名单。紫光集团作为公司间接控股股东，通过下属西藏紫光春华投资有限公司质押公司股票占紫光春华所持股份比例的49.81%，占公司总股本比例为16.14%；且目前紫光集团债务违约或将对紫光国微外部融资环境等方面造成影响，具体影响程度有待观察。中诚信国际对此表示关注。

　　萍乡市汇丰投资有限公司：萍乡经开区土地整理与基建平台，2019年经开区实现一般预算收入16.1亿元、一般预算支出25.9亿元。公司于2020年11月25日出具公告，将其持有的江西星星科技有限责任公司48.75%的股权无偿划转至萍乡市汇盛工业投资管理有限公司，本次股权划转已完成并已办理工商变更登记。萍乡汇盛成立于2013年1月25日，注册资本10亿元，萍乡经开区管委会持有萍乡汇盛100%股权。本次股权划转完毕后，浙江星星科技股份有限公司和萍乡汇盛分别持有星星科技51.25%和48.75%的股权。同时公告称，公司持有的星星科技48.75%股权的账面价值为15亿元，占公司2019年度经审计后净资产的7.05%，在公司净资产中占比较小，因此本次无偿划转股权事项未对公司的生产经营、财务状况及偿债能力造成重大影响。中证鹏元和中诚信国际分别对此表示关注。公司于2020年11月27日公告称，萍乡经开区管委会将萍乡经济技术开发集团有限公司51%的股权划归萍乡市国资委持有。变更前，公司第一大股东为萍乡经济技术开发集团有限公司（由萍乡经开区管委会全资持有），持股比例为96.28%，公司实控人为萍乡经开区管委会；变更后，公司实控人为萍乡市国资委，萍乡市国资委持有萍乡经济技术开发集团有限公司51%的股权。上述股权划转已完成并办理工商变更登记。中证鹏元对此表示关注。公司自身规模有所下降但股权从属层级上移，所在区域财力不佳。

　　云南省城市建设投资集团有限公司：云南省国资委实际控制的省级城投平台，2019年云南省一般预算收入为2074亿元，一般预算支出为6770亿元，平衡性偏弱。本次联合资信关注公司如下事项：云南康旅集团于2020年11月26日发布公告称因公司战略定位及经营发展需要，经云南省国有资产监督管理委员会批复，公司名称由“云南省城市建设投资集团有限公司”变更为“云南省康旅控股集团有限公司”。公司名称变更事项已于2020年11月25日经昆明市市场监督管理局核准通过，完成工商变更登记手续。同时，公告称公司名称变更对公司日常管理、生产经营及偿债能力无重大不利影响。目前省国资委对公司的主要定位为健康和文旅两大产业，相应的公司整体的公益属性业务可能有所弱化，提醒关注。

　　云南省滇中产业发展集团有限责任公司：公司是云南昆明滇中新区的重要投融资平台，滇中新区管委会为公司的控股股东和实际控制人。2019年滇中新区一般预算收入88亿元，一般预算支出为96亿元。本次中诚信国际关注公司如下事项：2020年8月25日，滇中集团发布公告，易见供应链管理股份有限公司已不在滇中集团的合并范围内，公司持有易见股份的股权比例下降为21.4%。2020年11月18日，易见股份发布公告显示，易见股份于2020年11月17日收到证监会四川监管局出具的警示函称，发现易见股份存在以下问题，第一，内部控制存在缺陷，易见股份部分保理业务客户对应的基础业务和购销合同高度相似，不同保理客户的交易对手方高度相似，有关交易对手方资质与所开展的采购业务规模不匹配，部分保理客户可能属于同一企业控制或存在关联关系。而易见股份在对保理业务的合同评审、尽职调查及资金投放过程中未对上述问题进行必要的查验和说明，在保理业务管理、保理资金投放等方面存在明显的内部控制缺陷。第二，易见股份ABS相关事项会计核算不规范并导致2018年、2019年年报披露的相关财务数据信息不准确，违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条的规定。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十九条的规定，决定对易见股份采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。根据公司提供的数据，截至2020年9月末，滇中集团长期股权投资为31.4亿元，其中对易见股份及其控股子公司的投资合计27.36亿元，占滇中集团长期股权投资和总资产的比例分别为87.13%和5.92%。中诚信国际认为，警示函指出的相关问题，可能会对滇中集团持有的易见股份的长期股权投资的资产质量以及未来的盈利水平产生一定影响。此前2020年5月，公司转让部分所持的易见股份的股权至云南工投，转让价款约12.94亿元，后续不纳入合并范围。易见股份本身现金流表现较弱，本次警示函也反映其内控可能存在问题，可能对公司长期股权投资的变现价值产生不利影响。

　　遵义市播州区城市建设投资经营（集团）有限公司：公司为遵义市播州区的投资建设主体，负责当地基础设施和保障房建设。2019年遵义市播州区一般预算收入和支出分别为14.3亿元和51亿元。本次中诚信国际关注公司如下事项：由公司和遵义苟江投资建设有限责任公司承担连带保证担保责任的“中泰-弘泰21号集合资金信托计划”用于受让遵义和平投资建设有限责任公司因代建“苟江经济开发区标准厂房建设项目”形成的对苟江经济开发区管委会3.46亿元应收账款，信托计划总规模2.6亿元。评级报告称，信托计划第一期于2020年10月24日到期，交易对手尚未支付应付款，受托人要求和平投资在10月底前将应付款项划入信托专户，但截至10月26日，交易对手尚未支付上述款项。中泰信托还称，已收到和平投资的书面展期申请，但方案与面谈时商讨的方案有所出入，双方仍在进一步沟通和落实展期还款计划的细节。2020年下半年以来，播州区政府通过加大回款力度、增加资产注入等方式给予公司一定支持，且后续支持措施将继续推进。同时，中诚信国际也注意到，2020年，播州区财力持续下滑，公司非标债务占比依然较高，连续出现对外担保代偿风险，且公司未来几年到期债务规模较大，偿债能力尚未有实质性改善。截至2020年6月末，公司货币资金为2.27亿元，无法覆盖短期债务，短期偿债压力依然较大。公司目前剩余2期债券共计13.4亿元，均将于2024年到期。

　　泛海控股股份有限公司：民营上市公司。本次东方金诚关注公司如下事项：2020年11月25日，泛海控股发布公告披露，综合考虑资本市场环境变化、公司战略调整、未来发展规划等自身实际情况因素，公司经与各方充分沟通、审慎决定，拟终止2016年度非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回前次非公开发行股票申请材料。根据上述公告及公司对该事项的回复，目前公司各项业务正常经营，撤回前次非公开发行股票申请文件是结合相关政策和公司实际情况所做出的决策。2020年11月25日，泛海控股发布公告披露，因个人原因，张博申请辞去公司副董事长、董事、总裁职务；辞去上述职务后，张博将继续在公司控股子公司中国民生信托有限公司担任董事职务，除此之外，其将不在公司及公司其他控股子公司任职。经2020年11月23日召开的公司第十届董事会第十五次临时会议审议，公司董事会已聘任张喜芳为公司总裁，并拟增补方舟为公司第十届董事会董事。根据上述公告及公司对该事项的回复，张博离任不会导致公司董事会人数低于法定最低人数，不会影响公司及公司董事会的正常工作。2020年11月25日，泛海控股发布公告披露，公司拟以62.83亿元的价格，受让杭州陆金汀投资合伙企业（有限合伙）持有的剩余武汉中央商务区股份有限公司全部7.74%股份。根据上述公告及公司对该事项的回复，杭州陆金汀投资合伙企业（有限合伙）有权选择分笔向公司转让所持股权，公司将根据与杭州陆金汀投资合伙企业（有限合伙）约定的计划做好相关安排。本次公司非公开发行股票事项明确终止、高管发生较大变动或对公司偿债能力产生一定不利影响，公司受让杭州陆金汀的股权不排除本身为明股实债安排，公司也将为此支付相应62.83亿元的金额或使得支出增大，后续还需持续关注公司的偿债进展。

　　重庆城市交通开发投资（集团）有限公司：重庆市国资委全资持股企业，是重庆市唯一的轨道交通和公交场站投资建设、运营主体，以及重庆市市区唯一的公交运营主体。2019年重庆市一般公共预算收入为2135亿元，一般公共预算支出为4848亿元。2020年11月26日公司发布公告称，根据2020年6月1日重庆市国资委关于《重庆市交通融资担保有限公司整合工作会议纪要》（2020-57）明确的整合路径，拟将公司持有的子公司重庆市交通融资担保有限公司全部股权依法依规无偿划转至重庆兴农融资担保集团有限公司。无偿划转基准日为2019年12月31日。截至2019年12月31日，重庆市交通融资担保有限公司资产总额11.18亿元，负债总额5.34亿元；所有者权益5.84亿元，资产负债率47.74%，累计未分配利润1364.96万元。截至目前，公司已经签署三方转让协议，相关股权变更登记、国有资产产权变更登记等手续还在办理中。截至2019年底，公司资产总额2557.16亿元，所有者权益1236.94亿元，划出的重庆市交通融资担保有限公司资产总额和所有者权益占公司合并口径比例均在1%以下。联合资信由此关注。

　　山东高速集团有限公司：山东省国资委实际控制企业，主营路桥收费、施工结算、铁路运输、商品销售等业务。2020年11月19日，公司发布公告披露，公司与齐鲁交通发展集团有限公司合并事项已通过反垄断审查，齐鲁交通于2020年11月16日完成工商注销手续。公司于2020年11月17日完成工商变更手续，注册资本变更为459亿元，股权结构仍为山东省国资委、山东国惠投资有限公司、山东省社保基金理事会分别持有70%、20%、10%的股权，公司同时对经营范围进行了变更。东方金诚认为，山东高速吸收合并齐鲁交通事项完成后，公司资产规模、业务范围进一步扩大，资本实力进一步增强。东方金诚由此关注。我们注意到，截至2020年3月末公司拥有收费公路（包括桥梁、一级公路和高速公路）3195.22公里，2019年通行费收入132亿元；截至2020年3月末齐鲁交通拥有收费公路3450.83公里，2019年通行费收入150亿元。公司吸收合并齐鲁交通后拥有的收费公路里程将超过6000公里，通行费收入近300亿元，规模可观。且合并后公司杠杆水平未有提高，账面货币资金可以覆盖全部短债。

　　成都产业投资集团有限公司：成都市国资委全资持股企业，主营现代物流与贸易、产业地产、产业金融和产业投资四大板块。2020年11月10日，公司发布公告披露，截至2020年10月末，公司借款余额为489.7亿元，当年累计新增借款135.27亿元，包含银行贷款、直接债务融资、委托贷款、融资租赁借款、小额贷款及其他借款，累计新增借款占2019年末净资产的比例为41.06%。东方金诚由此关注。公司约70%的收入来自现代物流与贸易业务，不过该板块毛利率很低，盈利主要由产业金融和产业地产板块贡献。公司下属的成都小担公司代偿率较高，锦泓小贷公司和工投租赁公司关注类和不良类业务占比较高，资产质量一般。2020年前三季度，公司预付款项和存货分别增长15亿元和15亿元，经营现金流大幅净流出；可供出售金融资产和长期股权投资分别增加35亿元和47亿元，投资支出也较大，自由现金流由此大幅净流出，带动债务规模大幅增加。目前公司杠杆水平有所增加，不过短债占比较低且账面货币资金较为充裕，可以覆盖全部短债，短期流动性压力不大。公司还持有成都银行5.8%股权，目前市值25亿元，也可提供一定的流动性支持。

　　重庆发展投资有限公司：重庆市财政局全资持股企业，成立于2018年8月，是重庆市市级重要的综合投资运营集团，负责铁路建设投资和产业引导投资等重要职能。下属子公司重庆铁投是唯一承担重庆市控股的合资高铁投资建设业务的公司。2019年重庆市一般公共预算收入为2135亿元，一般公共预算支出为4848亿元。2020年11月23日，公司发布公告称，为吸引国内外优质检验检测认证资源向重庆聚集，公司与招商局集团有限公司达成战略合作意向，通过增资扩股方式对重庆检测认证（集团）有限公司（“检测公司”）进行改革。2020年9月，根据重庆市政府与招商局集团的重大战略合作部署，公司与招商局集团下属企业就合作签订增资协议；招商局检测认证（重庆）有限公司于2020年10月30日完成工商信息变更登记。增资前，检测公司注册资本为1.5亿元，公司持有100%股权；现金增资后，检测公司注册资本为3.41亿元，其中招商局检测认证有限公司持股56%，为检测公司控股股东，公司持股44%。公告还称，增资扩股生效后，公司对检测公司的控股并表变为持股不并表，公司持有的44%股权对应原检测公司的净资产为9.82亿元，会计科目处理记录系资产负债表“长期股权投资9.82亿元”。所有者权益变动占公司2019年经审计后合并净资产的2.69%，营业收入减少5.88亿元，占2019年经审计后的营业收入的比重为13.42%。中诚信国际认为，本次交易完成后对公司当期营业收入有一定影响，但本次重组是双方资源互换，形成优质资源整合，双方优势发挥协同效应，检测公司借力控股股东，主营业务及市场份额将迅速上量，公司将获得一定投资收益。此外，检测公司资产规模在公司总资产中占比较小，此次增资扩股不会对公司的生产经营、财务状况及偿债能力等产生实质性重大影响。中诚信国际由此关注。根据募集，截至2020年6月末，检测公司总资产23.3亿元，总负债3.92亿元，所有者权益19.38亿元。2019年检测公司实现营业收入9.41亿元，净利润4.16亿元。

　　云南城投置业股份有限公司：国有上市公司，控股股东为云南城投集团，2020年11月云南城投集团更名为云南康旅控股。联合资信关注到，2020年11月27日，公司发布公告称，公司拟在云南产权交易所有限公司以公开挂牌方式出售持有的苍南银泰置业有限公司等11家子公司的股权资产，标的资产合计评估价为30.09亿元。根据交易方案安排，本次交易由受让方以现金方式购买，同时，受让方须向标的公司提供借款，用于标的公司向公司及下属控股子公司偿还债务，截至2020年6月30日，各标的公司应付上市公司及其下属公司的债务共计约141.04亿元，以及代作为债务人的标的公司提前偿还债务或由受让方另行提供融资债权人认可的担保，且解除公司及关联方（包括公司合并报表范围内子企业、公司的控股股东）为标的公司提供的担保，截至2020年6月30日，标的公司作为债务人，由公司及关联方提供担保的项目担保总额共计67.21亿元，公司及关联方担保比例对应的实际担保余额为59.15亿元，或获得公司关于无需代作为债务人的标的公司提前偿还其债务或另行提供融资债权人认可的担保，且解除公司及其关联方为标的公司提供的担保的豁免许可。公司控股股东云南省康旅控股集团有限公司下属子公司云南城投康源投资有限公司将按照不高于经有权限的国有资产监督管理机构备案的标的股权评估结果参与竞买标的资产。本次拟置出标的资产规模大，若资产处置完成，公司资产和负债规模将同步有所降低，收入规模将显著下滑，财务杠杆将仍处于很高水平。但考虑到本次资产处置所得资金将用于偿还债务和补充流动性，若资产处置完成，公司负债结构将有优化、债务规模将有降低，并有利于公司实施战略转型。我们认为，本次资产出售如果成功实施有利于补充部分流动性，公司目前资金链已十分紧张，净短债缺口达139亿元，债务资本比达90.04%，偿债压力大，近期多次进行资产出售以缓解资金压力。私募公司债16滇投01将于2021年6月到期，当前余额8.1亿元，提醒关注兑付进展。

　　海口美兰国际机场有限责任公司：海口美兰国际机场的运营主体，股权较为分散，无控股股东和实际控制人。美兰机场于2020年11月24日发布公告称，公司股东海南省发展控股有限公司将其所持公司18.23%股权全部转让给海南省国资委，本次股权划转后，海南省国资委持有公司股权占公司注册资本总额的18.23%。上述变更事项目前尚未完成工商变更。大公认为，海南省国资委为海南省发展控股有限公司的全资控股股东和实际控制人，股权划转完成后海南省国资委将成为美兰机场的第二大股东，本次股权转让目前未对美兰机场的经营活动和信用水平产生重大影响。大公对此表示关注。

　　四川沱牌舍得集团有限公司：主营白酒的生产和销售。公司于2020年11月27日发布公告称，公司收到射洪市人民政府函件：因天洋控股集团有限公司及其关联公司未按期全部清偿四川沱牌舍得集团有限公司或者子公司的借款本息、应付账款，按照天洋控股与公司及射洪市人民政府的承诺函约定，天洋控股集团有限公司持有的公司70%股权对应的表决权和管理权等将由射洪市政府行使；公司股权结构并未改变，实控人变更为射洪市政府，射洪市政府享有表决权和管理权的期限截至天洋控股及其关联公司全额偿还公司及子公司全部债务之次日或因司法处置导致天洋控股股权丧失之日止；射洪市政府对天洋控股及其关联公司未按期全部清偿公司或者子公司的借款本息、应付账款等未提供担保或进行代偿。联合资信对此表示关注。公司对天洋控股集团下属企业资金拆借金额较大，截至2020年6月末其他应收款为22.9亿元，天洋控股集团所持公司股权已全部质押，且因涉诉而多次被司法冻结，天洋控股集团流动性较为紧张，公司其他应收款存在较大回收风险。

　　大同煤矿集团有限责任公司：山西地方国有煤企。根据2020年11月30日公司发布的公告，按照晋能控股集团有限公司“集团化管控、板块化运营、专业化发展”的发展思路，为推动煤炭资源整合、优化管理和提质升级，公司名称由“大同煤矿集团有限责任公司”变更为“晋能控股煤业集团有限公司”。公司已于2020年11月27日在山西省市场监督管理局完成工商变更登记手续，并取得山西省市场监督管理局颁发的新营业执照。此次公司名称变更不涉及公司已发行的公司债券的名称、简称和代码的变更。公司更名前的债权债务关系均由更名后的公司承继。联合资信对此表示关注。持续关注重组进展。

　　湖北省联合发展投资集团有限公司：控股股东为湖北省联投控股有限公司，实际控制人为湖北省国资委。湖北省2019年一般预算收入为3388亿元、支出7968亿元。2020年11月20日公司发布公告称，湖北万豪置业集团有限公司（“万豪公司”）与武汉联投置业有限公司（“联投置业”）系咸宁温泉谷建设投资有限公司（“温泉投资”）股东，万豪公司和联投置业分别持股50%，温泉投资由联投置业公司纳入合并报表范围，联投置业公司系公司控股子公司。2018年12月29日、2019年6月19日、2019年7月17日、2019年12月1日，温泉投资先后同万豪公司签订借款协议，由万豪公司依约向温泉投资提供借款，后因温泉投资未能按期偿还借款本息，万豪公司将上述争议提交至咸宁仲裁委员会进行仲裁。2020年9月14日，咸宁仲裁委员会仲裁结果为，温泉投资一次性支付万豪公司借款本金6.21亿元、利息及逾期违约金0.84亿元（已经计算至2020年8月24日，2020年8月25日至实际清偿之日的利息以6.21亿元为基数，按照年利率12%为标准继续计算）、仲裁受理费及仲裁处理费合计0.02亿元。因温泉投资未按时全部履行仲裁结果，2020年9月18日，万豪公司向咸宁市中级人民法院申请强制执行，根据执行裁定书内容，裁定评估、拍卖温泉投资在咸宁温泉谷生态旅游开发有限公司、咸宁温泉谷文化发展有限公司持有的100%股权。根据公司提供资料显示，截至2020年10月末，温泉投资未经审计的总资产11.19亿元、总负债15.3亿元和净资产-4.11亿元，其中温泉投资总负债包括其他应付款14.66亿元（系应付联投置业公司借款7.32亿元和万豪公司借款7.34亿元）和应付账款0.64亿元（系应付工程款），无其他外部融资。联投置业公司在获悉万豪公司向温泉投资发起仲裁后已同步对温泉投资发起仲裁，并申请与万豪公司的仲裁案作并案处理，拟申请按照股东借款的比例1：1“对等”以资抵债；同时，联投置业公司已申请相关财产保全。根据公司披露的2020年三季度财务报表显示，截至2020年9月末，公司未经审计的总资产2165.18亿元、总负债1544.51亿元和净资产620.67亿元，资产负债率达71.33%。中诚信国际对此表示关注。

　　本周共有1项评级上调行动，青岛西海岸由青岛西海岸新区重要土地开发整理及基础设施建设主体变更为青岛市属国有资本投资运营公司，合并报表和业务经营范围进一步扩大，经营实力明显提升，控股股东层级较高，自身规模扩大且区域重要性提升。具体分析如下：

　　青岛西海岸发展（集团）有限公司：青岛市国资委全资平台，传统上业务范围以西海岸新区（与黄岛区合署）为主，2019年西海岸新区实现一般预算收入268.1亿元、一般预算支出231.1亿元。东方金诚将公司主体长期信用等级从AA+上调至AAA，评级展望维持稳定，主要理由为：1）公司于2020年11月20日发布公告披露，根据青岛市国资委出具的文件，青岛市政府批准确定公司为青岛市国有资本投资运营公司改革试点企业，进一步明确了公司“去区域化”的市属企业定位，支持公司构建覆盖青岛全市乃至更大范围的业务布局，主营业务定位包括城乡建设产城融合开发、现代产业园区开发运营、股权投资和资本运营。为进一步增强企业核心竞争力、大力发展主业，公司依据青岛市政府对公司的功能和主营业务定位，对南京三宝科技集团有限公司等5家公司进行了投资，并通过产业协同积极推动相关资源整合。本次资产重组后，公司由青岛西海岸新区重要土地开发整理及基础设施建设主体变更为青岛市属国有资本投资运营公司。2）随南京三宝集团等纳入合并报表范围，公司业务经营范围进一步扩大，经营实力明显提升；根据公司提供的2020年1-9月审阅报告，公司合并报表范围较2019年新增南京三宝集团、东方影都、西发康养等子公司及其下属企业，期末资产总额和净资产分别为638.77亿元和261.45亿元，较2019年末大幅提高。2020年9月末，公司资产负债率为59.07%，较2019年末下降0.64个百分点，债务率水平有所下降。在南京三宝集团等公司纳入合并财务报表范围后，公司新增智能交通与海关物流、供应链、医药健康和影视文化等业务收入。除东捷建设外，其余四家公司的购买日均为2020年9月30日，因此相关业务收入未体现在公司2020年1-9月合并财务报表。根据公司提供的资料，南京三宝集团2019年及2020年1-9月营业收入分别为68.4亿元和57.51亿元。利润总额分别为4.89亿元和1.17亿元。基于上述业务变化，公司未来营业收入和利润总额将大幅增长，财务实力显著提升；3）根据青岛市国资委上述文件及相关资源整合安排，在青岛市国资委进一步批复将澳柯玛集团100%股权划入后，公司合并报表将进一步扩大，资产规模及营业收入将进一步提升，作为青岛市国有资本投资运营公司的市场地位将进一步突出。