10转10派20 拉卡拉告诉你什么叫“清仓式分红”

　　原标题：10转10派20！拉卡拉告诉你什么叫“清仓式分红”

　　文 | 巩舒心@环球老虎财经

　　一手高分红，百亿资金封板，有人说A股不缺资金，缺的是想象力。事实上，拉卡拉很会给你“营造”这个想象力。微信支付宝占据支付C端，而B端没有壁垒，孙陶然上市套现或者布局其他业务才是真正带给市场的“想象力”。

　　12月27日午后，拉卡拉对早间临时停牌公告进行了“解释”时带来一个“大喜事”——公司老板孙陶然宣布，建议公司年度的利润分配预案为“10转10派20元”。

　　“10转10派20元”是个什么概念？我们来看一下：

　　合计30元的转派比例，是自2018年1月杰恩设计宣布分配方案以来，连续20个月的最高分配预案；

　　比10转派30更高的配送比例，在过去5年超过一千例高送转方案中，只有不到30例；

　　中国证券历史上，只有格力电器，驰宏锌锗两只股票分别在2007年3月，2015年5月的派息比例超过拉卡拉，派息比例为10派30；

　　超过10转增派30的比例是一个非常容易被否决的分配预案，过去5年中，相关案例包括欧亚集团，东方通，奥马电器，合众思壮，众应互联，美盛文化（转28派1.5）遭到股东大会或董事会否决。

　　然而，不管送转最后会否落定，公司股价已然炸板——拉卡拉午后复牌后秒涨停，50多亿资金封单。截至收盘，拉卡拉全日成交额为1453.56万元，成交量也仅2197手，说明市场资金对其分红利好的一致认同。

　　然而，拉卡拉自今年4月方才上市，8亿的分红也几乎将所有年度利润（甚至是上市前利润）一分而空。高送转行情年年都有，若今年启动如此之早尚未能见，如拉卡拉这般上市不到一年即清空家财的还前所未见。这一操作不禁让人怀疑，为什么公司不缺流动资金，还要选择在A股上市？

　　豪气分红

　　公告显示，拉卡拉本次预案需要派发现金股利8.0002亿元，占公司合并报表2019年截至三季度未分配利润的45%，需资本公积金转增股本4.0001亿元，占公司合并报表2019年截至三季度末资本公积的17%。

　　对此市场将其称为“高送转第一股”，不过严格来说，拉卡拉的分红方案是刚好踩在管理层的红线上。

　　2018年11月，沪深交易所分别发布了上市公司《高送转指引》，其中规定上交所10送转5以下送转股行为不属于高送转。而深交所内主板10送转5以下、中小板10送转8以下、创业板10送转10以下送转股行为不属于高送转。拉卡拉分红方案精准踩线。

　　据了解，《高送转指引》的出台是为了整治高送转炒作乱象。《高送转指引》将高送转与业绩成长性以及股东减持、限售股解禁相挂钩，并把高送转披露时间与重要股东减持相挂钩。

　　财报显示，2019年前三季度，拉卡拉的营业收入同比下降12.42%，拉卡拉的归母净利润却同比增长26.92%，公告称是营销费用的大笔减少带来的。拉卡拉最新发布的2019年业绩预告显示，归母净利润将同比32% -35%，盈利7.91亿至8.09亿元。

　　不过，数据显示拉卡拉近三年主营业务的毛利率却在下降。2016-2018年，主营业务的毛利率分别为72.23%、55.4%和44.85%，2019年上半年的毛利率为42.38%。

　　耐人寻味的是，拉卡拉似乎无实际控制人。截止目前联想控股持有28.24%的股份，为公司第一大股东，却不是实际控制人。创始人孙陶然持有6.91%的股份，为拉卡拉的第二大股东。一般认为，在所持股份不能上市套现的情况下，现金分红就是对大股东最好的投资回报。

　　不差钱上市？

　　其实本次利润分配预案是公司履行首次公开发行上市前的承诺，从当时通过的分红方案，就足以看出拉卡拉的豪气。据悉，2016年12月19日拉卡拉召开2016年第七次临时股东大会，规定“公司成功上市后，应当在上市后的连续三年采取现金方式分配股利，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的15%，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。在履行上述现金分红之余，若公司未分配利润达到或超过股本的30%时，公司可实施股票股利分配”。

　　而从拉卡拉上市以来的动作来看，拉卡拉似乎真的并不差钱。

　　招股说明书披露，拉卡拉拟使用募集资金12.32亿元投建第三方支付产业升级项目。在股票公开发行后，拉卡拉实际募资净额为12.32亿元，相当于全额投资用于主营业务。2019年8月公告，拉卡拉使用募集资金置换了使用自有资金先期投入的6.7亿元。

　　2019年6月18日，上市不足两个月的拉卡拉发布公告称，拟与联想控股以及鼎珮证券有等签署《联信证券股份有限公司发起人协议》，共同投资发起设立联信证券。拉卡拉将以自筹资金认缴出资3.6亿元。

　　9月30日，拉卡拉又发布公告称，公司拟使用自有资金人民币8000万元收购大树保险经纪100%的股权，大树保险经纪是持有公司5%以上股份股东联想控股控制的公司。据了解，2016年3月18日，拉卡拉通过全资子公司拉卡拉网络 技术持有大树保险经纪100%股权。2016年第四季度，拉卡拉将拉 卡拉网络技术等10家从事增值金融等业务的主体进行了剥离。当时交易定价按照交易标的净资产的1.61倍，公告称因大树保险经纪收入规模实现了快速增长，较业务剥离时点有所溢价具备合理性。

　　此外，10月12日，拉卡拉发布公告，拟参与投资设立北京考拉鲲鹏科技成长基金，拉卡拉拟以自有资金认缴考拉鲲鹏基金人民币3亿元的份额。11月29日，应百行征信要求，拉卡拉拟按照原持股比例使用自有资金人民币2592万元向考拉昆仑增资。

　　都说上市为了圈钱，拉卡拉不差钱上市，是为了什么呢？或是为了满足孙陶然的上市梦吧。

　　想象力？

　　2019年4月25日，孙陶然的拉卡拉带着A股支付第一股的光环终于在成功创业板。历经14年，拉卡拉的上市被舆论评为“起了大早，赶了晚集”。

　　拉卡拉由有道创投、孙陶然、雷军在2005年共同出资设立，最初靠提供信用卡还款、水电煤缴费等便民金融服务起家。在信用卡支付盛行的时代，拉卡拉出尽了风头。

　　2011年，拉卡拉从央行手中拿到支付业务许可证，并拥有包括互联网支付、银行卡收单等在内的全部业务种类，成为第一批获得央行颁发的全品类支付牌照企业之一。

　　不过随着移动互联网的爆发崛起，支付宝和微信支付两大巨头，占据了移动支付领域超过90%的份额，而拉卡拉的市场份额在仅剩1%左右。不甘沉沦的拉卡拉，开始发力ToB业务，并持续向上市发起冲击。

　　2015年3月，孙陶然曾表示，在两年前（2013年左右）就曾有去海外上市的念头。2016年开始拉卡拉开始了上市动作。先是欲借壳西藏旅游遭遇折，因“借壳新规”最后折戟。2016年10月，拉卡拉改制为控股集团，拆分为拉卡拉支付和考拉金服两大板块，即把非主营业务的小贷、保理等增值金融服务剥离后，拉卡拉支付再次冲击资本市场。

　　2017年9月，申请创业板IPO的拉卡拉又主动中止审查。原因是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。据了解，这次是因为此前负责拉卡拉IPO的中伦律师事务所签字律师离职，律所更换了签字律师，需要履行相关手续后再恢复审核程序。

　　2019年3月12日，拉卡拉披露了更新的招股书，之后成功过会完成上市。

　　相比于上市的波折艰辛，ToB业务发展似乎要顺利得多。目前拉卡拉的主要产品是为实体小微企业提供收单服务以及为个人用户提供支付服务。核心盈利模式是通过向商户提供收单业务收取手续费以及通过为个人提供支付服务收取手续费。

　　数据显示，收单业务在2016年-2018年所占公司营收比重分别为49.58%、85.15%、89.29%；而相对应的个人支付业务2016年-2018年个人支付业务占公司营收比重分别为5.16%、3.41%和1.9%。

　　但是，拉卡拉能带来的想象力已然不多了。当C端被两大巨头覆盖，B端也迟早成为红海，且B端从来就没有护城河。创业10多年的孙陶然定时了然于心，上市套现离场或许是一种明智的选择。而积极布局保险、基金、证券等业务，也是无奈之举。

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