农银理财段兵：银行理财转型要走好“四化”之路

　　原标题：农银理财总裁段兵：各类资管机构各有优势 合作较竞争机会更多

　　来源：易趣财经

农银理财有限责任公司总裁段兵

　　2020年1月14日，由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办，北京银行协办的“金貔貅·第十届中国金融创新与发展论坛”在北京金融街丽思卡尔顿酒店成功召开。论坛以“启航与竞合”为主题，来自监管层、行业协会、经济学界、金融机构的300余名嘉宾出席了本次盛会。同时，《金融理财》杂志还携手全球领先的市场研究机构——益普索（中国）咨询有限公司联合发布了《新形势下高净值客户投资与消费行为特征暨中国金融机构理财力白皮书》（下称《白皮书》），共同揭秘富人的钱都流向哪儿？另外，业界翘首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余项大奖也新鲜出炉。

　　期间，国内银行理财子公司、保险资管、信托、券商、基金、期货等机构的30余位顶级资管大伽，分别就“2020年资管战略与路径选择”、“资管业务转型与资产配置策略”等主题进行了深入探讨，为现场听众带来了一场思想的盛宴。

　　农银理财有限责任公司总裁段兵受邀参加了此次论坛，并发表精彩的主题演讲，他表示，“合作的确比竞争机会更多一些，因为这个市场足够大，各类机构只有通过紧密合作，才能把整个资管行业的业务做好，银行理财的比较优势较为明显。但银行理财不论做多大，如何与市场上的机构进行竞合发展是农银理财需要做的事情。

　　一、晨曦初露：银行理财迎来历史性发展机遇

　　2019年应该是银行理财的元年，我们叫转制之年。2020年应该是银行理财的转型之年。怎么转型呢？段兵表示他进行了较长时间的思索与探讨，应该说这个行业也进行了较长时间的思索与探讨。

　　毋庸置疑，银行理财迎来了一个历史性发展的机遇，为什么这么说呢？目前，国际上20大资管机构里没有中国的身影。另外，这20家大资管机构中有9家是银行系。

　　同时，段兵在论坛上分享了国际银行系资管机构的四种类型：

　　第一种类型：全能资管型，拥有多元化金融牌照、兼具“商行+投行”文化，通过独立研究和创设产品，依靠完整的产品线和多样化的投资策略以扩充产品。代表机构：摩根大通（J.P.Morgan Chase），2018年全球资管规模排名第6。

　　第二种类型：财富管理型，拥有完善的私人银行条线，重点在高净值客户中树立良好口碑，以财富管理为核心，提供产品销售与服务，资产管理板块是财富管理的延伸。代表机构：瑞银集团（UBS），2018年全球资管规模排名第15。

　　第三种类型：机构服务型，擅长于资金托管、清算等投资服务，产品策略聚焦于低费率的被动型产品，以规模取胜。代表机构：道富环球（State Street Global），2018年全球资管规模排名第3。

　　第四种类型：精品整合型，聚焦于某一类产品类型或策略的独立精品店铺开资管业务，通过不断并购精品资管机构实现大资管的布局。代表机构：纽约梅隆（BNY Mellon），2018年全球资管规模排名第7。

　　放眼国内，段兵觉得资管行业有巨大的发展空间。中国经济仍处在中高速增长阶段，居民财富快速积累，2018年国内居民可投资金融资产总额达147万亿元人民币。据BCG统计的数据显示，预计到2030年中国个人可投资金融资产将达到243万亿元。银行系理财是从2003年开始发展的，整体看来银行理财的发展还是比较快的，毕竟相当部分的居民财富从存款变成了银行理财，而且后续居民财富或者说金融资产结构的变化，应该也是主要朝着理财的方向发展。

　　扬帆起航：银行理财“四化”之路

　　段兵提到了银行理财转型的“四化”，即公司化、净值化、专业化、市场化。

　　首先，公司化是指健全公司治理结构，完善规章制度，提升经营管理能力，实现独立运营。同时，重构行司关系，实现从总行部门到集团子公司的转变。

　　净值化是指压降预期收益型产品，加强净值型产品的研发设计与宣传推广。建设净值型产品估值与运营体系，为净值化转型提供坚实保障。

　　专业化是指构建投研一体化的投资管理机制。建立全面、全员、全程的风险管理体系。打造领先的科技系统支撑。

　　市场化是指真正树立以客户为中心的创新理念与服务意识。探索建立市场化的激励约束机制。积极开展同业交流与合作。

　　静水深流：银行理财转型的挑战

　　关于银行理财转型的挑战，段兵表示，中国的银行在世界上前10家里面已经有好几家了，但全球资管机构前30家里面只有一家是中国的。到2030年或者更晚一些，中国的经济体有望成为世界第一大，中国的居民财富也将同步成为世界上存量最大的财富主体。资管行业如何为中国的老百姓服务？为中国的投资者服务？怎样在全球范围内配置资产？段兵觉得这的确是我国资管行业所有从业人员值得思考的重大问题。

　　在段兵看来，理财子公司的挑战主要分三个层面：第一个层面，资管行业看起来比较复杂，但管理原理较为简单，就是把老百姓的钱或者是投资者的钱募集来之后，怎样去构建一个资产组合，然后用资产组合的收益去满足客户保值增值的需要。

　　第二个层面，资产组合的构建。目前的问题是我们的大类资产，包括风险溢价、市场容量能否有效满足大型资管机构的配置需求？这也是一个比较大的挑战。

　　第三个层面，涉及客户层面。银行的客户量非常庞大，关键是怎样去获客，对客户进行分层，怎样去增加客户黏性，怎样满足客户需求，这些方面农银理财正在做很多工作。

　　坚定航向：银行理财发展的路径展望

　　关于未来的展望，段兵认为，资管行业中这么多家银行理财子公司诞生又该如何竞争？在当前条件下，银行理财子公司在产品分销与提供解决方案方面具有比较优势，同时需要与目前市场上已有的Beta规模经营者和Alpha主动管理者进行合作互补，发挥各自的优势，实现共赢。在集团合成方面，更好服务母行集团客户。

　　理财子公司与非银资管机构各具优势。首先，理财子公司的优势在于强大的资产创设能力和产品销售能力，并且在非标投资等领域经验丰富；劣势在于投研能力尤其是权益研究能力较弱，客户群体风险偏好较低且具有刚兑思维惯性。

　　公募基金的优势在于投资管理能力较强，激励机制到位，客户风险偏好较高；劣势在于缺少实体网点等销售渠道，客户规模较小。

　　券商资管的优势在于投研体系成熟、覆盖领域全面，高风险偏好客户较丰富；劣势在于主动管理规模较小，通道业务面临压力。

　　信托公司的优势在于投资范围广和信托制度的灵活性；劣势在于主动管理能力不足。

　　保险资管的优势在于长久期资金能够更好地执行投资策略；劣势在于主动管理能力不足。

　　整体看来，合作的确比竞争机会更多一些，因为这个市场足够大，各类机构只有通过紧密合作，才能把整个资管行业的业务做好，银行理财的比较优势较为明显。理财子公司能够为公募基金、券商资管提供权益类、另类资产投资的委外合作机会；能够借助信托公司的投资灵活性，发力专户投资（如家族信托）；能够承接保险资管的长期限资金，对接高收益的非标资产、权益类投资。

　　当然这些优势未必能一直保持下去，比如在客户基础、渠道销售等方面，目前来看非银资管机构与银行理财相比尚存在一定差距；但是在专业能力方面，尤其是在机制方面、人才储备方面，20多年发展下来，银行理财较之非银资管机构在这些方面还没有优势。段兵最后表示，银行理财不论做多大，如何与市场上的机构进行竞合发展是农银理财需要做的事情。

责任编辑：张缘成